钠(nà)电池产能规(guī)划(huà)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科(kē)技是真跨界还是奢望，飙(biāo)涨后又腰(yāo)斩(zhǎn)的股(gǔ)价似(shì)乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生(shēng)产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的最大议题(tí)莫(mò)过于跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门又令(lìng)人(rén)遐想的(de)题材(cái)搭配公司释放(fàng)钠电池项目进(jìn)展的“积极(jí)主动”，在2022年(nián)刺激着传艺(yì)科技股(gǔ)价迅速(sù)飙涨4倍(bèi)，甚至(zhì)期间还(hái)祭出(chū)“七连板”和(hé)“五连板”妖股走势。然去(qù)年(nián)末以(yǐ)来，抛(pāo)“利(lì)好消息”催(cuī)涨股价的套(tào)路完全失灵(líng)，股价又在4个多(duō)月(yuè)时间极速腰斩。即便是3月(yuè)末扔出30亿元定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科(kē)技也只收获(huò)了短暂的上(shàng)涨(zhǎng)，而后(hòu)再未(wèi)掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山车式的涨跌(diē)折射的是市场对传艺(yì)科技高调(diào)跨界钠电赛道故事(shì)的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划(huà)产(chǎn)能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)元的(de)传艺(yì)科技如(rú)何撬动54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元的投资成(chéng)本？巨头环伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持续下行，在(zài)愈加(jiā)拥挤(jǐ)的赛道上，夸下(xià)海口的产能又(yòu)该(gāi)如何消(xiāo)化(huà)？过往投资计划频频“跳票”、实际(jì)效益与预期(qī)天(tiān)差地别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的新项目如何(hé)让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过山(shān)车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离(lí)子电(diàn)池(chí)便与锂离子电池同时期(qī)萌芽，但(dàn)由于钠电负极(jí)嵌钠能力较(jiào)弱、钠电池能量密(mì)度较低，导致其研发进度大(dà)大落后于了锂电(diàn)池(chí)。直到2020年(nián)后，随着(zhe)钠电(diàn)关键技术完成突破以及锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一(yī)重回(huí)人们重视。尤其(qí)2021年7月(yuè)，宁德时代推出第一(yī)代钠离子电(diàn)池(chí)，掀起钠电风潮，并将风口带到了(le)A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科(kē)技于去年6月(yuè)22日晚间高(gāo)调宣布入局。彼时的公告显示，公司拟(nǐ)投资(zī)3000万元通(tōng)过全资子(zi)公司(sī)江苏智纬电子科技有限公司（以下(xià)简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫(xīn)企业(yè)、自然人杨(yáng)磊和(hé)杨崇义合作设(shè)立控(kòng)股孙公司江苏(sū)传艺(yì)钠电科技有限(xiàn)公司（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋即(jí)涨停，当(dāng)日盘后公司迫(pò)不及待(dài)召(zhào)开电话会议(yì)，向(xiàng)合计64名分析师(shī)和个(gè)人投资者披(pī)露(lù)跨界(jiè)钠电的(de)各(gè)种细节。根(gēn)据规划，传(chuán)艺科(kē)技钠电池项目中(zhōng)试线(xiàn)2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投(tóu)产(chǎn)，二期计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价更(gèng)加(jiā)疯涨。加(jiā)上6月(yuè)23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市(shì)值快速实(shí)现翻倍。

