5月10日(rì)，有消(xiāo)息称部分银(yín)行相关部门收(shōu)到《关于调整协定存款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)的通知(zhī)》，四(sì)大国有银(yín)行(xíng)协定存(cún)款和(hé)通知存款自律上限的下调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)下调50BP，调(diào)整(zhěng)自(zì)2023年5月15日起(qǐ)执(zhí)行。本次拟下(xià)调中(zhōng)协(xié)定(dìng)存款更多是(shì)对公业务，而通(tōng)知存款(kuǎn)则集中于(yú)短期(qī)存款。

　　就本次协定存款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)拟下调的背景、影响(xiǎng)，后续货币(bì)政策走向等，记者采访了招商基金研究部首(shǒu)席经(jīng)济(jì)学家李(lǐ)湛、长城(chéng)基金总经(jīng)理助理(lǐ)兼现(xiàn)金管理部总经理邹德立、鹏(péng)扬基金固定收(shōu)益副总监(jiān)兼鹏扬利泽基金经(jīng)理陈钟闻、平(píng)安基金、光(guāng)大保德信(xìn)基金、德邦基金等公募基金公(gōng)司及(jí)投研人士。

　　在(zài)业(yè)内看来，本轮(lún)调(diào)降更多(duō)是(shì)出(chū)于推进利率(lǜ)市场化(huà)改(gǎi)革(gé)深化大(dà)背景的(de)考虑(lǜ)。对银行而言，存款利率下调有助(zhù)于(yú)减少存款(kuǎn)定价的无序竞争(zhēng)，降低银(yín)行负债成(chéng)本；同时(shí)本次降息有助于促(cù)进投资、消费(fèi)，也被看(kàn)作是(shì)促进宏观经济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期(qī)来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年(nián)经济(jì)有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量(liàng)补价(jià)，使得贷款价(jià)格战激烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上行。预计下半年货币政策(cè)不会出现急转弯，延续(xù)稳健货币政(zhèng)策基调(diào)。

　　延续银(yín)行存款利率调降(jiàng)的趋势

　　中国基金报记者：四大国(guó)有银(yín)行为(wèi)何下调协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前调降更多是出于推进(jìn)利率市场化(huà)改革深化大(dà)背景的(de)考虑。2022年4月(yuny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗è)，央(yāng)行指(zhǐ)导利率自律机(jī)制建立了存款利(lì)率(lǜ)市场化(huà)调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利(lì)率，合理调(diào)整存(cún)款利(lì)率(lǜ)水平。

　　随后，国有大(dà)行去(qù)年9月下调存(cún)款利率，中小银行陆续跟进下调存款利率。今年(nián)4月市场(chǎng)利率(lǜ)定价(jià)自律机制发布《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》，在相(xiāng)关指标中引入了存(cún)款定价惩罚(fá)措(cuò)施。而此(cǐ)前(qián)4月部分中小银行(xíng)、农商行存款利(lì)率下调(diào)，5月(yuè)5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股(gǔ)份行挂(guà)牌利率下调(diào)，均是在利率市场化改革推进背景下，银行出于自身(shēn)经营(yíng)考虑(lǜ)的自发行(xíng)为。

　　邹(zōu)德(dé)立(lì)：银(yín)行近年息差不断(duàn)下行。在资产端定价压(yā)力较大且存款持续高增(zēng)的情况下，压降存款成本成(chéng)为(wèi)改善息(xī)差的重要手段。此外，2023年以(yǐ)来(lái)银行贷款向企(qǐ)业固定资(zī)产投资(zī)传导较弱，下(xià)调协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限有(yǒu)利于对(duì)公客户(hù)留(liú)存的活期资(zī)金投向实(shí)体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，近(jìn)年(nián)来市(shì)场利(lì)率整体下行，实体经济(jì)综(zōng)合(hé)融资成(chéng)本不(bù)断(duàn)下降，银行资产(chǎn)端收益下降较为明显；第二(èr)，银行整体净(jìng)息差持续(xù)走低(dī)，银行利(lì)润空间压(yā)缩明显；第三，企业和居民风险(xiǎn)偏好大幅下降(jiàng)导(dǎo)致存款增长(zhǎng)比较明显，存款市场供需关系发生(shēng)了变(biàn)化，降低(dī)了(le)银行高(gāo)吸揽(lǎn)储的必要(yàony是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗)性；第(dì)四，协定存款和(hé)通(tōng)知(zhī)存款介于(yú)活期(qī)与(yǔ)定(dìng)期存款之间，自2022年(nián)存款自律机(jī)制对于活期(qī)存款与定期存款利(lì)率进行了几(jǐ)轮调整，本(běn)次将协定(dìng)存款与(yǔ)通知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限下调也是要将存款产品(pǐn)线的调整进行统一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项因(yīn)素，银(yín)行从自(zì)身经营(yíng)情况考(kǎo)虑(lǜ)，顺应市场趋势(shì)，通过自律(lǜ)机制协调调降负债成本，有利于(yú)提升银行放贷意愿，抑制资金(jīn)脱实(shí)向虚，更好(hǎo)的落(luò)实央行宽信用的政策贯(guàn)彻落实。

