5月以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时基金、富(fù)国(guó)基金、南(nán)方(fāng)基金等(děng)多家(jiā)头(tóu)部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导(dǎo)体市(shì)场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一(yī)季度的持(chí)续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，年(nián)内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌(diē)越买什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语，主要是基于对板块中长期投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领(lǐng)域仍有较多(duō)投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高位(wèi)后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)上，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银(yín)瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变(biàn)化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出(chū)现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第(dì)一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块持(chí)续下(xià)跌(diē)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏(sū)不及(jí)预期(qī)主要原因(yīn)，一是(shì)国产(chǎn)替代进程(chéng)不及预期，国内半导(dǎo)体企业(yè)相比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方(fāng)面存在差距，在国(guó)产替代过程(chéng)中产品研发(fā)和客户导入(rù)进程可能(néng)不(bù)及预(yù)期；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终(zhōng)端需求(qiú)可能(néng)不及(jí)预期，从而导致对半导体产品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行(xíng)业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今(jīn)年看到拐点的出现”田(tián)光远表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯片下(xià)游(yóu)的景气(qì)度，有创新属性和份(fèn)额提(tí)升属性的环节会率先回(huí)暖。一(yī)方面(miàn)中国经(jīng)济体重要的构成央国企(qǐ)对(duì)资产回报(bào)提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本效率提升是数字化(huà)的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位(wèi)置；另(lìng)一方面(miàn)市场预(yù)期基(jī)本面(miàn)即将见底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初(chū)半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其(qí)实是(shì)过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综(zōng)合因(yīn)素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuà什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语i)年内表现震荡(dàng)，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出(chū)投资(zī)者对(duì)板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也(yě)表示(shì)，长期看好半导体(tǐ)板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田光远表示，从基本(běn)面上，人工智能给(gěi)半导体带来了(le)新的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压(yā)力，但(dàn)一方面(miàn)需求(qiú)会重新复(fù)苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业(yè)有国产替(tì)代的中期(qī)逻(luó)辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较(jiào)大，且子板(bǎn)块(kuài)和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历(lì)史估值(zhí)分(fēn)位(wèi)低位(wèi)区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产(chǎn)品的(de)突破(pò)，会有(yǒu)形成很好的投(tóu)资机会。他(tā)进一步(bù)表示，人类历史经历了三次工业革(gé)命(mìng)，前两次都(dōu)是(shì)以能源(yuán)为对(duì)象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息为对(duì)象进行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向认知(zhī)智能后(hòu)，将对人类生产力(lì)的(de)提升产(chǎn)生巨大的影响，也(yě)会开(kāi)启新一轮(lún)的工业革命(mìng)，它是(shì)信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和(hé)移动互(hù)联网(wǎng)革命后(hòu)在万物智联(lián)层面的延伸，将会(huì)在经济、社(shè)会、政治、军事等(děng)方(fāng)面全面影响人(rén)类社(shè)会。当前(qián)仍(réng)处于新一轮产业革命(mìng)爆(bào)发(fā)的早(zǎo)期的(de)阶段，在人工智能带来的技术(shù)变革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能对云管端各方面都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注该板块(kuài)投资机会(huì)，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配置的主线包什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语(bāo)括以AI为代表的(de)创新线、周期见底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备材料国产化为(wèi)代表(biǎo)的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求(qiú)为主(zhǔ)的(de)芯片设计都会在(zài)今年(nián)都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十(shí)大对(duì)于科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了(le)坚实的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计(jì)板(bǎn)块经(jīng)过近(jìn)一年的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映(yìng)悲观预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库(kù)存、动销数据(jù)和重点(diǎn)公司的边际(jì)变化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子(zi)消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力(lì)，硬(yìng)件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯(xīn)片等(děng)核心环节预期将会(huì)受益(yì)，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续(xù)增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季(jì)报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)、材料(liào)也是可以关注的(de)方向。存储作为半(bàn)导体中最大(dà)的周(zhōu)期品种，也(yě)可能在(zài)年(nián)内迎来边际变(biàn)化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关(guān)注景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基(jī)本(běn)面改善(shàn)的趋(qū)势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过(guò)程中股价有可能波动较大(dà)，要结合基本面(miàn)变(biàn)化(huà)综合(hé)判断配(pèi)置价(jià)值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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