　　传艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股(gǔ)价的前车在前，传艺科技开始有(yǒu)意(yì)无意地“主动”披露钠电项目进展，而公(gōng)司股(gǔ)价也(yě)往(wǎng)往在公(gōng)告披露后录得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸(mō)高至(zhì)54.44元/股，相(xiāng)较(jiào)于跨界钠(nà)电(diàn)池前(qián)10元/股(gǔ)左右的温吞股(gǔ)价，不到(dào)半年的(de)时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开始掉(diào)头向下(xià)，无(wú)论其如(rú)何发布(bù)“利好(hǎo)”消息，股价也(yě)再难掀大风浪(làng)，反而随着时间(jiān)的推(tuī)移，迅速回落。截至4月(yuè)20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，由于在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫切召(zhào)开电话会并在《投(tóu)资者关系活动记录表(biǎo)》中对(duì)外发(fā)布钠电池业务(wù)未来规划、技术(shù)水平等涉及公(gōng)司经营(yíng)的重大信息，但直(zhí)至2022年7月9日(rì)才正式通过《关(guān)于对(duì)深(shēn)圳证券交易所(suǒ)关注函(hán)回复的公(gōng)告》补充披(pī)露(lù)相关事项(xiàng)，传艺(yì)科技(jì)及公(gōng)司董事长兼总经理邹(zōu)伟(wěi)民、时(shí)任董秘(mì)许小丽还遭深(shēn)交(jiāo)所通报批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科技(jì)股价“过山车”式上下，背(bèi)后(hòu)纵有游资推波(bō)助澜，但(dàn)归根结底还是其资金有限与钠电(diàn)产(chǎn)能规划(huà)“大跃(yuè)进”不匹配(pèi)无法让市场信(xìn)服造(zào)成的(de)。

　　根据(jù)公司定(dìng)增预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产能将达到10GWh。而根(gēn)据公司此前对交易所回复函和2023年度定(dìng)增预案，公司规划的(de)10GWh钠电池项目的投(tóu)资成本约54亿元。其中，土地购置及厂(chǎng)房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投(tóu)入的装(zhuāng)修及设备(bèi)成本(běn)约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技规划(huà)的钠电产能远不止这公告出来(lái)的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息，公司(sī)董事长邹伟民4月16日在公开场合(hé)演讲(jiǎng)时(shí)提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月(yuè)的时(shí)间，新上钠离子电池(chí)全供应链项目，逐步形成(chéng)年产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电解(jiě)液的生产(chǎn)能(néng)力；2022年(nián)10底，中(zhōng)试线已经竣(jùn)工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产试(shì)销(xiāo)，6月底有(yǒu)望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提(tí)到的(de)钠电产能规划(huà)，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传艺科技(jì)在上述的54亿(yì)元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠(nà)电(diàn)池就需要40亿(yì)元的投入。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营式微，年赚1亿(yì)元的盈利水平显然难以撬动动辄(zhé)几十亿的项目(mù)。

　　传艺(yì)科技主营输(shū)入类(lèi)设备和印制电路板（PCB）两大(dà)类消费(fèi)电子零组件，具体包括笔(bǐ)记本/台式机电脑键盘(pán)、触控(kòng)模组和鼠标等(děng)输入(rù)类设备及通讯用板、消费(fèi)电子、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上(shàng)市以来(lái)公司经营规模不断扩大，营收(shōu)从(cóng)2017年(nián)的(de)6.69亿元(yuán)起步，逐(zhú)年递增(zēng)，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同(tóng)步，上市当年(nián)公司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元(yuán)。之后随着(zhe)行业(yè)式微，公(gōng)司盈利(lì)水平起(qǐ)起伏伏，到(dào)2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相(xiāng)较于2017年(nián)仅增长(zhǎng)了47.90％。而早(zǎo)在(zài)2016年，公(gōng)司盈利就已经(jīng)达到了9000万元(yuán)，净利(lì)润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并(bìng)不(bù)宽裕。2022年(nián)，公司经营活(huó)动产生的现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿(yì)元(yuán)；应收账款5.90亿元(yuán)，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿(ná)出(chū)54亿元乃至94亿(yì)元以上的资金(jīn)投资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交(jiāo)所的回函中，传艺科技(jì)曾详细披露过2GWh项目资(zī)金(jīn)来(lái)源：截至2022年5月31日，公司可用(yòng)于钠(nà)离子电池项目的自有资金(jīn)仅1.61亿元，银(yín)行授(shòu)信未(wèi)使用额度10.27亿(yì)元，足见其在投资钠电项目时自有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技给深交所的回函

