当前(qián)，市(shì)场投(tóu)资者正在(zài)担忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就债务上限问(wèn)题(tí)与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决(jué)债务上限问题达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他(tā)几(jǐ)位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题长达三(sān)个月的僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之前(qián)发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领(lǐng)袖、民(mín)主(zhǔ)党人查(chá)克·舒(shū)默、参(cān)议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成(chéng)协议(yì)的可能性不(bù)大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这(zhè)番言(yán)论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额超过债(zhài)务上限。美(měi)国财政(zhèng)部次日启动非常(cháng)规举(jǔ)措维(wéi)持政(zhèng)府(fǔ)运营，避(bì)免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规(guī)措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶(yé)伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期(qī)限的(de)警告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上限(xiàn)或(huò)暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政(zhèng)府的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债(zhài)务上限问题相关(guān)议案(àn)在众议院以微弱(ruò)优(yōu)势得到(dào)通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之前(qián)同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但(dàn)提(tí)高上限需(xū)要满足(zú)多种削减开(kāi)支的(de)条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示(shì)，这一将削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不(bù)提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危机(jī)，美国监(jiān)管机(jī)构的第一份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到第一共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银(yín)行(xíng)过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银(yín)行也位于(yú)加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴(bào)跌(diē)的西(xī)太平洋合众(zhòng)银(yín)行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者未来可能(néng)会(huì)投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来将(jiāng)对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入(rù)保险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规模(mó)很高的银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的(de)存(cún)款规模较(jiào)高(gāo)是促成(chéng)银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因素之一。然(rán)而，报(bào)告指出(chū)，在(zài)过(guò)去(qù)，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款一(yī)定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往很少更(gèng)换银(yín)行。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考(kǎo)虑如(rú)何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时提款(kuǎn)带来(lái)的(de)风险，这些(xiē)风(fēng)险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度(dù)推迟美国(guó)战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美(měi)国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然(rán)致(zhì)力于(yú)以(yǐ)一种为美国纳税人(rén)带来最大价值并保护美国经济(jì)和(hé)安(ān)全利(lì)益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的授(shòu)权并(bìng)进行必要的维护(hù)——这(zhè)些也(yě)是(shì)对该储备(bèi)进行(xíng)良好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求一(yī)些(xiē)炼(liàn)油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款法案(àn)取消了国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价(jià)格(gé)随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂(zhī)品种间(jiān)走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映(yìng)了(le)市场交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五一堂(táng)食订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费(fèi)基调，且认为节(jié)后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因(yīn)海关对大(dà)豆检验(yàn)要(yào)求增加(jiā)、检验(yàn)频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港(gǎng)带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需求难以消(xiāo)化(huà)供(gōng)给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大题(tí)材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在(zài)产地及(jí)国内持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油(yóu)脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一(yī)点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的(de)市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供需(xū)数据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比(bǐ)可(kě)能大(dà)幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五(wǔ)到(dào)周(zhōu)一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主(zhǔ)要(yào)在(zài)于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来(lái)种(zhǒng)植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产量(liàng)环(huán)比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来(lái)，三个(gè)品种表现强弱与各自的(de)国内(nèi)外(wài)供需(x热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器ū)、消息面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性(xìng)的(de)宏观(guān)企稳及情绪修(xiū)复也是(shì)此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的(de)担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原油及(jí)国内(nèi)商(shāng)品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的美(měi)国非农就(jiù)业(yè)等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差经济数据(jù)带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原(y热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器uán)油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧美(měi)经济衰退预期(qī)、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节(jié)性增产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前，因宏观(guān)和(hé)基(jī)本面的压制(zhì)依然存(cún)在，受(shòu)访人士(shì)对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间节(jié)点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体也(yě)将进(jìn)入增(zēng)库周期，在业内(nèi)人士(shì)看(kàn)来，进入增库周期已(yǐ)是(shì)事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差及(jí)主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带来的并不(bù)算好(hǎo)的出口前景下(xià)，后续产地库存(cún)累库倾向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不佳(jiā)导(dǎo)致(zhì)了棕榈油(yóu)的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季(jì)节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下(xià)旬(xún)，预计(jì)马棕(zōng)5月全(quán)月(yuè)的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)带来(lái)显著的(de)累(lèi)库压力，不(bù)利于(yú)产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的(de)节奏但不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供应(yīng)在(zài)230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来(lái)看，国内菜油库(kù)存从年(nián)初以来早就已(yǐ)经进入(rù)累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油(yóu)的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较明(míng)显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存(cún)季节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后(hòu)开启累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本(běn)端原(yuán)料的供需及价(jià)格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一(yī)些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西(xī)大(dà)豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完(wán)全消(xiāo)散(sàn)，全(quán)球经济预(yù)期(qī)、美高利息对大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不(bù)具备(bèi)持(chí)续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合(hé)约上(shàng)建议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发(fā)布(bù)后可择机考虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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