财联社记者近期从行业内了(le)解到，信贷市场需求低(dī)迷持续之下，部分银行出现(xiàn)了(le)贷款最优惠(huì)利率与同期理财收益率倒挂或(huò)接(jiē)近倒挂的罕(hǎn)见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低已经到(dào)年(nián)化3.65％左右了，但投(tóu)放依(yī)旧比较难。房贷和前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型(xíng)城商行相关负(fù)责人对财联社(shè)记者(zhě)说。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月26日，财联社记(jì)者向兴业、广(guǎng)发等多(duō)家银行了解(jiě)到，当前抵押(yā)贷款(kuǎn)最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情(qíng)况相比(bǐ)，贷款(kuǎn)利率水平仍(réng)在进一步下滑(huá)。

　　而普益(yì)标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了(le)661款理财产(chǎn)品，环比增加22款，其(qí)中86款(kuǎn)为(wèi)开放式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式(shì)产品，其平均业绩(jì)比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一(yī)家头部银行理财子负(fù)责人对财联社记者表(biǎo)示，正(zhèng)常情况下贷(dài)款利率要(yào)高于理财收益，否则(zé)会形成套利空(kōng)间(jiān)。近期出现的收益率倒挂的情(qíng)况的确多年来少(shǎo)见。这种情况本质上反映实体经济需求不足，资金可能(néng)在金(jīn)融(róng)市(shì)场空转(zhuǎn)的信号。

　　走(zǒu)低的贷(dài)款利率VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月(yuè)23日，央(yāng)行(xíng)国际司司长金中(zhōng)夏对外表示(shì)，人民银行认真(zhēn)贯彻党中(zhōng)央、国务院决策部署，采取(qǔ)了很多措施做好金融支持(chí)稳(wěn)外(wài)贸工作。首先(xiān)是降(jiàng)低实体经济融资成(chéng)本(běn)。2022年，我国企(qǐ)业贷款加权平均利率(lǜ)同(tóng)比下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历(lì)史上是比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央(yāng)行一季度金融(róng)统计数据发布会上公(gōng)布的数据显示，3月份银行(xíng)体系(xì)新发企业贷(dài)加权平均(jūn)利率同(tóng)比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月(yuè)份银(yín)行(xíng)体系新(xīn)发企(qǐ)业贷(dài)款加权平均(jūn)利率(lǜ)水平(píng)，并没有(yǒu)考虑(lǜ)区域差(chà)异。财联(lián)社记者注(zhù)意到(dào)，在(zài)部分资金充裕的一线城市利率水平下(xià)沉更(gèng)快(kuài)，比如央行(xíng)营管部早在(zài)2月份(fèn)即表(biǎo)示，去年(nián)12月(yuè)份(fèn)，北京(jīng)地区新发放企业贷款加权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为(wèi)，一季度的(de)贷款需求非常好，央行今年一季度公布(bù)的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下半年(nián)以来的(de)最高值。但最(zuì)近贷款需求天之蓝52度多少钱一瓶有下降趋势，如近期票(piào)据转贴现利率下降，表示银(yín)行(xíng)贷款需求较差，需要购买票据来填充贷款(kuǎn)额(é)度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场(chǎng)当(dāng)前的不景气形成鲜明对(duì)比的是，一(yī)季度理财(cái)市场的收益率却在节节(jié)回升。普益标准数据显示，截至2023年1季度(dù)末(mò)，理(lǐ)财公司存续(xù)理财产品14892款(kuǎn)，占全市(shì)场存续理财产品的44.03％。理财公司(sī)存续开(kāi)放(fàng)式固收(shōu)类理财产品（不(bù)含现金管(guǎn)理类产(chǎn)品(pǐn)）的(de)近(jìn)1个月(yuè)年化收益率的(de)平(píng)均水平为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　国金固(gù)收最(zuì)新数据(jù)显示，4月24日(rì)封闭式理财平均基准(zhǔn)利率(lǜ)3.81％，已恢(huī)复至(zhì)去年(nián)12月水平(píng)；3月(yuè)以来6M-1Y封(fēng)闭式(shì)理财基(jī)准(zhǔn)利率与(yǔ)1年期AAA级中票、存(cún)单利差走阔。

　　即便与(yǔ)新发理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)收益率相比，当(dāng)前银行(xíng)新(xīn)发贷(dài)款(kuǎn)的(de)利率也不占(zhàn)优。普益标准监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全(quán)市(shì)场(chǎng)新发理(lǐ)财产(chǎn)品中，开放式产(chǎn)品(pǐn)平均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出现空转套利可能(néng)

　　多位受访金融行(xíng)业人士对记者表示(shì)，当前新发贷款利率和(hé)理财收益(yì)率之间出现倒挂是多年来(lái)罕见(jiàn)的情况(kuàng)。部分人(rén)士认为，应该(gāi)警惕(tì)当前(qián)非对称利率政策(cè)之(zhī)下，贷款、存款(kuǎn)和金融市场之间出现收益“套利(lì)”空间的可(kě)能。

　　融360数(shù)字科(kē)技研(yán)究院(yuàn)分析师(shī)刘银平对财联(lián)社记(jì)者表(biǎo)示，理财产品收益率超过(guò)银行贷款利(lì)率，可能会给部分客户钻空(kōng)子的机(jī)会，从(cóng)银行那里获取的低息贷(dài)款没有投入实际经营，而是拿去购买收益率(lǜ)更高的理财产(chǎn)品，导致资金空转，前(qián)几年结构性存款市场曾(céng)存在这种现(xiàn)象(xiàng)。

