尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概(gài)率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预计5月(yuè)见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势”且大(dà)概(gài)率创新高(gāo) 逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日，高点调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日(rì)，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒和(hé)电子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型(xíng)产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能(néng)这一轮调(diào)整并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和应(yīng)对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春季躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四(sì)波行(xíng)情(qíng)，春季躁(zào)动(dòng)后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间来看，每年四月(yuè)份到九、十(shí)月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也(yě)比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在(zài)学习效应的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间越(yuè)来(lái)越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后(hòu)，假(jiǎ)设按此速(sù)度再调整(zhěng)一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期(qī)维度业(yè)绩可(kě)能(néng)超(chāo)预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露(lù)期结束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控等大产(chǎn)业(yè)趋势(shì)以(yǐ)及政(zhèng)府支持力(lì)度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经验，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二(èr)季度业绩窗口期(qī)的到来(lái)，市场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合业绩(jì)的相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的(de)判断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超预期(qī)的(de)部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节进一(yī)步来(lái)看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服(fú)务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算(suàn)力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关(guān)电(diàn)子厂商(shāng)带来了(le)机会。国(guó)海(hǎi)证券同(tóng)样在研报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级(jí)增(zēng)长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度加快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光(guāng)芯(xīn)片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光通信重要环节，相(xiāng)关(guān)公司将深度受益AI带(dài)来的(de)增量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高(gāo)速光引(yǐn)擎光器件核心供(gōng)应(yīng)商天(tiān)孚(fú)通(tōng)信；国产光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需(xū)求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电(diàn)股份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端设(shè)备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日(rì)研(yán)报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务(wù)器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗>AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控(kòng)股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需(xū)求(qiú)爆(bào)发式增长的AI服务器(qì)产业链，包(bāo)括工业富联(lián)、沪(hù)电股份、环(huán)旭电子、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预(yù)期强(qiáng)化(huà)的智能(néng)手机产业链，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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