财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月(yuè)27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央企(qǐ)估(gū)值回归”业务交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办(bàn)；另(lìng)外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金(jīn)融业估值(zhí)提升(shēng)和高质量(liàng)发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时期的(de)热门词，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层逻(luó)辑是过去(qù)的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热(rè)，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋(cù)。一则(zé)无头无(wú)尾(wěi)的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风(fēng)捉影(yǐng)，却获(huò)得(dé)极大(dà)的传(chuán)播(bō)。

　　低估(gū)值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特估(gū)银行概念获(huò)得资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行(xíng)情(qíng)的结(jié)束，这(zhè)一次历史是(shì)否会重演呢(ne)？多位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡(héng)东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故量逻辑可(kě)能不再奏(zòu)效(xiào)，当(dāng)前市场，东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故银行板块(kuài)是(shì)作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进(jìn)，从(cóng)去年(nián)底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的(de)表现，中(zhōng)特估有望持续(xù)为投资者带来除稳定股(gǔ)息(xī)收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停(tíng)，农(nóng)业银(yín)行、民生银行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看，银行板块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也持续(xù)爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以规模最(zuì)大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年来的(de)最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股的大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在(zài)5月(yuè)7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下(xià)，原来看不起(qǐ)的那(nà)些低增速的企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深(shēn)度价值(zhí)的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示(shì)，银行股这(zhè)波快速(sù)上涨，是(shì)其(qí)在估值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引(yǐn)力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近(jìn)三(sān)日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极(jí)度悲观都(dōu)是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股银(yín)行的(de)平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其(qí)余银行均处(chù)于“破(pò)净”状态(tài)。在这(zh东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故è)一轮估值(zhí)修复中，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士指出(chū)，中字头银行目标价估(gū)值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情(qíng)前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对(duì)资产质量(liàng)、让利实体经(jīng)济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息(xī)是银行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势(shì)，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国(guó)有大行近五年分(fēn)红率(lǜ)基(jī)本稳(wěn)定(dìng)在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳(wěn)定(dìng)分(fēn)红符(fú)合价值投资和长期投资(zī)需要(yào)。近(jìn)年(nián)来国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均(jūn)股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极(jí)低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季(jì)度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就向财联社(shè)表(biǎo)示，高股息策(cè)略以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边(biān)际可(kě)以(yǐ)为投资(zī)者提供不错的收益(yì)。而(ér)基(jī)本(běn)面稳(wěn)健、分(fēn)红率高而(ér)稳定、估值处于历史低位的银行板块是(shì)高股息策略的(de)理想增配板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩(jì)低点。随着(zhe)大(dà)行重定价的压力过去以及二三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺季的到来(lái)，资产端收益(yì)率将会(huì)逐步(bù)企稳，后续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也指出，与海外银(yín)行(xíng)对比，在中特估(gū)背景(jǐng)下(xià)的国内银行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而(ér)言(yán)，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行(xíng)还有(yǒu)大量的商誉(yù)，国内银(yín)行的估(gū)值水平是偏低的(de)，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望(wàng)使得这些问(wèn)题得(dé)到改(gǎi)善(shàn)，从而提高银行的(de)利润增速，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随(suí)着(zhe)证(zhèng)券、银行等大(dà)金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始(shǐ)担忧市(shì)场行(xíng)情告(gào)一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下(xià)去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被(bèi)当成行情结束的指标，其(qí)背(bèi)后通(tōng)常(cháng)潜意识映射包括不限于大金融(róng)爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸(xī)血”严(yán)重等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银(yín)行(xíng)板块近期(qī)大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚(shèn)至(zhì)部分中小(xiǎo)市值(zhí)板块(kuài)成(chéng)交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板(bǎn)块本(běn)次表现也(yě)不是(shì)单一(yī)的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能单(dān)一地(dì)以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极(jí)端的(de)交易结构容(róng)易被(bèi)表征为市场波动的前奏(zòu)，但(dàn)市(shì)场变量影(yǐng)响较多、今年(nián)行情(qíng)结构(gòu)差异(yì)巨大，建议不(bù)要(yào)单一映(yìng)射分析。

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