财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具(jù)备明(míng)显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是(shì)啤酒(jiǔ)企业(yè)的“兵家必争(zhēng)之(zhī)地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一季度(dù)业绩来(lái)看(kàn)，燕京啤(pí)酒以近74倍的(de)同比增速“一骑绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单(dān)季度营收(shōu)突破百亿(yì)元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏(cáng)发展在内(nèi)的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然(rán)堪(kān)忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资(zī)两大阵营的分化明(mín苏修是什么意思，苏修是什么意思g)显。

　　去(qù)年(nián)消费整体偏(piān)低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民(mín)生证券(quàn)王言海5月8日(rì)发布的(de)研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相(xiāng)比去年(nián)同期明(míng)显(xiǎn)提速。国(guó)盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势(shì)区域持续(xù)扭亏、释放利润(rùn)的(de)一(yī)年。

　　外资啤(pí)酒在中国(guó)市(shì)场颓势(shì)明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元(yuán)，后者(zhě)总市(shì)值超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤(pí)酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成(chéng)。

　　上(shàng)世(shì)纪80年代(dài)中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤(pí)酒产业(yè)兴起，北京(jīng)的燕(yàn)京、上海(hǎi)的力波、福建的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌(wū)苏、兰州(zhōu)的黄(huáng)河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的(de)汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥(yōng)有(yǒu)自己的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场(chǎng)五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙(sūn)山山(shān)4月24日发布(bù)的研报罗(luó)列五(wǔ)大巨头(tóu)的具体(tǐ)市场份额(é)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属(shǔ)于中等水(shuǐ)平，市(shì)场集中(zhōng)度仍有(yǒu)提升空间(jiān)，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升后头部企业将有望进(jìn)一步提升盈(yíng)利水(shuǐ)平。分析人(rén)士(shì)指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的(de)市场(chǎng)趋势不变，经过一段(duàn)时间的此消彼长(zhǎng)，持续(xù)多年的(de)“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华(huá)润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主流啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利(lì)润增长将(jiāng)低于去(qù)年的水平(píng)，研(yán)报指(zhǐ)出重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒为嘉士伯(bó)在华(huá)运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多(duō)个地区的销售权划归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了高(gāo)端化(huà)。此前多(duō)年，高端啤酒市(shì)场主要由(yóu)外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤(pí)酒开始发力。以(yǐ)销(xiāo)量(liàng)最大的华(huá)润雪花(huā)啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北(běi)的(de)大绿棒子(zi)，现在(zài)已经很(hěn)难见到了，各(gè)种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其(qí)道。

　　孙(sūn)山山(shān)指出(chū)，啤酒(jiǔ)行业处(chù)于产业(yè)链中(zhōng)游(yóu)，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒(jiǔ)成本(běn)主要材料；下游终端议价能力(lì)较强，进入(rù)存量(liàng)竞争(zhēng)时代后，企(qǐ)业(yè)为向(xiàng)高(gāo)端化转型已多次实(shí)施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢复(fù)将(jiāng)加速(sù)各啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加速高端(duān)化(huà)进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提价，近几年(nián)时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价(jià)区(qū)域由(yóu)部(bù)分(fēn)到全国(guó)。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档(dàng)均(jūn)有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们(men)纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的(de)“一(yī)世(shì)传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师(shī)传(chuán)奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百(bǎi)元(yuán)级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的(de)“一世(shì)传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶(píng)，最(zuì)高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端(duān)方(fāng)面，公司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础(chǔ)上，进一(yī)步提升(shēng)中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产品(pǐn)放量，带动整体(tǐ)产品(pǐn)结构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠(dié)加(jiā)去年Q2以来低(dī)基数效(xiào)应，预(yù)计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力如虎添(tiān)翼 但目前主(zhǔ)要销量(liàng)来自(zì)中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力(lì)中国正式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华(huá)润啤(pí)酒高端(duān)及(jí)超高端(duān)产品仅占其收入(rù)占比17%，而(ér)经(jīng)济(jì)型(xíng)（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉(xī)其(qí)经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对(duì)其(qí)高端产品认(rèn)知度或接受(shòu)度相(xiāng)对偏低。公司提价空间(jiān)较(jiào)大，高(gāo)端化(huà)完成(chéng)后利润可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为曾(céng)经国产啤酒行业(yè)的老大(dà)哥(gē)，燕京啤(pí)酒近几年风光不(bù苏修是什么意思，苏修是什么意思)在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花和(hé)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业(yè)收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗(qí)下(xià)燕京(jīng)酒(jiǔ)號(hào)社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地生根(gēn)。中邮证券分(fēn)析(xī)师蔡雪(xuě)昱4月21日研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司(sī)借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整(zhěng)体销量(liàng)同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司(sī)吨价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释(shì)放正处起步阶段(duàn)，旺季动(dòng)销加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一(yī)步加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析人士指出(chū)，精(jīng)酿啤酒目前(qián)属(shǔ)于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间(jiān)，且目(mù)前行业格局(jú)未(wèi)定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味发(fā)展趋(qū)势，产品(pǐn)风(fēng)味及应(yīng)用场(chǎng)景布局(jú)多元化企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥有长期可持(chí)续(xù)发展(zhǎn)潜力，并有(yǒu)望成为行业新引领者。

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