A股“股王”之争进(jìn)入(rù)白热(rè)化(huà)阶段，中(zhōng)国(guó)移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环，引发市场热议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但地(dì)位已岌岌(jí)可危。值得注意的是(shì)，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一(yī)度(dù)达(dá)2.19万(wàn)亿(yì)元，超越(yuè)茅(máo)台成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在(zài)数(shù)字经济、信创、中特估、人(rén)工(gōng)智能(néng)等一系(xì)列热点催化(huà)下，中(zhōng)国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则(zé)几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步(bù)。有(yǒu)市场(c可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思hǎng)人士认为，中国移动(dòng)和(hé)茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能(néng)揭示着(zhe)A股未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最(zuì)近十多年来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎(hū)也反应着国内(nèi)经济趋势和(hé)产(chǎn)业(yè)价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登(dēng)陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本市场市值之(zhī)首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托(tuō)当年互联(lián)网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市(shì)，开启了此后三年的消费(fèi)白马股大牛市(shì)，也成(chéng)就了如(rú)今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大(dà)数据(jù)；资料来源：微信公众(zhòng)号(hào)市值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节后白(bái)酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到(dào)预(yù)期，整(zhěng)个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近(jìn)日(rì)，中国移动的(de)突然(rán)崛起更是开始对其(qí)王位发出了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一度超越贵(guì)州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离不开国(guó)家政策持续推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能(néng)两大概(gài)念(niàn)加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，当(dāng)前(qián)美股市值(zhí)前十的(de)上市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科(kē)技进步已成提(tí)升生产(chǎn)力的重要(yào)因素，二级市(shì)场对科技企(qǐ)业的态(tài)度(dù)能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力(lì)强度(dù)。因此，以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似(shì)乎也预示着市(shì)场中的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国(guó)经济潮流(liú)的主力(lì)军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数(shù)字经(jīng)济(jì)担当(dāng)，积极(jí)布局云计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新业务，伴随(suí)算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动底层(céng)云计(jì)算业务的(de)需(xū)求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正(zhèng)在(zài)从传统管(guǎn)道(dào)运营商(shāng)向(xiàng)数字科(kē)技领军(jūn)企业(yè)加(jiā)快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日(rì)研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月(yuè)13日(rì)，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高(gāo)于近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的三大运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央企低估值+数(shù)字经(jīng)济(jì)”成为率先修(xiū)复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故(gù)事引发市场(chǎng)热议。即(jí)很长一(yī)段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多股价超过(guò)茅(máo)台的上市(shì)公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后(hòu)往往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次(cì)中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅(máo)台魔(mó)咒”的(de)A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅(máo)台并一度突(tū)破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年(nián)金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但最(zuì)后(hòu)的结果不是业(yè)绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公司的(de)陨(yǔn)落大部(bù)分主(zhǔ)要是由于行业景气(qì)度变化以及股市(shì)景(jǐng)气度无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭(píng)借(jiè)其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需(xū)要看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍的(de)中国(guó)移动，为什(shén)么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致(zhì)归(guī)结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元左右的(de)高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但(dàn)作为央企需(xū)要承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国(guó)移动本质作(zuò)为通信基础设(shè)施(shī)企业(yè)，需(xū)要持续(xù)不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的(de)资本开(kāi)支，也不需要面(miàn)临追赶最新技(jì)术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数(shù)据可(kě)以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年一(yī)季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却(què)差别(bié)不大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一系列信(xìn)号(hào)表明(míng)中国移动可能正在迎(yíng)来(lái)一些(xiē)变(biàn)化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高(gāo)峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同(tóng)比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时全(quán)年资本开支(zhī)占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思>

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入(rù)下半场，行业重心(xīn)已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券(quàn)可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思研(yán)报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入(rù)规模实现新跨越(yuè)，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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