　　很(hěn)明显，一(yī)开(kāi)始规划的(de)一期2GWh产(chǎn)能，传艺(yì)科技(jì)就是准备靠银(yín)行贷款解决。后一(yī)期产能增(zēng)加(jiā)到4.5GWh，投(tóu)资额增(zēng)加10亿元左右，同样仰仗银行(xíng)贷(dài)款。今年(nián)3月30日(rì)公司公告(gào)称，传艺(yì)科技及子公司(sī)拟向工商银行、农业银行等组成的联合银团申请不(bù)超过(guò)20亿元(yuán)的项目(mù)贷(dài)款，用于(yú)公司钠电池项目。根据(jù)最新的调研(yán)记录(lù)，“截至目前(qián)，牵头银行已审批(pī)通(tōng)过(guò)，参团银行(xíng)处(chù)于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定增(zēng)。今年3月30日，公司披露《2023年度(dù)向特定对象发(fā)行股票(piào)预案》，拟募资(zī)不超过30亿元，其中的24亿元(yuán)拟投入钠电池制造二期项(xiàng)目(mù)，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除了定(dìng)增的(de)24亿(yì)元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部(bù)分缺口，传艺科(kē)技(jì)甚至将2020年定(dìng)增(zēng)募投(tóu)资金(jīn)中(zhōng)的1.75亿(yì)元变(biàn)更用于(yú)该(gāi)项目。

　　简单加总便知，家(jiā)底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融(róng)资(zī)。至于(yú)上述邹伟(wěi)民公开演讲时(shí)提(tí)到的(de)另外8GWh的项目资金来源，钛媒(méi)体APP向(xiàng)公司求证，但截至发稿，仍(réng)未获(huò)回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低(dī)于10亿(yì)元(yuán)，整个钠电池全供应链项目计划(huà)到2024年末(mò)全部竣(jùn)工投产，达产达效(xiào)后，可实现年(nián)销售250亿元。”若传艺科(kē)技的钠电(diàn)项(xiàng)目真如(rú)邹伟民在(zài)近日(rì)的演讲中所言照进(jìn)现实(shí)，几年后公(gōng)司(sī)营收(shōu)将(jiāng)在当前基础(chǔ)上翻十几(jǐ)倍。但近来腰斩的股价显示，市(shì)场对这个故事并(bìng)不再买账(zhàng)，除了资金实(shí)力有限公司外，核心(xīn)还在其大干(gàn)快上后产能如何消(xiāo)化的问(wèn)题。

　　毕(bì)竟(jìng)，在钠电(diàn)池商业化元年的(de)2023年，包(bāo)括宁德时代(dài)、中科海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已纷(fēn)纷发产(chǎn)品、量产并大(dà)建产能，竞争者初露威胁(xié)，赛(sài)道已然开始(shǐ)拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参数和(hé)性(xìng)能来看，传艺钠电的(de)钠电(diàn)池与巨头们不相(xiāng)上下，但宁德(dé)时代(dài)落(luò)地奇瑞车型(xíng)、华语新能源配套雅迪(dí)极钠S9等(děng)表明，大佬(lǎo)们已经走在前面，率先在两轮(lún)电动车和低速电动(dòng)车领域实现装车应用(yòng)。而传艺科(kē)技除(chú)了(le)在(zài)岁末年(nián)初公告与中祥航业(yè)、江(jiāng)苏(sū)新能源、德(dé)博新能源签(qiān)订项目合作或战(zhàn)略合作协议外，并(bìng)未(wèi)官宣(xuān)重(zhòng)点客户。

