本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌6天的(de)逼空(kōng)形态洗盘，兔年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围(wéi)股市下跌(diē)的风险输入。作为(wèi)同股(gǔ)同权的(de)两地上(shàng)市指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜(bǎng)数据(jù)显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四，香港中(zhōng)企指数和(hé)恒生指数过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低位(wèi)较(jiào)2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低(dī)迷，主因是美联储加息在(zài)即，市(shì)场(chǎng)避险情绪上升，国际(jì)资(zī)金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联(lián)银行日前将(jiāng)中国股(gǔ)票评级从高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今年世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空首季，美国GDP年化环(huán)比增长世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示着(zhe)美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必(bì)行。英(yīng)为财情(qíng)的美(měi)联储(chǔ)利率观测器(qì)最新数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对(duì)策是：以(yǐ)1930年大萧条以来(lái)最快(kuài)速度紧缩(suō)货(huò)币(bì)供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经(jīng)季节性(xìng)调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融(róng)资产盈(yíng)利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效应(yīng)加剧，在全(quán)球(qiú)金融市场催(cuī)生戴维斯(sī)双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个股(gǔ)

　　美国银行业又一(yī)张骨(gǔ)牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际(jì)存款较(jiào)去(qù)年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行(xíng)股，银行部(bù)分龙头股招(zhāo)行等承(chéng)压(yā)，相较而言(yán)，工商(shāng)银行兔年(nián)以(yǐ)来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银(yín)行股价兔年颓(tuí)势(shì)，一(yī)是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利增速(sù)；二(èr)是“中国特色估值体系(xì)”开始风(fēng)行，市(shì)场(chǎng)风(fēng)格(gé)转换(huàn)。但二者市净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋(fù)予中特估概(gài)念中的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示，中字头指(zhǐ)数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线(xiàn)已是(shì)五连阳。其市(shì)盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京(jīng)三(sān)市A股(gǔ)的市盈率和市净率(lǜ)中位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来(lái)看，让央企国企估值回(huí)归市(shì)场均值，已是(shì)国家资本(běn)新战略(lüè)。国家外(wài)汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市(shì)净率等指标看，当(dāng)前A股的估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字头(tóu)股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前(qián)总市值取代贵州(zhōu)茅(máo)台成(chéng)为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，流通小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下(xià)跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带来(lái)的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的(de)涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行(xíng)情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月(yuè)份上(shàng)涨(zhǎng)的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次(cì)。自2008年(nián)至去年的15年里，红五(wǔ)月(yuè)出(chū)现(xiàn)7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步(bù)飘红4次，5月份(fèn)这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆(jiē)飘红。截(jié)至周四，沪(hù)指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要(yào)看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设(shè)备板(bǎn)块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周(zhōu)三低位上(shàng)涨一成，或是否极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单(dān)日成交始(shǐ)终维持在(zài)万(wàn)亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在加(jiā)速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和年线关(guān)口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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