在华尔街经济学家和央行官员争论美国(guó)经济(jì)是否以及(jí)何(hé)时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理们并没有(yǒu)坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选股人士(shì)将(jiāng)资(zī)金从银(yín)行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤(chè)出(chū)，转而投(tóu)资公用事业和基本消费品等(děng)在经济(jì)低迷时期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编的数据显示，同时(shí)做多(duō)和(hé)做空的对冲基金(jīn)已将(jiāng)其(qí)周(zhōu)期(qī)性(xìng)股票(piào)与防御性股(gǔ)票的(de)比(bǐ)例降至至少2012年(nián)以(yǐ)来的最(zuì)低水平(píng)。对于只(zhǐ)做多(duō)的基金经理来说，他(tā)们对周期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于(yú)商业(yè)周期(qī)的起伏)的相对(duì)敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切(qiè)都突显(xiǎn)了(le)主动(dòng)投资领域的悲(bēi)观情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了(le)5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表示(shì)，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字退做好了准备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防御股的比例(lì)降(jiàng)至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退的(de)担忧蔓(màn)延，主动(dòng)型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期股。这一立(lì)场表(biǎo)明，人们相信美(měi)联(lián)储有能力通(tōng)过积(jī)极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据进一步证明，专业(yè)人士持续看空股(gǔ)市(shì)。在(zài)美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持(chí)有量(liàng)保持(chí)在(zài)较(jiào)高(gāo)水平(píng)，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债券(quàn)比(bǐ)2009年(nián)以(yǐ)来(lái)的(de)任(rèn)何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是(shì)，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态度(dù)与基于图表信号(hào)配(pèi)置(zhì)资产的计算机驱动策(cè)略形成了(le)鲜明对(duì)比。由于股(gǔ)市稳步上(元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字shàng)涨和市(shì)场波动性(xìng)下降，趋势追踪基(jī)金和(hé)波动性目标基金等系(xì)统性资(zī)金管理公司近几个月增(zēng)加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位(wèi)模型最(zuì)能说明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞(chǎng)口已降(jiàng)至一年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反弹的(de)很大一部(bù)分归因于那些对价格(gé)不敏感的(de)量化投资者，他们别无(wú)选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入(rù)股票。看空者(zhě)还警(jǐng)告(gào)称(chēng)，持续数(shù)月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于(yú)标(biāo)普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新(xīn)一轮的抛售可能会促(cù)使量化基金(jīn)改变路(lù)线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期(qī)的(de)经济数据和企业(yè)财报(bào)也提振(zhèn)股市。尽管各(gè)公司在(zài)本(běn)财(cái)报季的业绩超(chāo)出(chū)预期，但目前来看，这还不足以让美国企业(yè)重回(huí)增长轨道(dào)。就连(lián)美联储(chǔ)官员(yuán)也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能(néng)会(huì)付(fù)出高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期(qī)性(xìng)的行(xíng)业往往在(zài)衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰(shuāi)退(tuì)到来，防御性股票才开(kāi)始大(dà)放异彩，尽管它们的领先地位通常会在(zài)下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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