　　每每有投资者问及客户情况(kuàng)时，公司都以(yǐ)“目前订(dìng)单下游运(yùn)用覆盖储能、低速电动车及电动(dòng)工具等多(duō)个领域”“公(gōng)司(sī)钠离子电池送(sòng)样后(hòu)客户(hù)的反馈普遍较为良好，并(bìng)已与多名客(kè)户签订了销售订单”“公司(sī)已与(yǔ)多家知名两轮电动车(chē)品牌开展送样和合(hé)作(zuò)意向(xiàng)洽谈等工作(zuò)”等进(jìn)行回复。至于具体的(de)客户名称和(hé)订单(dān)金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地正(zhèng)数倍级增长。上海(hǎi)钢联新能源(yuán)事(shì)业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠(nà)电(diàn)池(chí)项目(mù)落(luò)地产能有3GWh左(zuǒ)右(yòu)，预计2023年(nián)落(luò)地产能(néng)将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数据(jù)则(zé)称，到2023年底，预计钠电池(chí)产能将增(zēng)加至(zhì)21GWh。无论(lùn)是哪种预(yù)测(cè)，今年(nián)钠电池落地产能大(dà)幅增(zēng)加已可预见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂电池行(xíng)业产能利用率，钠电池落地的产能中可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市(shì)场(chǎng)规模(mó)接(jiē)近40GWh。前(qián)期用于两轮(lún)车(chē)的(de)钠电池不到5％，后面成本降下来才会有较大比例的替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠电池只会(huì)小批量应用到(dào)多元化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调研记录(lù)中(zhōng)预测，预计2023年公司实际出(chū)货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占(zhàn)去(qù)了2023年钠电池市场的绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投资(zī)者关系活动记录表

　　需要(yào)注(zhù)意的(de)是，沉寂多年的钠电池是在此(cǐ)前锂(lǐ)价飙涨的背景下作为(wèi)“替代”而被(bèi)推到台前(qián)的，去(qù)年底以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下(xià)行，4月20日电(diàn)碳(tàn)价格(gé)均(jūn)价已经(jīng)跌至18万元/吨。一时间，锂价持(chí)续下(xià)跌会否影(yǐng)响钠电池(chí)商(shāng)业(yè)化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科(kē)院院士(shì)欧阳明(míng)高近日就表示：“钠电(diàn)池能够起到对锂电池的平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资(zī)源的供应安全，不(bù)太可能成(chéng)为主(zhǔ)流。锂价(jià)一(yī)便(biàn)宜，就(jiù)会(huì)让钠(nà)离子的发展(zhǎn)陷入被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技术(shù)一定要(yào)发展，因(yīn)为它是锂离(lí)子电(diàn)池的一个有益(yì)的补(bǔ)充。”

　　汪奇称(chēng)，锂(lǐ)电和钠电(diàn)建设成本接近，目(mù)前三(sān)元钠电量产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一(yī)步向钛媒(méi)体APP分析(56是什么意思 56是什么尺码xī)，“钠离(lí)子(zi)电池性能比较接(jiē)近磷(lín)酸铁锂电池(chí)，高(gāo)能量密度(dù)的也接近三元(yuán)523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本(běn)大(dà)幅下降40％以上，所以(yǐ)目前已经(jīng)和钠电(diàn)池成本基本(běn)相当；而由于(yú)锂原料价(jià)格大幅下(xià)降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等电池成本(běn)已经优(yōu)于钠电池(chí)。今年碳(tàn)酸锂(lǐ)价(jià)格在(zài)20万以下时，锂电池对(duì)钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当(dāng)然，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)认(rèn)为钠电池还有(yǒu)降本(běn)的空间。兴储(chǔ)世纪(jì)总裁助理(lǐ)刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链(liàn)完(wán)善后，规模量产后(hòu)钠离子电池(chí)正(zhèn56是什么意思 56是什么尺码g)、负极材(cái)料价格可降至5万元(yuán)/吨(dūn)甚至以下，钠(nà)离子电池的理论BOM成(chéng)本将(jiāng)低至(zhì)0.40元/Wh。长期(qī)来看(kàn)碳酸锂存在(zài)降价可能，但只要碳酸(suān)锂(lǐ)价格(gé)高于15万元/吨(dūn)，钠离子电池(chí)的成本优势(shì)就依然(rán)存在，并(bìng)且随着(zhe)技术不断发(fā)展(zhǎn)、产业(yè)不断成熟，钠离子电池的降本空间有望(wàng)进(jìn)一步打开，该成(chéng)本(běn)临(lín)界(jiè)点仍有进一(yī)步下探的可(kě)能(néng)。”

