北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开(kāi)年(nián)度股(gǔ)东大会。公司(sī)董事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲特(tè)和副董事(shì)长——99岁(suì)的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全(quán)球(qiú)投资者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能(néng)源、美国(guó)银(yín)行危机(jī)、苹果以及(jí)公司“接(jiē)班(bān)人”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上(shàng)表示，他(tā)和芒格依然(rán)高度(dù)看(kàn)好苹果公司。“如(rú)果让消(xiāo)费者选择，是放弃第(dì)二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二(èr)辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公(gōng)司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了台积电(diàn)在(zài)产业(yè)链中的重(zhòng)要位置。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目前没(méi)有(yǒu)一家公司(sī)可以与台(tái)积电(diàn)相比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥(yōng)有非(fēi)凡(fán)的领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够在(zài)第一时间获取本次股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛选出(chū)40条核(hé)心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克希(xī)尔买(mǎi)卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易(yì)，第一个(gè)阶(jiē)段价格很(hěn)好，第二(èr)个阶段由于(yú)他们去年优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进行(xíng)了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将使我们的所(suǒ)有权提(tí)高到80％，并(bìng)导致我们在(zài)财务(wù)报表中充分整合Pilot的(de)收益、资(zī)产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的(de)很(hěn)好，我们有(yǒu)很多产品供(gōng)应给它，但有些(xiē)产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前面临的问(wèn)题(tí)不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个(gè)品(pǐn)牌推向全球做过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得(dé)走对了方向，但后来发现(xiàn)还是(shì)不行。喜诗(shī)糖(táng)果有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔(mó)力，但魔(mó)力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营(yíng)难题比较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常(cháng)困(kùn)难(nán)的(de)行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前(qián)有70％的(de)业(yè)务(wù)，随着疫(yì)情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也(yě)不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购(gòu)动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得(dé)非常出(chū)色了(le)

　　有投资人提(tí)问，伯克(kè)希尔出售动视暴(bào)雪股份(fèn)是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)所有监管要求下(xià)应披露的事(shì)项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常(cháng)出色了，为了(le)达成这(zhè)笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英(yīng)国有(yǒu)关部门(mén)积极地进行了合作(zuò)，但这并(bìng)不代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意多(duō)花(huā)钱就能解决的问题。我还不清楚最(zuì)终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成功(gōng)，也不代表微软或动(dòng)视(shì)暴(bào)雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯定(dìng)苹(píng)果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了(le)能源(yuán)业(yè)务

　　在股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓(cāng)位中的占比超过(guò)了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹(píng)果的股份占(zhàn)比不高，但(dàn)每(měi)年的权重(zhòng)都在增加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机(jī)，但我(wǒ)能看明白消费者的(de)习惯。如果让消费(fèi)者选是(shì)放弃买手机还是放(fàng)弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何发展，但我们知道什么是(shì)正(zhèng)确(què)的价(jià)格，我们可以在消费者行为(wèi)方面做一(yī)定的预测，以及它(tā)对(duì)企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会(huì)选择放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地(dì)表示，“你的美(měi)元是好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问(wèn)题的(de)，甚至(zhì)是非常有(yǒu)机会(huì)的。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等都是生意，而(ér)苹果的商(shāng)业模式(shì)更好。消费者花钱的时(shí)候(hòu)都有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万(wàn)美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车(chē)，要么(me)放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电(diàn)拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发送了提(tí)问，想了解(jiě)伯克希尔(ěr)在一个季度内(nèi)快速买入(rù)卖出台(tái)积电(diàn)的原因。在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特对此进行了(le)说明，在他(tā)看来台(tái)积(jī)电是世界范围内管理最完善且最(zuì)重要(yào)的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管很(hěn)多人想要提(tí)高美国(guó)的(de)芯片(piàn)产能，但我认(rèn)为，它只(zhǐ)能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子公司参(cān)与了亚利(lì)桑那州(zhōu)的部分芯片工作(zuò)，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没有一家公(gōng)司可以与台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。何况它(tā)们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲特的(de)回答(dá)是，“是的(de)，我认(rèn)为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一个不需要(yào)高估就能成为(wèi)天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成(chéng)一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我们(men)的(de)不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定(dìng)性高的工作(zuò)，我不想要那么多的(de)失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题(tí)。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不(bù)喜欢(huān)和他(tā)在一起，他也(yě)不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽(qì)车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段(duàn)时间内(nèi)，我和查(chá)理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例(lì)如福特(tè)汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨利(lì)·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在(zài)赔钱(qián)。前(qián)几天，我读了(le)通用汽车公司1932年(nián)的年度报(bào)告，其中显示(shì)，他们有19000个(gè)经(jīng)销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美(měi)国的(de)汽车公司还会面(miàn)临来自世(shì)界(jiè)各(gè)地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处于一个特殊(shū)的(de)位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引(yǐn)人(rén)的行业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大(dà)的(de)成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀(huái)疑态度

