随着一季报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示(shì)，华(huá)商新趋势(shì)优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革三(sān)只基(jī)金是(shì)全市场公募FOF一季度(dù)持有(yǒu)只数最(zuì)多的权(quán)益基金，相比去(qù)年四季(jì)度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三(sān)名(míng)。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认(rèn)为，中期(qī)维持(chí)对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于(yú)底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较(jiào)小，战略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修(xiū)复(fù)等。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披露(lù)，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新(xīn)一(yī)季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从(c我国最穷的5个城市，哪一个省最穷óng)数(shù)量上(shàng)看，是目前公募(mù)FOF买入数量(liàng)最多的(de)权益(yì)基金，这也(yě)是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末(mò)是与融通健(jiàn)康(kāng)产业并列首(shǒu)位。在(zài)此(cǐ)之前，则由海富通改革驱动连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基(jī)金在一(yī)季度均重点配置华商新(xīn)趋势优选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个(gè)月(yuè)持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华(huá)商新趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度(dù)末公募(mù)FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商新趋(qū)势优(yōu)选的FOF基(jī)金数量则(zé)相比去年(nián)末(mò)增加(jiā)了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势(shì)优选基金(jīn)成立于(yú)2015年5月(yuè)14日(rì)，基金(jīn)经理周海(hǎi)栋(dòng)过往长(zhǎng)期(qī)以成长风格(gé)著称，截止今年一季(jì)度末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名(míng)同类基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达科瑞(ruì)，合计持(chí)有份额(é)1.74亿份，相比去年(nián)末持有的(de)FOF基金只数(shù)增加了(le)6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅(shàn)长逆势投资(zī)，关注估值(zhí)被错杀(shā)的个股，对(duì)于基本面(miàn)坚固或出现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易方达供给改革(gé)基金经理杨(yáng)宗昌是(shì)化学博士(shì)，有过(guò)多年化(huà)工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资(zī)机会(huì)，并(bìng)通过努力(lì)不断扩大能力圈，目前行业(yè)配置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增持(chí)榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基金增持(chí)前三“花落华(huá)泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富科(kē)技(jì)创新、易方(fāng)达供给(gěi)改革、易(yì)方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏(piān)股(gǔ)混合基(jī)金增持前三(sān)则被易(yì)方达信息产业(yè)、财(cái)通资(zī)管健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基(jī)金(jīn)增持(chí)前(qián)三分别为中欧信(xìn)息产业(yè)、汇添富(fù)外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋(fēng)；平(píng)衡基金增(zēng)持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平(píng)稳(wěn)增(zēng)长；偏债混(hùn)合基金(jīn)增持前三依次(cì)为易方达安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过(guò)高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现(xiàn)相对较好，但行业(yè)分化较大。受益(yì)于数字经济政策的提振与(yǔ)人工智能主题的不(bù)断(duàn)发(fā)酵，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等板(bǎn)块表现(xiàn)较弱。从一季(jì)度披露(lù)的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风(fēng)格(gé)偏(piān)移，也(yě)有部分(fēn)FOF基金(jīn)经理在一季度末对(duì)涨幅过高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基(jī)金经(jīng)理林国怀在一季报中表示，本季度基(jī)金(jīn)主要(yào)进(jìn)行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续维(wéi)持权益资(zī)产的仓位(wèi)略高于权益(yì)配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组合中成(chéng)长型基金的配(pèi)置比例，同(tóng)时(shí)适度降低(dī)价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部分(fēn)转债品种，增加其(qí)他确(què)定性较高的绝对收益(yì)或(huò)相对收(shōu)益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策略参与股(gǔ)票(piào)定增、大宗(zōng)交易(yì)等投资(zī)机(jī)会，减持(chí)解禁的(de)股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上(shàng)，目(mù)前权益部(bù)分依(yī)然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度(dù)已显著(zhù)下降，保持一(yī)贯(guàn)的“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策(cè)略，通过积(jī)极(jí)挖掘市场上相对收(shōu)益(yì)和绝对收益的(de)投(tóu)资机(jī)会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的(de)方(fāng)式来平滑组合波动，努(nǔ)力(lì)将该基金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看(kàn)，富(fù)国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重(zhòng)仓基金，富国(guó)信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金(jīn)经理对全(quán)年市(shì)场的主线判断不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市(shì)值成长风格有一(yī)定偏离外(wài)，其他方面没有明显的(de)偏离，整体上比(bǐ)较(jiào)均衡。随着近(jìn)期(qī)政策(cè)方向的(de)明朗，基金经理对今年全年股票(piào)市场(chǎng)的主要方向逐渐有了(le)较明(míng)确的判(pàn)断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了低估值(zhí)价值风格基金和股票，以及(jí)与数字(zì)经济相关(guān)的基金和(hé)股票，未(wèi)来计(jì)划视相关板块的估值(zhí)水平变化做(zuò)动态调整。”华(huá)夏养老2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年一(yī)季度的(de)主要(yào)持仓(cāng)仍然(rán)坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动(dòng)权(quán)益基(jī)金进行了(le)分散(sàn)和(hé)优化，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的(de)市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部(bù)分(fēn)涨幅较高(gāo)的(de)行业基(jī)金，增(zēng)持部分短期(qī)表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)差(chà)的(de)行业(yè)基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老(lǎo)2045一(yī)季报中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保持中枢(shū)附近的权益(yì)仓位，但内部结构(gòu)有所调整(zhěng)。