　　平(píng)安基金(jīn)：中国的存款利率(lǜ)管控(kòng)为上限(xiàn)管(guǎn)控，贷款利率则为下限(xiàn)管(guǎn)控，近年来贷款利率下限管控彻底(dǐ)取消。存款利率定价方(fāng)式的(de)改变也(yě)拉开序(xù)幕，2022年4月利率自律机制建立(lì)以来，4月(yuè)和9月经(jīng)历(lì)了两轮大(dà)规模存款利率下降，主要是大行和股份行参(cān)与，今(jīn)年(nián)以来(lái)的调整更多是延续去年(nián)9月这(zhè)一轮存款利率下调，中(zhōng)小银行补(bǔ)充下调。

　　另外(wài)，考评(píng)制(zhì)度由原(yuán)来的激(jī)励为主引入惩罚措施(shī)，加速了(le)中小银行(xíng)存款利率补(bǔ)降(jiàng)的进度(dù)。就今年的经济背景(jǐng)而言，疫后脉(mài)冲式复苏后经济边(biān)际走弱，经济修复(fù)存(cún)在波折。目前居(jū)民超(chāo)额(é)储蓄高增(zēng)，实体(tǐ)融资需求(qiú)有限(xiàn)，银行(xíng)存(cún)款增加(jiā)，降低(dī)存款(kuǎn)利率可以引(yǐn)导减少信贷套利(lì)，助力经济增长。从银行的角度，净息差不断(duàn)压缩，银行经营压力增(zēng)大，调整存款成本成(chéng)为改善(shàn)息差的重(zhòng)要手段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自(zì)律上限，主要影响对公客(kè)户在(zài)商业银行的活期类存款收(shōu)益，延(yán)续近期银行存款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解商业银(yín)行(xíng)净息差收窄趋势(shì)，特别是中(zhōng)小行高息揽(lǎn)储的(de)成本压力；另一方(fāng)面(miàn)，有利(lì)于引导超(chāo)额储蓄向消费(fèi)投(tóu)资(zī)转化，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来，两(liǎng)轮利率调降都集中在活期和定(dìng)期存款，实(shí)际上忽略了这些(xiē)介于活(huó)期和(hé)定期存款之间的存款的利率(lǜ)调(diào)整，当下有必要一次性调整通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)和协定存款利率上(shàng)限(xiàn)，保(bǎo)证存款利率下(xià)调的有(yǒu)效性。银(yín)行一(yī)季度净息差水平均(jūn)创(chuàng)历史新低，上市银行整体净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率下调可以有效降低银行负债成本，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所趋(qū)

　　中国基金(jīn)报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是(shì)未来(lái)大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于(yú)4月份社融数据(jù)，居民贷款偏弱之外(wài)，企业贷款也在边际转弱，但企(qǐ)业中长期贷(dài)款同比多增幅(fú)度较大。在这(zhè)种背景下(xià)，MLF利(lì)率是否下调，还要进一步观察5-6月(yuè)信贷情(qíng)况。对于存(cún)款利率，2023年(nián)银(yín)行息差压力增大(dà)，控制(zhì)存款成本成为当务之(zhī)急。中小银行或(huò)有(yǒu)动(dòng)力(lì)持续主动下(xià)调(diào)存款利(lì)率(lǜ)。长期来看(kàn)，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。因此银行(xíng)降息潮可能仍聚焦于(yú)存款利(lì)率下(xià)调(diào)。