　　在回答新(xīn)加坡(pō)投资(zī)者关于人工智能(néng)的问题时，芒格(gé)表示，如果你到中(zhōng)国(guó)的(de)比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现(xiàn)自动化操作(zuò)程度非常高，但(dàn)我还是觉得用(yòng)人(rén)可能更好，因为(wèi)人工智能并不能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨(cí)也曾带(dài)我去看微软的产品，但(dàn)这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前还(hái)不(bù)能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多(duō)事情(qíng)是不能(néng)掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世(shì)界(jiè)，但(dàn)它并(bìng)不能改变(biàn)人类的(de)思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益(yì)的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超(chāo)额收益(yì)的机会在相对降(jiàng)低，但这并不(bù)代(dài)表没有投资机会。从(cóng)1940年(nián)到(dào)现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及(jí)能源等领域都(dōu)有新的改(gǎi)变(biàn)，新的事物(wù)永远在(zài)不(bù)断出(chū)现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在(zài)这其中会存在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯(bó)克希尔能(néng)源这家公司，就是(shì)希望(wàng)能够帮助解决(jué)一些环(huán)境(jìng)方面的问题。从传统能源向新(xīn)能源的转变(biàn)，我们(men)在这个方面做了非常(cháng)多的投入。不(bù)过，现在做的(de)还(hái)远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证(zhèng)券市场(chǎng)红周(zhōu)刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历(lì)能源行业的变革，全(quán)球都是(shì)如此，我们有(yǒu)3家美(měi)国(guó)的公(gōng)共事业(yè)公司，我们希望能够在全国的每一个州(zhōu)制(zhì)定不同的计划，然后将这(zhè)些计划进行整合(hé)。我们也将我们的目(mù)标进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公共事业(yè)方(fāng)面希望能够取得(dé)的(de)成绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行破产(chǎn)事(shì)件会(huì)带来(lái)怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联(lián)邦(bāng)存款保险公司的限(xiàn)额(é)是25万美(měi)元，这(zhè)是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务(wù)上限导致世界陷入混乱(luàn)一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公开向美国公众解释(shì)为什(shén)么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的(de)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行(xíng)业一直以来的(de)情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会(huì)传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲在1931年(nián)因为(wèi)银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大(dà)变化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一(yī)件(jiàn)非常明智(zhì)的(de)事情(qíng)，就是成立联(lián)邦存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)）感到(dào)担(dān)忧，这是(shì)不应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致(zhì)银(yín)行系统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联(lián)储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了(le)很(hěn)多次(cì)保证金(jīn)要求，因(yīn)为我们都知道，借了很多(duō)钱的人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联(lián)储(chǔ)解决不了财政问题(tí)

　　由于美(měi)联储投放(fàng)的天量流动性，引发(fā)了(le)严(yán)重的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批(pī)评美(měi)联储失职(zhí)。不过，巴菲特(tè)却认为，问题(tí)不(bù)在美(měi)联储，“他们(men)无(wú)法解决(jué)财(cái)政问题(tí)，他们正在履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观(guān)，他表示，我(wǒ)们在(zài)第二(èr)次世界大战中付出(chū)了代价。我们每(měi)个人，包括(kuò)学校(xiào)的孩子和其他人，也(yě)包括(kuò)我(wǒ)自(zì)己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄(xù)债券等等(děng)。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境(jìng)会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明(míng)，但要恪守旧的(de)价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业可(kě)以有各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价(jià)值观(guān)。我们不知道会发生什么，因为在(zài)目前的情况下，可能(néng)会发生很多事情(qíng)。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的(de)人。如果他们承担(dān)了不该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果你要改变(biàn)人们未来的行为方式(shì)，风险(xiǎn)就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如(rú)果你遵循(xún)健全(quán)的银行投资方法，不做(zuò)别人做的一些(xiē)风险性事情，银行可(kě)能是一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资(zī)了一家银行(xíng)。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥(yōng)有许(xǔ)多银行，而不是(shì)许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对(duì)货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象(xiàng)

