5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部(bù)公募基金密集(jí)申(shēn)报了跟踪(zōng)海外(wài)半导体(tǐ)指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)市场(chǎng)，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额(é)出(chū)现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主要是(shì)基于对(duì)板块中长期投资(zī)价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分(fēn)领域仍有较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。以中证全指半导(dǎo)体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收益均告负(fù)，平均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替代进(jìn)程不(bù)及预期(qī)，国(guó)内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导体大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技(jì)术(shù)和(hé)人才(cái)等方(fāng)面存在差距，在国产替(tì)代过程中产品研(yán)发和客户导入进程可(kě)能不及预期(qī)；二(èr)是下游(yóu)需求不及预期，在边(biān)缘(yuán)政(zhèng)治和全球经(jīng)济疲软背景下(xià)，全(quán)球电子产品等终端需求可能不及预(yù)期(qī)，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半(bàn)导体行(xíng)业正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出(chū)现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性(xìng)和份(fèn)额提升属性(xìng)的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经(jīng)济体重(zhòng)要的构成央国企对资(zī)产回报提(tí)出要(yào)求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本效率提升是(shì)数字化(huà)的长期关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年初(chū)以来半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方面市场预期基(jī)本(běn)面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催(cuī)化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出(chū)现了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的股价其实是过(guò)度(dù)反应的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下旬(xún)半(bàn)导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实(shí)的(de)表现，再(zài)加(jiā)上(shàng)AI主题的(de)降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行业近期的持(chí)续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出(chū)投资(zī)者对板块价值的肯定，多(duō)位(wèi)业内人(rén)士也(yě)表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无(wú)需过(guò)度(dù)悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能(néng)给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季(jì)度(dù)虽然会有(yǒu)一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一(yī)方(fāng)面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估(gū)值波动较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细(xì)分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估(gū)值合理(lǐ)甚至低(dī)估(gū)的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低(dī)位区间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者新产品的突(tū)破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次(cì)都是(shì)以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新(xīn小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式)，当前(qián)阶段的人(rén)工智能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和(hé)移动互联网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发(fā)的早期的(de)阶段，在人工智能(néng)带来的(de)技(jì)术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对云(yún)管端各方面都产生了(le)影响，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智(zhì)能应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机(jī)会(huì)。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好(hǎo)半导体的投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块投(tóu)资(zī)机(jī)会，他认为可以重点配置的(de)主线包括以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个(gè)半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设(shè)备材料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求(qiú)为主的芯片设计(jì)都会在今年都(dōu)有非(fēi)小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面(miàn)上(shàng)，美国对中国(guó)的(de)极(jí)限制裁将加速中国(guó)芯(xīn)片的(de)国产替(tì)代(dài)，党的二十大对于科(kē)技(jì)安全的强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近(jìn)一(yī)年的充分调(diào)整(zhěng)，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半(bàn)导体行业库存(cún)、动销数据和重点公司的(de)边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预(yù)判(pàn)半导体景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模型(xíng)训练(liàn)需要大量算力，硬(yìng)件基础设(shè)施成(chéng)为发展基(jī)石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公司的一(yī)季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速(sù)推进，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是(shì)可(kě)以关注的方(fāng)向。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中(zhōng)最(zuì)大的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边际(jì)变化，需要持(chí)续动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中(zhōng)股价(jià)有可能波动较大，要结合基本(běn)面(miàn)变化综合判断配置(zhì)价(jià)值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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