　　此外(wài)，广义上的降息潮不仅仅集中在(zài)银(yín)行(xíng)领域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发(fā)达(dá)地区地方债发行利(lì)差降至10Bp，未来仍(réng)可能下(xià)降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其信用债收益率仍(réng)有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向(xiàng)仍(réng)是由实体经济资金供(gōng)需决(jué)定的(de)，而央行(xíng)的政策(cè)利率、基(jī)准利率在一方面要合适(shì)顺应(yīng)市场环境(jìng)，一方面也代(dài)表着政策(cè)意愿(yuàn)强调(diào)信号意义的作(zuò)用。今年(nián)是真正疫后(hòu)复苏的第一年(nián)，我们仍面临内(nèi)生动(dòng)力不强(qiáng)需求不(bù)足的(de)情况，央行已(yǐ)经通过降准以及结构(gòu)性(xìng)货币政策等(děng)多(duō)项举措给(gěi)予(yǔ)了实体经济所需的(de)一定(dìng)的(de)资金投放支(zhī)持，有效降低了实(shí)体综合融资(zī)成本，后(hòu)续(xù)需要财政政策产业政策等配套政策继续(xù)激(jī)活(huó)内(nèi)生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当(dāng)前央行需(xū)要观察(chá)跟踪(zōng)经济运行情况，短期调整(zhěng)政策利率的概率不(bù)大，但(dàn)仍(réng)会维持资金合理充裕(yù)的环境，故从(cóng)银行资产端的角(jiǎo)度来(lái)讲，贷款利率或仍维持(chí)低位(wèi)，后续是否进(jìn)一步下(xià)调要看实(shí)体经济复苏的(de)情况。银(yín)行(xíng)负债(zhài)端，存款基准利率下调的概率不大(dà)，而存款利率上限的调(diào)整空间仍存在，而是否进(jìn)一(yī)步下调要看银(yín)行自身经营需(xū)要。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：2022年4月，人民银(yín)行(xíng)指导利率自律机制建立了存款利(lì)率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制，自律机制成员银行(xíng)参考以(yǐ)10年期国债(zhài)收益率为代(dài)表的债(zhài)券市场利(lì)率(lǜ)和以1年期LPR为代表的(de)贷款市场利率，合理(lǐ)调整存款利率水平。在存款利率市(shì)场化调整机制作用(yòng)下，2022年4月(yuè)、2022年(nián)8月大行分(fēn)别(bié)下调(diào)存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估(gū)实施(shī)办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款利率(lǜ)市场化定价(jià)情况(kuàng)作为合格审慎(shèn)评估的扣分项，引发中(zhōng)小(xiǎo)银行跟(gēn)随(suí)调(diào)降存款利率(lǜ)。我们(men)认为，通过存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)行，稳(wěn)定商业银(yín)行净息(xī)差进而保持(chí)贷款(kuǎn)利率维持低位或继(jì)续下行，最终有(yǒu)利于社会融资成本(běn)下行。

　　德邦基金：从日前公(gōng)布的金融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱修(xiū)复趋势或仍在。近期国(guó)债利率持续下行，银行(xíng)间利率下行，叠(dié)加银行存款定价(jià)下调(diào)，4月社融信(xìn)贷低于预(yù)期(qī)，国内降息预期被进一步强(qiáng)化。海(hǎi)外来看，全球经济进入衰退周期(qī)，加息周期基本(běn)结束，后续有(yǒu)望逐步迎来降(jiàng)息高峰(fēng)。

　　平安基金：目(mù)前，我国国(guó)有大型(xíng)商业(yè)银行和股份制商(shāng)业(yè)银行的定期存款利率已告别“3时代”。压(yā)降存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本仍(réng)是大势所趋。一方面，银(yín)行仍(réng)有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力加剧(jù)明显，监管(guǎn)层面(miàn)有动力去持续推动存款利(lì)率下(xià)降(jiàng)，来保障(zhàng)银行(xíng)合理利(lì)差范(fàn)围，增加银行信贷(dài)投放的动力。

