随(suí)着一季(jì)报披露完毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基(jī)金是全市场公募(mù)FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易(yì)方达(dá)供给改革取代融通(tōng)健康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动(dòng)上看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资(zī)产，并(bìng)偏(piān)向成长风格基(jī)金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期(qī)维持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修(xiū)复的(de)状态(tài)，且市(shì)场估(gū)值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季(jì)报(bào)披露，FOF基金经理新一季的(de)基金配(pèi)置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华(huá)商新趋势优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多的(de)权(quán)益基金，这也是华商新趋势优(yōu)选第二个季度坐(zuò)上(shàng)公募基金“团(tuán)购”榜首，去(qù)年(nián)末是与(yǔ)融(róng)通(tōng)健(jiàn)康产业并(bìng)列首位。在(zài)此之前，则由海富通改革驱动(dòng)连(lián)续第五(wǔ)个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月持有等基金在(zài)一季度均重点配置华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)，其中(zhōng)更有包括平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优选作(zuò)为前三大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基(jī)金份额4995.19万份，相比(bǐ)去(qù)年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金(jīn)数量则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称(chēng)，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同(tóng)类基金(jīn)第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方(fāng)达科(kē)瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势投资，关注(zhù)估值被错(cuò)杀的个股，对于基本面坚固(gù)或出现好转信号的公(gōng)司敢于(yú)重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革(gé)在一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学(xué)博士(shì)，有过多年化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资机会，并(bìng)通过(guò)努(nǔ)力不(bù)断(duàn)扩大能(néng)力圈，目前(qián)行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持(chí)前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中证全指信(xìn)息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金(jīn)中，汇添富科技(jì)创(chuàng)新、易方达供给改革、易方达新兴(xīng)成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏(piān)股混(hùn)合基金增持前三则被易方达信息(xī)产业、财通(tōng)资管健康产业(yè)、中欧碳中(zhōng)和占据(jù)；股票(piào)基金增(zēng)持前三分别为中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇(huì)添富外延(yán)增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三(sān)则是交银定期支(zhī)付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合基金(jīn)增持(chí)前三依次为易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓位(wèi)偏(piān)向成长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场(chǎng)整体表(biǎo)现相对较好，但行(xíng)业分化较大。受(shòu)益(yì)于数(shù)字经济政(zhèng)策的提振与(yǔ)人(rén)工智(zhì)能主(zhǔ)题的(de)不断(duàn)发酵(jiào)，科(kē)技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓位(wèi)，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓(cāng)， 增加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在(zài)一季报中表(biǎo)示，本季度基(jī)金主要进行以下操作(zuò)：1、持(chí)续维(wéi)持权益资产(chǎn)的仓位略高于权(quán)益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成(chéng)长型基金的(de)配置比例(lì)，同时适度降(jiàng)低价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高(gāo)减(jiǎn)持(chí)部分转债品种，增加(jiā)其他确(què)定性较高(gāo)的绝(jué)对收益(yì)或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根(gēn)据既(jì)定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交(jiāo)易等投(tóu)资机会，减(jiǎn)持解禁的股票(piào)。

　　组合风格(gé)上，目前权益部(bù)分依然保持(chí)略超(chāo)配价值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保持一(yī)贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均衡”的(de)配置策略，通过积(jī)极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益(yì)，通(tōng)过“多资产、多(duō)策(cè)略”的方(fāng)式来平滑组合(hé)波动(dòng)，努(nǔ)力将(jiāng)该基金呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相(xiāng)对(duì)确定的(de)‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓(cāng)上看(kàn)，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前十大(dà)重(zhòng)仓基(jī)金，富国信用债(zhài)、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的(de)主线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除了向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全(quán)年(nián)股票(piào)市(shì)场的(de)主要(yào)方向逐(zhú)渐有(yǒu)了(le)较明确的判(pàn)断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低(dī)估值价(jià)值风格基金和股票，以及(jí)与数(shù)字经济相关的基金和股(gǔ)票，未来(lái)计(jì)划视相关板块的估(gū)值水平(píng)变(biàn)化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继(jì)续(xù)对部(bù)分(fēn)主动权益基金进行(xíng)了(le)分(fēn)散和优化(huà)，在一季度股票市场整体小幅上(shàng)涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对长期基(jī)本(běn)面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持(chí)仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季(jì)报中(zhōng)表示，报(bào)告(gào)期内(nèi)，基金整体保两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度持中枢附近(jìn)的两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度(de)权益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓(cāng)位的弹性，其(qí)他以现金(jīn)管理为主；权(quán)益方面，基于不同板块的基本(běn)面和估值性价比，略加(jiā)仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部(bù)分收(shōu)益。