　　不过(guò)刘银平认为(wèi)，目前(qián)理财产品业(yè)绩比(bǐ)较基准不代表实际收益率，净值(zhí)是(shì)不(bù)断波(bō)动的，不(bù)会(huì)一直(zhí)上涨，实际上，理财产品向净值化转型之后对(duì)企业(yè)的吸引力(lì)有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展实(shí)验(yàn)室主任曾刚对财联社记者表示，理(lǐ)财收益与金融市场利率相对应，出现倒挂(guà)的情况(kuàng)主(zhǔ)要是即期的贷款利(lì)率与发行当期定价的理财收益(yì)率的(de)差异，在市(shì)场利(lì)率快速下行的时容易出(chū)现这(zhè)种收益率不同(tóng)步(bù)的(de)脱(tuō)节现象(xiàng)。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷款利率继续(xù)下行(xíng)，意味着当期发行的理(lǐ)财产品的收益率(lǜ)会(huì)同步下(xià)降。从这一个角度来(lái)看，未来一段(duàn)时间的理财产品(pǐn)收益率会进入下行通道。

　　这一(yī)判断得到银行业内人士(shì)的(de)认(rèn)同。4月25日，某城商行(xíng)广州分行(xíng)负责(zé)人对财联社表(biǎo)示，该行已(yǐ)经(jīng)关(guān)注到理财收益和存贷款利差(chà)的情况(kuàng)，理(lǐ)财(cá天之蓝52度多少钱一瓶i)与贷款利率差(chà)距(jù)过大必然引(yǐn)发(fā)资金空转套利，这与货币政(zhèng)策初衷(zhōng)不(bù)符。估计下一步理财(cái)产品收益(yì)水平要降低到3％以下。

　　一(yī)家头部(bù)银行理(lǐ)财(cái)子负责人对财联社记者表示，考(kǎo)虑到理财产(chǎn)品底层资产大多数(shù)为债券，而债券市(shì)场发行人大多(duō)是大(dà)型企(qǐ)业(yè)，理论上其收益率比个贷是(shì)要低一个等(děng)级。

　　“道理很简单，个人的信用等级(jí)比大型企业要低(dī)，所以个贷的定价理论上要比理财(cái)收益率高(gāo)才(cái)对。现在出现个贷定价和理财产(chǎn)品持平，甚(shèn)至(zhì)出(chū)现倒挂，这只能说(shuō)明个人部门当前的信贷需求不足，没有什么人(rén)想贷款，导致资金(jīn)空转，这也是(shì)近年来比较(jiào)罕见(jiàn)的情况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士同(tóng)样认为，如果(guǒ)贷款定价持续下行(xíng)未来新发理(lǐ)财产品收益(yì)率(lǜ)也(yě)会(huì)回落。“市场对(duì)利率走势的预期(qī)是一致的，新发的收益率未来会下来，近(jìn)期整体的趋势(shì)也是这样(yàng)。一(yī)些(xiē)存(cún)量的产品年化收益(yì)率近(jìn)期大幅上行，主要是因为底层资(zī)产(chǎn)是去(qù)年利率高位时候拿的，在利(lì)率走低预期下，其净值表(biǎo)现就会(huì)向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推(tuī)动存款利率进一步下行

　　受访银行人士对财(cái)联社记者称，当(dāng)前(qián)贷款端定价疲软的现状，也(yě)是有关方面不断出手规(guī)范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大型城商行(xíng)负责人对记者(zhě)表示，在贷款定价上不去的情况下，未来存款利率持续下(xià)行应该(gāi)是(shì)大趋势(shì)，否则银行净息差承(chéng)受的压力将是(shì)巨大的。“现(xiàn)在(zài)各行储(chǔ)蓄又多，之前理财波动的影响(xiǎng)还没完全消除，很多客户(hù)的资金还没(méi)有出来，都(dōu)压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观(guān)点(diǎn)认为，一旦第(dì)二季(jì)度贷(dài)款需求(qiú)走弱得到确认，意(yì)味着贷款利率依然(rán)有下降的(de)可能性和(hé)空间，银行(xíng)息(xī)差水平面临(lín)更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季度(dù)显示，截至3月末(mò)，该行净利息收益(yì)率(lǜ)和净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大(dà)证(zhèng)券王一峰团队最新研报认为，未来存款市场(chǎng)成本管控仍有后手牌(pái)，“类活(huó)期(qī)”存款是重要抓(zhuā)手。其预计，后(hòu)续对(duì)于存(cún)款定价自律管理的(de)手段包括(kuò)但不限于以下三(sān)个(gè)方面。首先，协定(dìng)存款、通知存款等创新类活期(qī)存款有可能将纳入自(zì)律机制管理。现阶段，对(duì)核(hé)心(xīn)定期存(cún)款(kuǎn)而言(yán)，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活期”存(cún)款(kuǎn)缺少政(zhèng)策指引，未来(lái)或将对这天之蓝52度多少钱一瓶类产品比照(zhào)活期存款(kuǎn)进行规范；其次，同业存款套壳协(xié)议存款需(xū)继续纠正；最后，期权价值(zhí)过低的(de)“假”结构性(xìng)存款仍(réng)须规(guī)范，后续或将结构性存款的（保底(dǐ)收(shōu)益+期权价值）合计同时纳入自律机制上限，进一(yī)步压降结构性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业活期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则上(shàng)市银行企业活期存(cún)款成本率(lǜ)加(jiā)权平均降(jiàng)幅在30bp左右(yòu)，将提振息差5.5bp左右，影响上市银(yín)行营收增速2.3pct。

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