　　另一方面，居民避(bì)险(xiǎn)需求仍在，存款持续高增，在(zài)揽(lǎn)储压力不(bù)大的基(jī)础上，银行自身(shēn)也有(yǒu)动(dòng)力去(qù)下(xià)调存(cún)款(kuǎn)定价来保障(zhàng)利差。

　　缓解银行(xíng)负(fù)债及经营压(yā)力

　　中国基金(jīn)报：协定存款、通知存(cún)款利(lì)率自律(lǜ)上限调整(zhěng)，将(jiāng)有哪(nǎ)些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方(fāng)面银行(xíng)息差压力大是普(pǔ)遍现(xiàn)象，此次政(zhèng)策调整有望带动(dòng)中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)主动跟随下(xià)调存(cún)款利率。另一方面，由于此前经济下行(xíng)影(yǐng)响(xiǎng)，投(tóu)资者(zhě)悲观预期被放大，大量资金集中在(zài)银(yín)行存款(kuǎn)端(duān)，此次存款利率下调也有(yǒu)望(wàng)带(dài)动(dòng)存(cún)款(kuǎn)资金的释放，盘活市场流(liú)动性(xìng)。

　　李(lǐ)湛：本次调降通(tōng)知释放了以下(xià)信(xìn)号：①减轻银行息差压力。本次下调将引(yǐn)导(dǎo)银行(xíng)的对公活期成(chéng)本下降(jiàng)，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差(chà)、盈利将合理修复，有利于(yú)增强银行(xíng)内生(shēng)资本(běn)补(bǔ)充能力；②减少企(qǐ)业及居民的短期存款意愿、促进企业投(tóu)资、居民消(xiāo)费。

　　后续来(lái)看(kàn)，本次下调(diào)对市(shì)场的影响集(jí)中(zhōng)在以下两点：①规范银行的协定存款定价秩序，减少存款(kuǎn)定价的(de)无序竞争。此前，部分中小银(yín)行的(de)协定存款和通知存款(kuǎn)定价过高，会对遵(zūn)守(shǒu)自律机制、定价(jià)较低的银行产生揽(lǎn)储冲击(jī)。本次(cì)上限下调后会普遍(biàn)降低中小(xiǎo)行协定存款及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)利率，减少中小(xiǎo)银行间揽储恶意(yì)竞争，而对股份行及国有大行(xíng)影响较(jiào)小。②长端利率(lǜ)下行仍有空间。市场降息预期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限，主要影响对公客户在商业银(yín)行的活期(qī)类存款收益，使得对(duì)公客户(hù)活期(qī)存款(kuǎn)收益向对私客户看齐，一(yī)方面有助于缓(huǎn)解商业银行(xíng)净息(xī)差(chà)收窄趋(qū)势，另一方面(miàn)有利于引导(dǎo)超(chāo)额(é)储蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立：对于(yú)银(yín)行，存款利(lì)率自(zì)律上(shàng)限调整降低(dī)了(le)银行(xíng)负(fù)债成(chéng)本，目前上(shàng)市银行(xíng)协定存款占总存款的比重在13％左(zuǒ)右，重(zhòng)新规定协定利率(lǜ)上(shàng)限后(hòu)，预计行业资金成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方面(miàn)可以限制高息揽(lǎn)储，规范行业(yè)竞争(zhēng)，特别是(shì)降低银行对公(gōng)活期存款成本(běn)压力，减轻(qīng)银行负债(zhài)及经营压(yā)力。此外(wài)，银行负债端成本的下降(jiàng)使(shǐ)得(dé)银行(xíng)盈(yíng)利能(néng)力(lì)增强，进一(yī)步打开(kāi)了资产端收益率下行的空间，或带动(dòng)债(zhài)券收益(yì)率不断(duàn)下行。

