国内“五一(yī)”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外市场风(fēng)险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在(zài)美国(guó)多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召开5月议息(xī)会议(yì)，市(shì)场普遍预(yù)期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一(yī)共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美(měi)国第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次(cì)触(chù)发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被(bèi)美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和银(yín)行公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银(yín)行股(gǔ)价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政部和美(měi)联(lián)储的(de)官员(yuán)正在与其(qí)他(tā)银行进行协(xié)调会议，为(wèi)第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反(fǎn)省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查报(bào)告中，美联(lián)储承认，对(duì)于上(shàng)月(yuè)硅(guī)谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也(yě)和美(měi)联(lián)储的审查(chá)督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行(xíng)越(yuè)来越多的问题(tí)。美联储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发(fā)现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速地(dì)解决问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)有四大(dà)成因，其(qí)中三(sān)点都(dōu)和(hé)美(měi)联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错误(wù)部(bù)分源(yuán)于，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金(jīn)融业改革普遍放松了对(duì)中等(děng)银行的(de)规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这些变化体现在(zài)降(jiàng)低标(biāo)准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行业(yè)审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭的(de)一大问题(tí)——利率相关(guān)风险，但(dàn)美(měi)联储自(zì)身(shēn)的流(liú)程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以(yǐ)前(qián)累(lèi)积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查(chá)报告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些年(nián)美联储忽视(shì)了范围更广(guǎng)的(de)问题，比如该行多(duō)年(nián)来一直(zhí)突破(pò)内(nèi)部风险限制，其采用(yòng)的(de)流动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利(lì)率(lǜ)相关风险还(hái)被评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储将(jiāng)重新审查，适(shì)用于资产超过(guò)千亿美元银行(xíng)的(de)一(yī)系列规定，包括(kuò)压力(lì)测试和(hé)流动性(xìng)要求，将重新评(píng)估，怎样监督(dū)和监管一家银行(xíng)对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广(guǎng)泛的银行(xíng)强化(huà)适用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准和的流(liú)动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上(shàng)限的银行(xíng)存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到(dào)可(kě)出售证券的未实(shí)现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规(guī)划和风险(xiǎn)管理不(bù)足的公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者(zhě)限制股票回购、股(gǔ)息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难(nán)声明，他下令为4月12日(rì)至(zhì)4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担(dān)的基(jī)础上提供给州(zhōu)政府和(hé)符合条件的(de)地方政府以及(jí)某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾(zāi)害(hài)影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原则(zé)性协(xié)议(yì)

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为(wèi)5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进(jìn)包括葵花(huā)籽(zǐ)油(yóu)等产品(pǐn)的倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将进一(yī)步(bù)确保乌克兰(lán)农(nóng)产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)是(shì)美联(lián)储青(qīng)睐的通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公布的数据再度(dù)印证了美国(guó)通胀(zhàng)的(de)居高(gāo)不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息(xī)的(de)可能性。报告公布后，美国短期(qī)利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美(měi)国商务部公布的一季度美国宏观经济数(shù)据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日(rì)公布的一季度核(hé)心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师张(zhāng)晨向期(qī)货日报记者表示，上述(shù)数据显示(shì)出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行(xíng)信用危机的尾部效应(yīng)持续存(cún)在，金(jīn)融(róng)不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币(bì)政(zhèng)策的紧缩预期，同(tóng)时(shí)增加了下(xià)半(bàn)年美(měi)联储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的(de)一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据(jù)更(gèng)多影响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次(cì)会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美(měi)联储货币政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前银行业危(wēi)机的爆(bào)发以及一季度(dù)经济的回落，美国当前经(jīng)济(jì)的脆(cuì)弱(ruò)性以(yǐ)及下行(xíng)压力已经持(chí)续增加，但是一季(jì)度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏性超预期。<忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义ht: 24px;'>忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义/p>

