本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态(tài)洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市(shì)下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或是外围股市(shì)下跌的(de)风险输(shū)入(rù)。作为同(tóng)股同权的(de)两地上(shàng)市(shì)指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数(shù)和恒(héng)生指数过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别(bié)下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘中低(dī)位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将(jiāng)中国(guó)股票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏(hóng)观面看，今年(nián)首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着(zhe)美国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财(cái)情(qíng)的美联储(chǔ)利率观(guān)测(cè)器(qì)最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个(gè)基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美国(guó)对(duì)策(cè)是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以来(lái)最快速度紧缩货币(bì)供应。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收(shōu)缩(suō)。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数动性折价效应(yīng)加剧(jù)，在全(quán)球金(jīn)融市场催生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数至一季度末(mò)，其实际存(cún)款较去年末(mò)减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频(pín)现(xiàn)，让A股(gǔ)机构(gòu)不再抱团银行(xíng)股，银(yín)行部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最(zuì)后3个(gè)月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利增速；二是(shì)“中国特色估(gū)值(zhí)体系”开始(shǐ)风(fēng)行(xíng)，市场风格转换。但二者(zhě)市净(jìng)率远高于(yú)行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概(gài)念(niàn)中的(de)回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示(shì)，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而沪深京(jīng)三(sān)市A股的市盈率和市(shì)净率中位(wèi)数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面(miàn)来(lái)看，让央企国企估值回归(guī)市场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论(lùn)从市盈(yíng)率还是市净率(lǜ)等指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似(shì)表态无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵(guì)州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市(shì)带来的财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股(gǔ)票(piào)的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已(yǐ)不太(tài)灵光(guāng)。相比之下，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红(hóng)五月(yuè)行情能否再(zài)现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业(yè)指数(shù)，电气设备板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季(jì)盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较(jiào)周三低位上(shàng)涨一成，或(huò)是否(fǒu)极(jí)泰来(láeach of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数i)。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单(dān)日成交始终维持在万(wàn)亿元之上，市场人气(qì)并未退(tuì)潮，只是(shì)风格轮换(huàn)在加(jiā)速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局，后市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附(fù)近的半年线(xiàn)和年线关口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数