　　并非降(jiàng)息的确定性(xìng)信号

　　中国基金报：未来存(cún)款利率是(shì)否(fǒu)还有(yǒu)进一步(bù)下(xià)降的空间？对股债市场有何(hé)影响？

　　光大保德信(xìn)基金：近年(nián)来(lái)，贷款和存款利(lì)率的非对称(chēng)下(xià)行使得商业银(yín)行净息差已逼近1.8％的监管下限，经营压力(lì)倒逼存款利率有进一步调(diào)降的预期。一(yī)方面，为支持实(shí)体(tǐ)经济，政策导向下贷款加权(quán)平均利率创有统计以来(lái)新低，2022年(nián)12月金(jīn)融机构人民(mín)币(bì)贷款加权平均(jūn)利率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在(zài)存款市场上的竞争类(lèi)似“非(fēi)零和博弈(yì)”，“存款立(lì)行”和存款市场份额考核压(yā)力使得(dé)各行下调存(cún)款(kuǎn)利率动力不足，同样(yàng)2020年以来(lái)上(shàng)市(shì)银行存量存款平均成(chéng)本率基本持平。贷(dài)款(kuǎn)和存款利率的非对称下行作(zuò)用下，2022年12月商业银行(xíng)净(jìng)息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低(dī)全(quán)社(shè)会无风险收益率，利多永(yǒng)续(xù)经营性质的票息资(zī)产，比如利率(lǜ)债(zhài)、稳定股息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利(lì)率仍然有下(xià)降的趋势和空间(jiān)。从银行角度(dù)，2018年(nián)以来由于存款定期化，活期存款(kuǎn)占比(bǐ)明显(xiǎn)下(xià)降，存款(kuǎn)付息率有所抬(tái)升，与(yǔ)此同时，贷款收益率大幅下行，大(dà)幅加剧(jù)了银行息差压力，这使得控(kòng)制存款成本尤为重要(yào)。

　　此外(wài)，从政(zhèng)策角度，居(jū)民(mín)超额储蓄高增、企业存款提升、消费复(fù)苏较慢，监管层面有(yǒu)动力去持(chí)续推动存(cún)款利率(lǜ)下降，促进存款流向消费和实(shí)际投资。短(duǎn)期看，存款(kuǎn)利率下调带动流动性继续进入债市，中短期(qī)利率，特别是中短(duǎn)期信用债利率(lǜ)仍有下行空间。如果经济复(fù)苏较强，流动性也有(yǒu)可(kě)能进入股市，利好(hǎo)权益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年经济有所(suǒ)复苏，进(jìn)一(yī)步降低贷款利率的(de)紧(jǐn)迫(pò)性(xìng)不(bù)高。但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。考(kǎo)虑到存量(liàng)贷(dài)款重定(dìng)价(jià)等(děng)影响，2023年(nián)银行息差(chà)压(yā)力增大，中小银行(xíng)或有动力主动跟进(jìn)下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率。长期来看(kàn)，有望带动存款(kuǎn)利率整(zhěng)体(tǐ)下行。现实中，存款(kuǎn)利率(lǜ)降(jiàng)低有助于(yú)压低(dī)全社(shè)会利率(lǜ)水平，利好(hǎo)债(zhài)券，同(tóng)时(shí)股票市(shì)场中(zhōng)，对流动性敏(mǐn)感的股(gǔ)票也将因此受益(yì)。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释放的信号来看(kàn)，是否意味着货(huò)币(bì)政策(cè)进一步(bù)宽松？货(huò)币政策充裕延续(xù)，但解读为边际再(zài)宽(kuān)松为时尚早(zǎo)。2022年四季(jì)度货币政策执行(xíng)报(bào)告以(yǐ)及2023年一季度(dù)货政(zhèng)例(lì)会均(jūn)表明当(dāng)前货币政策基调未变，“精准有(yǒu)力(lì)”仍是(shì)第(dì)一(yī)要求(qiú)，而在此基础上(shàng)强(qiáng)调“着力支持扩(kuò)大(dà)内需，为(wèi)实体经济提供(gōng)更有力支持”。

　　本次调降意味(wèi)着当前长端利率(lǜ)仍有下行空间(jiān)，但这(zhè)一调降是针对银行协定存款及(jí)通知存款利率自律上限(xiàn)，而非直接调降挂牌存款利(lì)率，存款利率(lǜ)下调并不等于政(zhèng)策(cè)利率就必(bì)须进行(xíng)对等下调，市场不应(yīng)视为降(jiàng)息的确(què)定性信号。