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说，这(zhè)意味着进(jìn)行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月大概(gài)率(lǜ)将会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏，但在记(jì)者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的(de)把控，且对未(wèi)来加(jiā)息的(de)态(tài)度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次(cì)会(huì)议并(bìng)无(wú)最新点阵图和经济(jì)展望公布，因(yīn)此会议重(zhòng)点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔(ěr)的(de)会后发言两方面忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观察(chá)措辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发布会(huì)上，需要(yào)重点关注鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济(jì)与通(tōng)胀(zhàng)前景、后(hòu)续货币政策以及(jí)银(yín)行(xíng)业危机引发的信贷收缩(suō)等方面的观点论述(shù)。特(tè)别(bié)是如(rú)果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权(quán)益市场而言，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露(lù)其愿意容忍更高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美(měi)联(lián)储未(wèi)来(lái)的货币政策预期(qī)，比如是否透露下半年将降息或(huò)者不(bù)降息。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则预(yù)期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继续(xù)回调，美债利率曲线会(huì)加深(shēn)倒挂的程(chéng)度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派(pài)，那市场风险偏(piān)好会(huì)再度(dù)上升，美(měi)元(yuán)指数预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)当前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月及(jí)以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本(běn)次会议上需要重点关(guān)注(zhù)美联储(chǔ)声明以及鲍(bào)威尔在记者(zhě)会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出了6月(yuè)仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则市(shì)场或将(jiāng)面临较大的冲击(jī)，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧(ōu)美银行业风险事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐(jiàn)减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于(yú)美联储(chǔ)货(huò)币政策迅速(sù)转向(xiàng)的乐观(guān)预期出现一定修正，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵(guì)金属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的(de)压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事(shì)件余波(bō)反(fǎn)复，不(bù)断激发市(shì)场避(bì)险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能(néng)，使得央行“购金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而(ér)利空(kōng)因素主(zhǔ)要是(shì)，市场和(hé)美联(lián)储对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势有所缓(huǎn)和，但无(wú)论是新增非农就业人(rén)数还(hái)是失业(yè)率指标，还远未触及经(jīng)济(jì)衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货币政策(cè)转向(xiàng)的(de)阈值区(qū)间，这极有可能(néng)造成通胀回(huí)归波折反复，进而引发美联(lián)储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美(měi)联储议息会议落地后的(de)一段时间内，市(shì)场仍然会延(yán)续上述的(de)修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风(fēng)险事件(jiàn)落地后(hòu)，再相机(jī)作(zuò)出(chū)政策(cè)调整，而在(zài)此(cǐ)之前预(yù)计仍会延续当前“走一(yī)步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线(xiàn)：一是(shì)美国(guó)经济(jì)是否会陷入衰退，二是(shì)全(quán)球(qiú)贸易结算体系下(xià)美元(yuán)的趋(qū)势压(yā)力。“过去20年，贵(guì)金属价(jià)格主要(yào)锚定的是美(měi)债(zhài)实际利率的变化(huà)，但是最近这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变(biàn)化使(shǐ)得(dé)贵金属获得(dé)了越来越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度(dù)来看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)作(zuò)为(wèi)多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)已经(jīng)表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示(shì)，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美(měi)银行业风险带(dài)来的避(bì)险情绪对贵金属价(jià)格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的(de)加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他(tā)预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为(wèi)主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预(yù)期仍大幅领(lǐng)先(xiān)美联(lián)储(chǔ)的官方预期，预计(jì)在高通(tōng)胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修正或将带(dài)来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随着(zhe)国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场(chǎng)关键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基(jī)本面(miàn)因素也多空(kōng)交织(zhī)，海外市(shì)场(chǎng)容易(yì)出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他预(yù)计美联储会议(yì)结(jié)果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行(xíng)业危机(jī)及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要(yào)防止过(guò)分押注引发的风险。假期后可关注贵(guì)金属回落企(qǐ)稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低布局(jú)多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持(chí)头(tóu)寸有足(zú)够安(ān)全边际(jì)，以防“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确的方(fāng)向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵金属进行相(xiāng)应布局。

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