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位的(de)弹性，其(qí)他以现金管理为主；权益方面，基(jī)于不(bù)同板块(kuài)的(de)基本面(miàn)和估(gū)值性价(jià)比，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分(fēn)收益(yì)。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态再平衡(héng)，保持组合处(chù)于稳(wěn)健均衡状态(tài)，重点关注一季报(bào)超(chāo)预(yù)期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季(jì)度适(shì)度降低了深(shēn)度价值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续(xù)超配偏小盘风格的(de)基(jī)金(jīn)，适度增加了偏成(chéng)长策略的(de)基金的(de)配置比(bǐ)例。在行业(yè)方面(miàn)，TMT等(děng)科技行业经(jīng)历过(guò)去几(jǐ)年的大(dà)幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴(chóu)，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略基金的配置(zhì)比例(lì)。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿(ná)得住的(de)基(jī)金，很少去追逐那些短(duǎn)期(qī)大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科(kē)技基金。在不同地域的(de)投资(zī)方面，在市场大幅(fú)反弹后(hòu)，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类(lèi)资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截(jié)至一季度末(mò)，基金(jīn)的权益(yì)类资(zī)产实际(jì)配置(zhì)比(bǐ)例为(wèi)71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术(shù)型(xíng)标配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有一季度操作上围(wéi)绕经济(jì)增(zēng)长和政(zhèng)策(cè)支持方(fāng)向作为调整配置主要(yào)方(fāng)向，组(zǔ)合主要(yào)提高了中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较高板块(kuài)的配(pèi)置，并通过优(yōu)选选股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标的(de)实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者(zhě)信(xìn)心(xīn)等(děng)方面的(de)观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益(yì)资(zī)产维持超配状态，结构上均衡(héng)配置于(yú)：受(shòu)益于顺(shùn)周期低估值的金融(róng)周期板块、受益(yì)于社会(huì)经济(jì)活动(dòng)趋于正常(cháng)的(de)消费(fèi)医药板块，以及(jí)受(shòu)益(yì)于产业周(zhōu)期见底及国产替代的(de)科技制造(zào)板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方(fāng)向(xiàng)的机会(huì)

　　目前A股市(shì)场行至(zhì)3300点附(fù)近，未来市场存在哪些(xiē)风险(xiǎn)和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一季报(bào)中(zhōng)提(tí)到了对当下的(de)思考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良(liáng)认为，展望后市，随着(zhe)经(jīng)济(jì)数据真空(kōng)期的度过，国(guó)内大类资产(chǎn)复苏预期进(jìn)入(rù)验证(zhèng)阶段。中期维持对权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压(yā)力仍(réng)较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美(měi)债利(lì)率定(dìng)价资产估值修复。从确定性(xìng)和未(wèi)来发展方(fāng)向角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技术领域。大复苏(我国最穷的5个城市，哪一个省最穷sū)中在大(dà)消费板块内重点(diǎn)关注航空出行供需(xū)格(gé)局和(hé)票价弹性带来的潜(qián)在超(chāo)预期(qī)机会。投资端(duān)关注地产链以及一带一路带(dài)动下的部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老(lǎo)目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权我国最穷的5个城市，哪一个省最穷益来讲，当前历史估(gū)值分位(wèi)、相对债券资产的估值处均在具(jù)备吸引力的水(shuǐ)平，为长期(qī)投资提供一定安(ān)全边际。年内经(jīng)济(jì)修(xiū)复(fù)是确定性的，节(jié)奏(zòu)与(yǔ)幅(fú)度上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相机抉择(zé)加码托(tuō)底的(de)空间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注(zhù)受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支(zhī)出(chū)或补(bǔ)贴可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份(fèn)，对交易(yì)情绪(xù)的过热持(chí)谨(jǐn)慎的态(tài)度，后续会持续(xù)关注(zhù)新技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对消(xiāo)费服务业(yè)来讲，去年博(bó)弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其关注度(dù)有望随着节日出行、消(xiāo)费数据(jù)改(gǎi)善而增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城养老目(mù)标2035三年持有基金经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益(yì)市(shì)场来看，当(dāng)前中国经(jīng)济处(chù)于(yú)复苏(sū)早期，2月(yuè)以(yǐ)来市(shì)场的下(xià)跌属于“放开交(jiāo)易(yì)”、春(chūn)季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史(shǐ)上(shàng)的复苏周期，权益方面均(jūn)能有(yǒu)所(suǒ)作为，基本面的(de)总体(tǐ)改(gǎi)善能激活市场的(de)生态，市(shì)场会不(bù)断(duàn)寻找(zhǎo)基本面(miàn)改善的(de)诸多(duō)细分方向(xiàng)。结构方面，市场一季(jì)度已找出“中特(tè)+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕(rào)各行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指引较好的(de)细(xì)分方向。同时，因处于(yú)复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方向也(yě)会存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来持续(xù)关(guān)注以下(xià)三个方向：一(yī)是顺周(zhōu)期低(dī)估值板块具备(bèi)长期投资价值，此外，关注央国(guó)企改革能否带来(lái)相关行业、企业(yè)基本面的(de)改(gǎi)善，并打(dǎ)开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药(yào)板块(kuài)的场景(jǐng)复苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的(de)估值(zhí)性价比更高。三是(shì)科技制(zhì)造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关注(zhù)的(de)方向。短周期来看，半导体行(xíng)业(yè)可(kě)能在下(xià)半年周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业的景(jǐng)气度(dù)相较于(yú)去(qù)年也是大幅(fú)改善。而人工智能等技术的突破，有可能打(dǎ)开科技板(bǎn)块的成长空间。

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