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到任何其他货币能够取(qǔ)代(dài)它。我(wǒ)觉(jué)得没(méi)人(rén)能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可(kě)能比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但是他也(yě)不能完全控制我们的(de)财(cái)政政(zhèng)策。当疫情(qíng)发生的(de)时候，小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少并没有人知道(dào)需要(yào)印多(duō)少数额的货币(bì)才能(néng)解(jiě)决问题(tí)，而直到它失控(kòng)。人们会对货币(bì)失去信心，他们的行为方式(shì)可(kě)能(néng)会完全不同。我们(men)无(wú)法(fǎ)预测，但我们(men)知(zhī)道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没(méi)有一家是自(zì)己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是(shì)一家技(jì)术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释(shì)，盖(gài)可在(zài)技术方(fāng)面(miàn)需要(yào)做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可第(dì)一季度(dù)业(yè)绩表(biǎo)现得非常好，这背后有(yǒu)两个原(yuán)因(yīn)，首先是减少了前一年的保险准备金，其(qí)次一(yī)季度还是(shì)汽车保险的(de)旺季，此(cǐ)外在远程信息(xī)处理(lǐ)方面，盖可(kě)也(yě)取得了长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地(dì)产损(sǔn)失情况有(yǒu)多严重(zhòng)，和(hé)伯(bó)克希尔是否(fǒu)会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希(xī)尔在商业地产领域从来不(bù)是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和(hé)世(shì)界很多地方市中心的空洞化(huà)却是非常严重的，它会影响很多人(rén)。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资者提出的伯(bó)灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特(tè)表示，他密切关注这一团队(duì)的运(yùn)营指(zhǐ)标，其(qí)中不仅有美国的(de)铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确(què)实经历了一段(duàn)困难时间，但好在我们走出疫(yì)情(qíng)和供(gōng)应方面(miàn)的(de)挑(tiāo)战，不(bù)过还(hái)面临劳工问题和其他(tā)一些问题。我们的团队优(yōu)先(xiān)考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一(yī)运(yùn)营指标，要长期为客户提(tí)供可持续(xù)的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历史上

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作出错误的(de)投资决定时(shí)，巴菲(fēi)特表示：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁都(dōu)不想成为一个没有感情的人(rén)，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的(de)企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份(fèn)额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都(dōu)在增加，而投资者不需(xū)要(yào)花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超(chāo)过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的

　　关于(yú)是否对持(chí)有的超过(guò)1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们(men)感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想做的是收(shōu)购伟大(dà)的企业。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元(yuán)的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了(le)一大堆公司，这(zhè)种事情会再(zài)次发生。但问题是(shì)，我们(men)收购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的，所以当一家好公司(sī)面临(lín)被卖掉的时候，我们(men)需要足够的资金。但(dàn)我们(men)的(de)股东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无(wú)法(fǎ)做什么让股价稳步(bù)上涨。我们有(yǒu)足够的钱(qián)，我们(men)正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀(jué)是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如(rú)何(hé)在短期(qī)利润和长(zhǎng)期防御能(néng)力之间(jiān)做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美好的事(shì)业。好的企业不(bù)多，但我们确实找到了一(yī)些(xiē)，例如，当(dāng)我们在(zài)1966年试(shì)图(tú)涉足百货商(shāng)店业务时，我们学(xué)到的是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做图案绘(huì)制，这可以算是(shì)一件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费者的(de)行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技(jì)术(shù)趋势，如果能做到这点，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于(yú)投资人关注(zhù)的(de)接(jiē)班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔(ěr)一(yī)定会(huì)继承我(wǒ)的工(gōng)作(zuò)，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是(shì)可以把一些事(shì)情做得更(gèng)好，或者(zhě)去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他(tā)一些好的建议，但格雷(léi)格(gé)是做出最终(zhōng)决(jué)定的那个人。未来我们还需要更多的(de)优(yōu)秀(xiù)人才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不(bù)会让他们接替我们做(zuò)任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀(xiù)在于从(cóng)不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希(xī)尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公(gōng)司(sī)，伯(bó)克(kè)希尔之所以(yǐ)能够做(zuò)的更(gèng)好原因之一，是从不会(huì)频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之一，他的地(dì)位无可取代(dài)。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去(qù)改善一个(gè)体系。我很享受与他(tā)交流(liú)，以前我们每天都会聊天(tiān)，现(xiàn)在没(méi)有那么(me)频繁了，但他绝(jué)对是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社(shè)

