在股市高点成立(lì)的主动权益类定开基金(jīn)密集迎(yíng)来开放日(rì)，近三个(gè)月即(jí)将开放的产品(pǐn)超3成跌破(pò)面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两(liǎng)年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面(miàn)临(lín)清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素有关。其中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也(yě)建议基金公司要更加(jiā)前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权益基(jī)金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一(yī)家基金(jīn)公司发布公(gōng)告称，根据(jù)基金法(fǎ)、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定(dìng)，公司(sī)旗(qí)下主动(dòng)权益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该(gāi)开放期(qī)最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合(hé)同终止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清算程(chéng)序，无须召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期(qī)最后一个开(kāi)放日(rì)的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不(bù)满(mǎn)200人或(huò)者基金资产净值低于五千万(wàn)元(yuán)，基金(jīn)管理(lǐ)人在履行相(xiāng)关监(jiān)管报告和信息披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召(zhào)开基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　截(jié)至2023年(nián)一季(jì)报(bào)，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统(tǒng)计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定(dìng)期开放基(jī)金(jīn)有60只（份额(é)合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两(liǎng)年来(lái)亏损超(chāo)43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看(kàn)，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率更是达(dá)到35.71％、80可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价(jià)研究中(zhōng)心高级分析(xī)师孙桂(guì)平(píng)对此表(biǎo)示，一般而言，随(suí)着(zhe)基金(jīn)开放日临近，为了应对(duì)基金(jīn)集中(zhōng)申(shēn)赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓(cāng)位可能会(huì)有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权(quán)益市场表(biǎo)现不(bù)好时，距离开放(fàng)日越远，整体上(shàng)破(pò)净率可能有增加趋(qū)势。当然，整体(tǐ)破(pò)净率情(qíng)况也与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计(jì)样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机(jī)构负责人也分析，今年(nián)8、9月(yuè)份到(dào)期的定(dìng)开基金大(dà)多(duō)成立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数(shù)量(liàng)明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破(pò)净(jìng)基(jī)金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的发行节奏存(cún)在关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察(chá)，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式基金来(lái)看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是(shì)部分(fēn)基(jī)金(jīn)破净的重要原(yuán)因。

　　针对(duì可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁)上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而(ér)言，权(quán)益市场高点时基(jī)金发行相对(duì)容(róng)易，而且规模也(yě)容易做(zuò)大(dà)，基金公司有动力(lì)去做(zuò)；但从投资者而(ér)言，高点入市就容(róng)易出现(xiàn)一段时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基(jī)金公司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷(lěng)静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益导向进(jìn)行产品(pǐn)布(bù)局和(hé)发行。此举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可(kě)以树立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基(jī)金公(gōng)司(sī)长期管(guǎn)理规模(mó)提升。

　　上述基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机构负(fù)责人也(yě)表(biǎo)示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行(xíng)基(jī)金(jīn)往往伴随着较高(gāo)的风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年权益市(shì)场的整体波(bō)动增大，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同(tóng)投资(zī)范围的基金收(shōu)益率差距较(jiào)大。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热时容易(yì)出现爆(bào)款基(jī)金(jīn)，较大规模给基金(jīn)经理(lǐ)带(dài)来(lái)的灵(líng)活性限(xiàn)制很可能会影响产品(pǐn)未来(lái)的超(chāo)额收益。同(tóng)时(shí)，优质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且短期快(kuài)速(sù)上涨很可能估值虚高。过高的(de)管理规模要求基(jī)金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机(jī)会，调整投资分布，也可能(néng)会增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益(yì)影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构负(fù)责(zé)人(rén)也建议基金公司(sī)前瞻(zhān)性布(bù)局产品，并将规模(mó)控制在基金(jīn)经(jīng)理能(néng)力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益(yì)类(lèi)基金(jīn)表现(xiàn)不及预期，近一(yī)年新(xīn)成立的定开权(quán)益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该类基金的(de)发(fā)行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预(yù)期时，投资(zī)者(zhě)的心态会受到一定(dìng)程度的影响，甚至可能(néng)打(dǎ)击投资(zī)者的(de)投资信心。如(rú)果破净率持(chí)续上升的话(huà)，投资(zī)者(zhě)对(duì)于后续新(xīn)发基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开(kāi)基金在(zài)基(jī)金经理更好施(shī)展投(tóu)资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易(yì)等(děng)方面具有(yǒu)明显优势，有(yǒu)利(lì)于为投资者创(chuàng)造(zào)更好(hǎo)收益。但是定开基金(jīn)也(yě)受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基金发行时(shí)，一是要避免(miǎn)高位发行，二(èr)是要(yào)做好投资(zī)者(zhě)教育。”孙桂平称。

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