本周，沪综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之(zhī)前虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收(shōu)益消耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股下行更多(duō)是受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市走(zǒu)过3个月(yuè)行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或(huò)是(shì)外(wài)围股市下跌(diē)的风险输入。作为同股同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截至周四(sì)，香港中企(qǐ)指数(shù)和恒生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘(pán)中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷，主因是美(měi)联储加息在即(jí)，市场避险(xiǎn)情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士(shì)瑞(ruì)联(lián)银(yín)行日前将中国股(gǔ)票评级(jí)从高配龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思下调为中(zhōng)性(xìng)。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首(shǒu)季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数(shù)据预示(shì)着(zhe)美国(guó)滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行。英为(wèi)财(cái)情的美联储利率观(guān)测器最新(xīn)数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧(jǐn)缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧(jù)，在全(quán)球金(jīn)融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字头个(gè)股

　　美国银行(xíng)业又一(yī)张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业(yè)危机频(pín)现(xiàn)，让A股机构(gòu)不(bù)再抱团银行(xíng)股(gǔ)，银行部分龙头(tóu)股招(zhāo)行(xíng)等承压，相较而言(yán)，工(gōng)商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增(zēng)速；二是“中龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思国(guó)特色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市(shì)净率远高于行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数(shù)年(nián)内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇局(jú)日(rì)前表示：“无龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看，当前(qián)A股的(de)估值相对偏低(dī)。”类(lèi)似表态无(wú)疑是为中字(zì)头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源自井喷式牛(niú)市带来的财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导的(de)行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和(hé)5月份上涨的年(nián)份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年(nián)至去年(nián)的15年里，红五月(yuè)出现7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主题(tí)的红五月行情(qíng)能否再现？关键在(zài)要看两(liǎng)点：一(yī)是(shì)年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维(wéi)持(chí)强势行情。二是作为(wèi)A股第二大行(xíng)业指数，电气(qì)设备板块能(néng)否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低(dī)位上涨(zhǎng)一成，或是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交(jiāo)始终维持在(zài)万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到(dào)W形整理格局，后市即(jí)使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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