近(jìn)日，有焦化企业(yè)发(fā)告知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元(yuán)/吨的(de)行为暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并(bìng)正式进入降价通道，5月(yuè)17日(rì)，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦(jiāo)平仓价(jià)累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦(jiāo)研(yán)究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产(chǎn)业等多因素共(gòng)同作用的结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅(guī)谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多数(shù)大宗商品价(jià)格(gé)下(xià)跌，同时(shí)国内宏观强(qiáng)预期(qī)在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今年的(de)定(dìng)性(xìng)逐渐转向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这(zhè)也使得黑(hēi)色系商品交易需(xū)求利(lì)多的信心不足。其次，产业层(céng)面，今(jīn)年煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通(tōng)关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出(chū)现较大增(zēng)长(zhǎng)。根据海关总(zǒng)署统计(jì)，今年(nián)3月我国(guó)共(gòng)计进口炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤(méi)总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大(dà)量释放削弱了(le)国内煤企的议价(jià)能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下(xià)行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑(hēi)色终端需求(qiú)表现一般，国家统(tǒng)计局公布(bù)的房屋新开工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的(de)负(fù)反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需(xū)求(qiú)端均有(yǒu)明显利空(kōng)驱动，叠加宏(hóng)观支撑不(bù)足，多因素共振(zhèn)带动(dòng)焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供(gōng)需关系(xì)逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年(nián)初(chū)就开(kāi)始呈偏弱走势(shì)运行(xíng)。其(qí)间(jiān)，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤(méi)价(jià)经历(lì)短暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另(lìng)外(wài)，下游钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致使钢厂(chǎng)利润收缩(suō)，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力向原材料端(duān)传导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施(shī)压的双重作用(yòng)下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤(méi)焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人士处获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤价格(gé)率先出(chū)现(xiàn)触底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏损(sǔn)。同时(shí)，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但(dàn)短(duǎn)期(qī)全面提涨并(bìng)成(chéng)功落地(dì)的(de)概率较(jiào)小，主要原因是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主产(chǎn)区山西(xī)省焦企(qǐ)平(píng)均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求并(bìng)未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情(qíng)况一(yī)般，对焦炭则(zé)保持(chí)按(àn)需采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企业开(kāi)始提(tí)涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生产成本和焦化(huà)利(lì)润会因为地区、设(shè)备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业(yè)的(de)副产(chǎn)品较少，整体产线的经济性一(yī)般(bān)，对降价的承受能力偏低，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对整体(tǐ)市场(chǎng)影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名需求明显增加的情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓，个(gè)别地区(qū)钢厂计划(huà)复产，日(rì)均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高(gāo)水平，这(zhè)意味着煤焦刚性(xìng)需求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平(píng)，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自身高库存的压力。基于(yú)此种(zhǒng)库存格局(jú)，煤焦的议迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名价(jià)主动(dòng)权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易(yì)商进口积极性(xìng)较(jiào)低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收(shōu)缩趋势，不过(guò)焦企也处于(yú)主动(dòng)限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾(dùn)并不(bù)突出。焦炭本周供(gōng)减需(xū)增，基(jī)本面(miàn)边(biān)际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依然(rán)维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱(ruò)预期。中长期(qī)来(lái)看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全(quán)年(nián)焦(jiāo)煤供(gōng)需(xū)格局大概率仍将明(míng)显宽松(sōng)，且蒙煤实(shí)际生产(chǎn)成本较低，三(sān)季度(dù)蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计(jì)进口量会得到改(gǎi)善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但(dàn)期(qī)货市(shì)场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货(huò)和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价格表现(xiàn)上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大(dà)于板(bǎn)块内其他(tā)品种，估(gū)值相对(duì)偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱(qū)动明显减弱，而估值修复(fù)配合近(jìn)期(qī)焦煤进(jìn)口减量、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格(gé)出现反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到目(mù)前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复产将会再次(cì)加重(zhòng)其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原(yuán)材料端传导(dǎo)，对(duì)煤焦(jiāo)价(jià)格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易(yì)逻(luó)辑(jí)变化较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍(réng)将以底部区间(jiān)振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于(yú)宽(kuān)松(sōng)的(de)预(yù)期未变，在估值回升后仍(réng)将是板块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤(méi)焦(jiāo)后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认为(wèi)，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是(shì)焦(jiāo)煤供(gōng)应(yīng)宽松，并给(gěi)焦(jiāo)炭(tàn)带来成(chéng)本端压力；二是终端需求(qiú)存(cún)疑，负(fù)反馈风险并(bìng)未化解；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退(tuì)预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一(yī)般(bān)，负反馈以(yǐ)及粗钢(gāng)平控(kòng)都(dōu)是压低(dī)铁水(shuǐ)产量的(de)可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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