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并(bìng)参观五大商(shāng)社。“我去那(nà)里的部分(fēn)原(yuán)因，是为了把(bǎ)格雷格介(jiè)绍给(gěi)那(nà)些生意伙伴(bàn)。至于(yú)那些企业(yè)，让人(rén)感到非常(cháng)惊喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我们确实(shí)希望和(hé)（那些(xiē)企业）有长(zhǎng)期合作的(de)机会。它们是一些令人难以置信的(de)投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文化和历(lì)史。我(wǒ)们对五(wǔ)大商社的(de)两天走(zǒu)访是(shì)非常棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出(chū)了一百年后伯(bó)克希(xī)尔的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他(tā)说，希望这家公司(sī)仍(réng)能被股(gǔ)东们眷顾，并且(qiě)为社(shè)会带来幸福感，拥有无(wú)限的资本和大(dà)量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒(dào)一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记(jì)录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本(běn)还是(shì)会(huì)比(bǐ)大部(bù)分公司(sī)都(dōu)要多，也仍然可以在国家(jiā)的经(jīng)济(jì)中投(tóu)入非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在相同的股(gǔ)票回(huí)购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会(huì)继(jì)续沿用，因为股票(piào)回(huí)购将同时对股东和公司(sī)自身(shēn)的运营产生(shēng)益处，如果资本(běn)足够且股票很有吸引力，那么为什么不通(tōng)过回购来提升单股(gǔ)内(nèi)在价值呢(ne)？因此当(dāng)时(shí)机(jī)来(lái)临，我们会成(chéng)为活跃(yuè)的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人生的路就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答(dá)关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在(zài)伯(bó)克希尔(ěr)，只要把某几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就(jiù)行，但这(zhè)并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要(yào)你的孩子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价(jià)值观(guān)，重要的(de)是(shì)：你要践行这样的价值观，并和(hé)他们谈论(lùn)这(zhè)个(gè)价值观(guān)，从(cóng)他(tā)们(men)出生(shēng)起(qǐ)，他们就在学(xué)习(xí)你。“你的意(yì)志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过(guò)这一生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕(yù)家(jiā)庭，它们在财(cái)产规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需(xū)要孩子的理解(jiě)以及(jí)他们的建议。这(zhè)件事情对于孩子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的不同时(shí)期(qī)来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一(yī)些人完全不向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段(duàn)小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少，让他(tā)们(men)知道遗(yí)嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难(nán)更(gèng)改，我认为这是家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有能量的人和活(huó)动(dòng)；要活到老(lǎo)学到老，要学(xué)会感恩(ēn)。如(rú)果(guǒ)你能做到这一切(qiè)，那(nà)你一定会成功。如果做(zuò)不到，成功(gōng)就需要更(gèng)多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把(bǎ)自(zì)己的(de)命(mìng)运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们都(dōu)非(fēi)常热(rè)爱自己的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非(fēi)常棒(bàng)。和一群(qún)我喜欢(huān)的(de)人一(yī)起工(gōng)作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上(shàng)班通(tōng)勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的(de)工(gōng)作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关(guān)注《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东(dōng)大(dà)会上，巴菲(fēi)特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在(zài)投资(zī)上对他产(chǎn)生(shēng)的积(jī)极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下(xià)一些非常有(yǒu)说服力(lì)的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从事和(hé)热(rè)爱(ài)的工作都是错误(wù)的。我看(kàn)了(le)这本书(shū)（注：即《聪明的(de)投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都(dōu)非(fēi)常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚(yà)马逊看看这(zhè)本书的(de)排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差(chà)不(bù)多第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再(zài)找一本书(shū)在其(qí)领(lǐng)域里具有这样持(chí)续的地位(wèi)？”

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