当前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在(zài)担忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就债务上限问题(tí)与总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)举行会议后表(biǎo)示(shì)，这(zhè)次会见并(bìng)未就解决债务上限问题达(dá)成(chéng)任(rèn)何有益意见，自己和(hé)国会(huì)其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美(měi)国总统拜登在白(bái)宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债务上(shàng)限问题长达三个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前发生严重(zhòng)违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共和(hé)党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会(huì)在债(zhài)务上限问(wèn)题上打破(pò)党派(pài)僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务(wù)总额(é)超过债务上(shàng)限。美国财(cái)政部次日(rì)启(qǐ)动非常(cháng)规举措维持政府(fǔ)运营，避(bì)免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助(zhù)财政部(bù)暂时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信(xìn)国会(huì)领袖(xiù)兰州女人为什么戴头巾时发出了债务违(wéi)约可能期(qī)限的警告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行(xíng)政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党(dǎng)的债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)相关议案(àn)在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在(zài)这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但提高上限需要(yào)满足多种削(xuē)减开支的(de)条件(jiàn)，共(gòng)和党预计(jì)未来十(shí)年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快(kuài)表示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出(chū)和提高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑的(de)议案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再(zài)次警告(gào)，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的(de)第一份(fèn)“认(rèn)错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查(chá)隐患(huàn)，没有(yǒu)及(jí)时(shí)注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其(qí)工(gōng)作人(rén)员(yuán)也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的(de)风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足(zú)够(gòu)措施去尽快解(jiě)决(jué)问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的(de)第一共(gòng)和银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌(diē)的西(xī)太(tài)平洋合众银行(xíng)也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅(guī)谷银(yín)行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备(bèi)银行承担主要监(jiān)督(dū)责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的(de)银(yín)行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较(jiào)高是促(cù)成银行挤兑的关键因(yīn)素之一(yī)。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险存(cún)款一定意味着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往是(shì)由企(qǐ)业客(kè)户持有的，这些(xiē)客户往往很(hěn)少更(gèng)换(huàn)银行(xíng)。该(gāi)报(bào)告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实(shí)时(shí)提款(kuǎn)带(dài)来的风险，这(zhè)些(xiē)风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油储备(bèi)的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美(měi)国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界上(shàng)最大的石油储备(bèi)，能(néng)源部仍然致(zhì)力于以(yǐ)一种为美(měi)国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济和(hé)安全利益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进(jìn)行必(bì)要的维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部(bù)表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石(shí)油(yóu)，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通过政(zhèng)府拨款法案(àn)取消(xiāo)了(le)国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美(měi)国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政(zhèng)府设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全(quán)线跌破前(qián)低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三(sān)个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价格集(jí)体回落，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到(dào)，此轮反转过程(chéng)中，市(shì)场(chǎng)风(fēng)格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切(qiè)换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大(dà)期(qī)货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食(shí)订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调(diào)，且认为(wèi)节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求。“因海关对(duì)大(dà)豆检验要求(qiú)增加、检验频(pín)度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市(shì)场(chǎng)担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不(bù)及预期(qī)，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及(jí)后期大(dà)豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供(gōng)给的(de)压制，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货(huò)分(fēn)析师(shī)石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期(qī)货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价(jià)格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极低库存(cún)水平，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期(qī)较(jiào)多，工作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动(dòng)节假期，预(yù)计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量(liàng)环(huán)比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人(rén)士看来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的(de)宏观(guān)企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是(shì)美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)及(jí)风险事件(jiàn)的(de)担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间公布的美(měi)国非农就业等(děng)数(shù)据(jù)全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促(cù)国会提高联邦债务(wù)上(shàng)限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期(qī)较差经济数据带(dài)来的美(měi)国经(jīng)济低迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际(jì)原(yuán)油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观(guān)环(huán)境(jìng)（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预(yù)期、美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机(jī)、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处(chù)于季(jì)节(jié)性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂本轮(lún)可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基(jī)不(bù)牢 业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续(xù)性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂(zhī)此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面(miàn)来(lái)看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的(de)背景下，我们(men)预(yù)期油(yóu)脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡(dàn)季，市场对(duì)于需求(qiú)不宜过分乐观(guān)。而从时间节(jié)点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增(zēng)库(kù)周期已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季(jì)节(jié)性增产季，中期产(chǎn)地库存(cún)趋(qū)向回(huí)升(shēng)。但当前马棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供(gōng)需转为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月(yuè)的去库(kù)是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价(jià)差及主需求国高库存带来的并不(bù)算好的出口前景下，后续(xù)产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产(chǎn)期(qī)，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节(jié)性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来西(xī)亚(yà)带(dài)来显著(zhù)的累库压力，不利(lì)于(yú)产地报(bào)价(jià)及(jí)棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但(dàn)不会消(xiāo)化(huà)供应压力，根据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均到港(g兰州女人为什么戴头巾ǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到(dào)港50多(duō)万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂(zhī)单月(yuè)供应在(zài)230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看，国(guó)内菜油(yóu)库存从年初(chū)以来早就(jiù)已经进入累库(kù)状态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回(huí)升，豆油(yóu)的累库(kù)趋(qū)势也(yě)已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连(lián)续(xù)三(sān)周累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目(mù)前唯一(yī)呈现(xiàn)库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈油(yóu)有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善(shàn)及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内(nèi)油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料的(de)供(gōng)需及(jí)价格的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地(dì)累库(kù)情况及国际(jì)菜油葵(kuí)油价(jià)格变化(huà)。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球(qiú)经济预(yù)期、美高利息对(duì)大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释(shì)放完全(quán)，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力(lì)都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需(xū)报(bào)告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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