5月以来，嘉实基(jī)金、博(bó)时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公募基金密集(jí)申报了(le)跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开(kāi)始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主要(yào)是基于(yú)对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的(de)带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例(lì)，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)，半(bàn)导(dǎo)体与半导(dǎo)体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下(xià)降(jiàng)外，其(qí)余产品份额均(jūn)有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏(sū)不(bù)及(jí)预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国(guó)产替代进(jìn)程不及(jí)预期，国内半导体企业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在(zài)国产替代过程(chéng)中产品研(yán)发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需(xū)求不及(jí)预期，在边缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对(duì)半(bàn)导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景(jǐng)气(qì)度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份(fèn)额提升属(shǔ)性的环节会率先(xiān)回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济体重要的构成(chéng)央国企对资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力(lì)提(tí)升(shēng)也会更加依赖数(shù)字(zì)化，成(chéng)本效(xiào)率提(tí)升(shēng)是(shì)数(shù)字化(huà)的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力(lì)，另一方(fāng)面短(duǎn)周(zhōu)期维度数(shù)字(zì)经济有顺周期属性，经(jīng)济复(fù)苏(sū)会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副(fù)总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场(chǎng)预期基本(běn)面(miàn)即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年(nián)初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出现了一定(dìng)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多个股的股价其实是(shì)过(guò)度(dù)反应的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下旬半导体一季报披(pī)露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的(de)降温(wēn)，综(zōng)合因素引(yǐn)起行(xíng)业(yè)近期的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半(bàn)导体(tǐ)投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光远(yuǎn)表(biǎo)示，从(cóng)基本面(miàn)上，人工(gōng)智能(néng)给(gěi)半导体带来了(le)新的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需(xū)求(qiú)会重新复苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导体企业有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波(bō)动较大(dà)，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该板块很多(duō)优质的公司处于历史估值分位(wèi)低位区(qū)间(jiān)，随(suí)着需求(qiú)回暖或者(zhě)新产品的突破(pò)，会有(yǒu)形成很好的投资机(jī)会。他进(jìn)一(yī)步表示，人(rén)类历史经历了(le虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴)三次工业革命，前(qián)两次都(dōu)是以能源(yuán)为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前(qián)阶(jiē)段的人工智能从感(gǎn)知智(zhì)能走向认知智能后，将对(duì)人类生产力的(de)提升产生巨大的影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业革命，它(tā)是信息革(gé)命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动(dòng)互联网革命后在万(wàn)物虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴智联(lián)层面的延伸，将会在(zài)经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社(shè)会。当前仍处于(yú)新一轮产业(yè)革命爆发(fā)的(de)早期的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能带(dài)来的(de)技术变革浪潮下，人(rén)工智能对(duì)云管端(duān)各方面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了(le)改(gǎi)变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的投资机(jī)会。因此我们(men)长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投(tóu)资者长期关注该板块投资机会，他认(rèn)为可(kě)以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备材(cái)料国产化为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化(huà)为主的设备(bèi)材(cái)料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求(qiú)为(wèi)主的芯片设计都会(huì)在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对中国(guó)的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速(sù)中国(guó)芯(xīn)片的国(guó)产替代(dài)，党(dǎng)的二十大对(duì)于科技安(ān)全的强调(diào)为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次(cì)，芯片设计板块经(jīng)过近一年(nián)的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已(yǐ)经(jīng)充分反映悲(bēi)观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们(men)将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的(de)边际变化，同时(shí)动(dòng)态跟踪电子(zi)消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础模型训练需(xū)要(yào)大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设(shè)施成(chéng)为发展基(jī)石，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环节预(yù)期将会(huì)受益(yì)，后续有(yǒu)望驱(qū)动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报(bào)业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在(zài)加速推进，后续半导(dǎo)体设(shè)备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大(dà)的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注(zhù)景气度修虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比(bǐ)较确(què)定，但改善的(de)过程中股价有可(kě)能(néng)波动较大，要结合基本面变化综合判断配(pèi)置价值，我们也会通(tōng)过适当调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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