　　汪奇也称(chēng)，明年(nián)钠电产业规模化完成后，能和锂离子电池的成本拉开差距，接近铅(qiān)酸电池(chí)的成(chéng)本。但(dàn)能量密度的限制(zhì)，使得(dé)碳酸锂价格在15万以上(shàng)时(shí)，成熟(shú)后的钠(nà)离(lí)子(zi)电池有一定(dìng)优势(shì)；碳酸(suān)锂价格(gé)在10万左右(yòu)及(jí)以下时，钠离子(zi)电池在动(dòng)力领域优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到(dào)，包(bāo)括传艺(yì)科技在(zài)内(nèi)，诸多入局钠电池的企业都言锂(lǐ)价下(xià)跌(diē)无(wú)碍(ài)钠电池商业化进程。但(dàn)随着锂价持(chí)续下降，钠电池利润率下降或也是必然(rán)的。

　　以(yǐ)传艺(yì)科技为例(lì)，其在(zài)1月9日的调研记录中曾表(biǎo)示，公司(sī)钠电池定价主要根据(jù)碳酸锂的价格(gé)，一(yī)般给到客户的价格比磷(lín)酸铁锂(lǐ)便宜(yí)25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产(chǎn)能消化之外，市场还担(dān)忧传艺科(kē)技项目投资的定力(lì)。

　　尽管公司对进军钠电(diàn)领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投资履历发现，传艺科(kē)技(jì)在投(tóu)资上缺乏长远定力，临时“跳(tiào)票”甚(shèn)至(zhì)终(zhōng)止募(mù)投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元(yuán)投向薄膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线技(jì)改(gǎi)并扩(kuò)产项(xiàng)目。然2018年4月公司就变更募资用(yòng)途(tú)，将FPC生产项目未用的资金(jīn)1.20亿元和(hé)1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面(miàn)板生产项目、轻薄型(xíng)键盘生产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目的实施地点(diǎn)从一厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将该项(xiàng)目的实施(shī)地(dì)点变更(gèng)为重庆(qìng)市合川区工(gōng)业(yè)园区核心区(qū)高(gāo)阳路30号，实施(shī)主体则从(cóng)传艺科技变为(wèi)全资子公(gōng)司(sī)重(zhòng)庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再生(shēng)变。公司终止实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将该项目剩余(yú)资金全部(bù)投入轻薄型键(jiàn)盘生产项(xiàng)目的建(jiàn)设(shè)，并将后者的产(chǎn)能从1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺(yì)科技(jì)再融资，定增募资6亿(yì)元，其(qí)中(zhōng)的(de)4.20亿(yì)元用于年产(chǎn)18万(wàn)平方米中高(gāo)端印制(zhì)电路板建设项(xiàng)目。但次年6月，公司将(jiāng)该项目中的(de)SMT工(gōng)序实(shí)施(shī)地点由(yóu)江(jiāng)苏(sū)省高邮(yóu)市经开区凌(líng)波路33号改建至江苏省高邮市经开区(qū)凌波路(lù)49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又(yòu)将该(gāi)项目剩余(yú)募资（已投入(rù)募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用(yòng)于投(tóu)入“钠离子电(diàn)池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募(mù)投计(jì)划的地点、资金乃至项目，直(zhí)接的后果就(jiù)是(shì)原有的投(tóu)入打(dǎ)水飘、投资效率低下以及(jí)建成项(xiàng)目实际效(xiào)益与预计天差地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并扩产项目建设期(qī)仅12个(gè)月，达产年可实现(xiàn)销售收入(rù)2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别(bié)仅(jǐn)283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方(fāng)案，年产(chǎn)18万平方米(mǐ)中高端印制电路板建设(shè)项目建设期也仅12个月，预计(jì)达产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了(le)，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期(qī)相去甚远。

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