整(zhěng)体而言，通过动态再平(píng)衡，保(bǎo)持组合处于稳(wěn)健均衡状态(tài)，重(zhòng)点关注一(yī)季(jì)报超预期的(de)方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇诚(chéng)养(yǎng)老1季度适度降低了深度价值(zhí)和价值质量等(děng)偏价值策略的基金的超配比(bǐ)例，继续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风(fēng)格的基金(jīn)，适度增加了偏成长策略的基金(jīn)的配置(zhì)比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业(yè)经历(lì)过去(qù)几年的大(dà)幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐(zhú)步(bù)加(jiā)仓(cāng)了偏科技成(chéng)长策略基金的配置比例。不(bù)过仍然选择(zé)那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些短期大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域的投资方(fāng)面(miàn)，在市(shì)场大(dà)幅反弹后(hòu)，小幅(fú)降低(dī)了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目(mù)标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金(jīn)的(de)权益类(lèi)资(zī)产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战(zhàn)术型(xíng)标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的行业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上(shàng)围绕经济增长和政策支持方(fāng)向作(zuò)为调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于(yú)业绩预(yù)期增速较高(gāo)板块(kuài)的配置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者(zhě)信(xìn)心等方(fāng)面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持超(chāo)配状态，结(jié)构上均(jūn)衡配(pèi)置于：受益(yì)于顺周期低估值的金(jīn)融周期板块(kuài)、受益(yì)于社会经济活动(dòng)趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业周期见底(dǐ)及国产替代的科(kē)技(jì)制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性和(hé)未来(lái)发(fā)展(zhǎn)方向(xiàng)的(de)机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和(hé)机会？如(rú)何寻找投资(zī)主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提(tí)到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济(jì)数据真空期的度(dù)过，国内大类资产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持(chí)对权益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底部(bù)向上修复的(de)状态，且(qiě)市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估(gū)值修复(fù)。从确定性(xìng)和未来发展方向(xiàng)角度出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏(sū)中在大(dà)消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块内(nèi)重点关注航空出行(xíng)供需格局和票价(jià)弹(dàn)性带来的潜在超预(yù)期(qī)机(jī)会。投资端(duān)关注地产(chǎn)链以及一(yī)带一路带动下(xià)的(de)部分细(xì)分(fēn)领域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目(mù)标五(wǔ)年(nián)基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当前(qián)历史估(gū)值分位、相(xiāng)对(duì)债券资产(chǎn)的(de)估(gū)值处均在具(jù)备吸引力的水平，为(wèi)长(zhǎng)期投资提供一(yī)定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但(dàn)政策仍有相机抉(jué)择加码托底的(de)空间(jiān)。结构上，维持此前(qián)判断，关注受(shòu)益于稳内需政策加码(mǎ)的领域(yù)，包括(kuò)地产链、政府支出或(huò)补贴(tiē)可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持(chí)谨(jǐn)慎的态(tài)度，后续会持续(xù)关注新技术对经济各个领(lǐng)域的影(yǐng)响；对(duì)消费(fèi)服务(wù)业(yè)来(lái)讲，去年博弈情(qíng)绪(xù)已(yǐ)较浓(nóng)，二季度市场对其关注度有望随(suí)着节(jié)日(rì)出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养(yǎng)老(lǎo)目(mù)标2035三年(nián)持有基金经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期(qī)，2月(yuè)以来(lái)市场的(de)下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动后(hòu)的正(zhèng)常回调。复盘(pán)历史(shǐ)上的复(fù)苏(sū)周期，权(quán)益方面均能有(yǒu)所作(zuò)为，基本面的总(zǒng)体改善能激活市(shì)场的生(shēng)态，市场会不(bù)断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多(duō)细分方(fāng)向。结构方面，市场一季(jì)度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月(yuè)份开(kāi)始，估(gū)计(jì)市场会(huì)围绕各行业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全(quán)年(nián)指引较好(hǎo)的细分方向(xiàng)。同时(shí)，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙(sūn)博斐表示(shì)，未来持续(xù)关注以下三个方向：一是顺(shùn)周期(qī)低估值(zhí)板块(kuài)具备长(zhǎng)期投资价(jià)值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带(dài)来相关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并(bìng)打开估(gū)值提升的空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药板(bǎn)块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确(què)定，比较而言(yán)，医药板(bǎn)块的估值性价比(bǐ)更高。三是(shì)科技制造板块(kuài)，特别是国产替代的关键环节(jié)，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期来看，半导体行业(yè)可能在下(xià)半年周期见底(dǐ)，计算机行(xíng)业的景气度相较于去年(nián)也是大幅改善(shàn)。而人工智(zhì)能等技术的突破，有可能打开科技(jì)板块(kuài)的(de)成长(zhǎng)空间。

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