　　兼(jiān)顾考量(liàng)收益性、流动性以(yǐ)及安全性

　　中国基金报：当前利率(lǜ)环境下，普(pǔ)通(tōng)投(tóu)资者(zhě)应(yīng)该如何守住自己的钱(qián)袋(dài)子？你(nǐ)有(yǒu)什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资(zī)工具应该(gāi)兼(jiān)顾考量(liàng)收益性、流动性(xìng)以及安全(quán)性(xìng)。在存款利(lì)率下(xià)降的背景下(xià)，短债基(jī)金以及其他固收(shōu)类(lèi)基金在(zài)具(jù)一定流动性(xìng)的同时，相较(jiào)活(huó)期存款和相(xiāng)当部(bù)分的银(yín)行理财产品，具有一定的超额收益，是风(fēng)险偏好较低(dī)和风(fēng)险偏好(hǎo)适中(zhōng)投资者的合适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今(jīn)年初以来(lái)，债券(quàn)市场利率(lǜ)整体下行(xíng)，4月以来下行加速(sù)，当前无(wú)论从绝(jué)对利(lì)率水(shuǐ)平还是从信用利差，都回到了较低历(lì)史分位数水平，虽然债市(shì)多(duō)头环境仍未(wèi)改变，但一致预(yù)期(qī)导致行情(qíng)走(zǒu)的比(bǐ)较(jiào)迅速，市场进一步(bù)盈(yíng)利空间被压缩，若看(kàn)不到央(yāng)行货币(bì)政策增量政策，后(hòu)续或进入震荡(dàng)环境，而存量(liàng)博弈交易下也(yě)可能会放大市场波动。

　　对(duì)于(yú)普通投资者(zhě)来说，在这样的环(huán)境下尽(jǐn)量选择防(fáng)守类型的产品，规避(bì)市场波(bō)动，例如(rú)货币基金(jīn)，而短债(zhài)基金中(zhōng)要选择久(jiǔ)期短流动性好(hǎo)、历(lì)史回撤(chè)控制好(hǎo)的(de)产品。

　　德邦基金：随(suí)着经济高频数(shù)据的弱化趋势显现，且4月底政(zhèng)治局会议从疫情后稳增长(zhǎng)转向中长期调结构，政策发力(lì)预期(qī)下降，市场对经济(jì)的(de)“弱复苏”预期进一步强化，因此股票(piào)市场(chǎng)也进入(rù)到“休整期”。在(zài)市(shì)场(chǎng)震(zhèn)荡休整期，高股(gǔ)息策略往往(wǎng)跑赢市场。因此(cǐ)在当前环境下，建议关注行业估值(zhí)水平(píng)较(jiào)低，高股息的个股。

　　平安基(jī)金：目(mù)前面临低利率环境，需(xū)要我们(men)识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住金(jīn)融陷(xiàn)阱的诱(yòu)惑，比(bǐ)如(rú)面对收益率高(gāo)达20％且能(néng)保本的所谓理财产品。对(duì)普通投资者而(ér)言(yán)，如(rú)果不(bù)具备(bèi)相关专业知识，可以选(xuǎn)择把投资(zī)理财交给少数专业的人来做，让优秀的基(jī)金经理管理(lǐ)自己的钱袋(dài)子(zi)。具备一定投资能力(lì)和风控能力的(de)人(rén)士可(kě)通(tōng)过理财和投资(zī)试图跑(pǎo)赢通(tōng)胀，但前提条件是(shì)做(zuò)好风控，选择适合自己风(fēng)险偏好的方向和(hé)标(biāo)的(de)。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：随着(zhe)存(cún)款利率(lǜ)下行，普通投资者储蓄收(shōu)益(yì)下降(jiàng)，为保持资金保(bǎo)值增值，投(tóu)资者在(zài)评估(gū)自身风(fēng)险承受能(néng)力后可适当考(kǎo)虑(lǜ)公募货(huò)币基金、公募中短(duǎn)债基金、商业银行现金管理类产(chǎn)品(pǐn)等风险(xiǎn)等(děng)级较低、支取相对灵活的(de)产(chǎn)品。

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