金融界5月11日(rì)消(xiāo)息 央行今(jīn)日发布2023年4月份金融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿(yì)元，同比(bǐ)增长12.4%，增速比上月末(mò)低0.3个百分点，比上年同期高1.9个百分点。初步统计，2023年4月社会融资(zī)规模(mó)增量为1.22万亿元，比上年同期(qī)多2729亿(yì)元。其(qí)中，对实体经济发放的(de)人(rén)民币贷(dài)款增(zēng)加4431亿元，同比(bǐ)多增729亿元(yuán)；对(duì)实体经济发放的外币(bì)贷款折合人民币(bì)减少319亿(yì)元，同比少(shǎo)减441亿(yì)元。

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　　此外，4月份人民币存款(kuǎn)减少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿(yì)元。其中，住户(hù)存款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融(róng)企业存(cún)款(kuǎn)减少1408亿元，财政(zhèng)性存款增(zēng)加5028亿元，非(fēi)银(yín)行业金融机构存(cún)款增加2912亿(yì)元。4月末，外币存款余(yú)额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份(fèn)外币存款减少296亿(yì)美元，同比少减(jiǎn)192亿(yì)美元。

　　申(shēn)万宏源速评认为，M2同(tóng)比(bǐ)回(huí)落(luò)，主因居(jū)民存款(kuǎn)13个月以来同(tóng)比首次转为减(jiǎn)少，但更可(kě)能重回表外(wài)资产，而非用于消费，消费在二(èr)季度同样(yàng)处于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比回落0.3个百(bǎ河北属于南方还是北方 河北属于北方吗i)分点至12.4%，核心在于居民贷(dài)款13个(gè)月以来首次转(zhuǎn)负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同(tóng)比0.2个百分(fēn)点。

　　对此，中信证(zhèng)券点评(píng)如下：在经(jīng)历了一季度的爆发式增长(zhǎng)后，信贷在4月(yuè)明显回落。从结(jié)构上(shàng)来(lái)看，居民部门再次“缩(suō)表(biǎo)”，不过企业中长期贷款(kuǎn)有较强韧性。信贷回落可能是因为一季(jì)度透支了部分银行信贷额度和企业信贷需求，而且4月地产(chǎn)销售也边(biān)际走(zǒu)弱。社融增速与(yǔ)上月(yuè河北属于南方还是北方 河北属于北方吗)持(chí)平(píng)，非标融资(zī)持续好转。M2增速在高基数下回落(luò)。

　　申万(wàn)宏源申万宏源认(rèn)为，M2同比回落主因居民(mín)存款13个(gè)月(yuè)以来同比(bǐ)首次转为减少，但更可能重(zhòng)回表外资产，而(ér)非用(yòng)于(yú)消费，消费(fèi)在二季度(dù)同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在于居(jū)民贷款13个(gè)月以来(lái)首次转负。4月居民(mín)存款减少1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月(yuè)M1同比回升0.2个百分(fēn)点至(zhì)5.3%，M2和M1增速(sù)差(chà)收敛(liǎn)0.5个百分点至7.6%，主(zhǔ)要(yào)源于个人存款的流出(chū)而非企业(yè)活期存款大幅(fú)改善(shàn)，和地产销(xiāo)售的再度转冷(lěng)有关。

　　4月份人民币存(cún)款大幅减(jiǎn)少的(de)问题，中信证(zhèng)券认为是季(jì)节(jié)性(xìng)波动。因为银行倾向于(yú)让理财产品在季末(mò)到期，使资金回流(liú)成存(cún)款，以(yǐ)应(yīng)对(duì)考核，然后在下季(jì)初发行(xíng)新(xīn)的理财产(chǎn)品承接。因此居民存款在(zài)季末季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上月提(tí)高0.2个百(bǎi)分点，或(huò)许反(fǎn)映了(le)企(qǐ)业经营活跃度有所(suǒ)提升。

　　招商宏观(guān)与中信证券看法较(jiào)为一(yī)致，招商宏观(guān)表示居(jū)民存款减少符合季(jì)节性规律(lǜ)。在本月数据中，居民(mín)端(duān)出(chū)现了(le)新增存款，新增贷款同时收缩(suō)的情(qíng)况。从历史(shǐ)规律来(lái)看(kàn)，4月及7月(yuè)一(yī)般是居民存(cún)款减少的时(shí)点。以4月为例，今年1.2万亿(yì)居民(mín)存(cún)款的减(jiǎn)少(shǎo)量少于2017（减少1.22万亿），2018（减(jiǎn)少1.32万(wàn)亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万亿）。目前无法从4月数据得出类(lèi)似居民加速偿(cháng)还房贷等结论。

　　对于(yú)居民存款的(de)去向问题(tí)，申万(wàn)宏源分(fēn)析(xī)认为4月居民存款(kuǎn)减少更(gèng)可能去向表外(wài)资产，而非(fēi)消费(fèi)领域。

　　对于4月的信贷结构问(wèn)题，招(zhāo)商宏观表示在放缓的信贷投(tóu)放中，结构特征依然明显。企业中长期贷款贡献了(le)新增信贷(dài)的(de)绝大部分(fēn)，居民端中长期信(xìn)贷出(chū)现收(shōu)缩。这种结构特征反映了(le)居民端在前期购(gòu)房需求脉冲式(shì)释放后信心仍然不足的情(qíng)况。如果(guǒ)没有进一步的(de)政策支撑，不排除(chú)居民(mín)端新(xīn)增(zēng)信贷量会(huì)持续维(wéi)持在低位。

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