5月以来(lái)，嘉实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公募基金(jīn)密集(jí)申报了(le)跟(gēn)踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超(chāo)半(bàn)数(shù)半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下(xià)，板块细分领域(yù)仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内高(gāo)位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均(jūn)告(gào)负，平均(jūn)收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富(fù)中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出(chū)现(xiàn)下(xià)降外，其余(yú)产(chǎn)品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预期(qī)主要(yào)原因，一(yī)是国产(chǎn)替代(dài)进(jìn)程不及预期，国内半导体企业(yè)相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在(zài)国(guó)产替代过程(chéng)中产(chǎn)品研发和客户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端需求可能不(bù)及(jí)预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为(wèi)有(yǒu)望于(yú)今年(nián)看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有创新属(shǔ)性(xìng)和(hé)份额提(tí)升属性的(de)环节会(huì)率先回暖。一方面中国经(jīng)济体(tǐ)重要的构成央国企对资产回报(bào)提(tí)出(chū)要求，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提(tí)升也会(huì)更加依赖(lài)数(shù)字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升是数字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数(shù)字经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加大企业数(shù)字化投(tóu)入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半(bàn)导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅(fú)度较大(dà)，行业(yè)估值处(chù)于(yú)底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许多个股的股(gǔ)价其(qí)实是过度反应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的(de)表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行业近期的持(chí)续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者对(duì)板(bǎn)块价(jià)值的肯(kěn)定，多位业内人士也(yě)表示，长期看(kàn)好半(bàn)导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前(qián)无需(xū)过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田(tián)光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上，人(rén)工智能(néng)给(gěi)半导体(tǐ)带(dài)来(lái)了新的(de)需求增(zēng)量，从周期视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一(yī)方面需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一(yī)方面(miàn)中国半导体企业有(yǒu)国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估(gū)值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质的公(gōng)司处于历史(shǐ)估(gū)值(z20分米等于多少米 20分米等于多少厘米hí)分(fēn)位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或者新产品(pǐn)的(de)突破(pò)，会有形成很好的投资(zī)机(jī)会。他(tā)进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革命，前两次(cì)都是以(yǐ)能(néng)源为对(duì)象进(jìn)行(xíng)创新，第三次是(shì)信息为(wèi)对象(xiàng)进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人(rén)工智能从(cóng)感知智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮(lún)的工(gōng)业革(gé)命，它(tā)是信(xìn)息革命经历了(le)个(gè)人电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革(gé)命后在(zài)万物智(zhì)联(lián)层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全面影响人类社(shè)会。当(dāng)前仍处于(yú)新一(yī)轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带(dài)来(lái)的技术变(biàn)革(gé)浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很多环(huán)节(jié)发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资(zī)者长期(qī)关注该板块(kuài)投资机会，他认为(wèi)可(kě)以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的(de)复苏(sū)线、以及以半导体设备材(cái)料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基(jī)金经理刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为主的芯(xīn)片设(shè)计都会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁(cái)将加速(sù)中国芯(xīn)片的国(guó)产替代(dài)，党的二十大对(duì)于科技(jì)安(ān)全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实的(de)理论基础。其(qí)次(cì)，芯片(piàn)设计板(bǎn)块(kuài)经过近一年(nián)的充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预(yù)判半导体景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行(xíng)业(yè)持续增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设20分米等于多少米 20分米等于多少厘米备公司(sī)的(de)一季(jì)报业绩相对较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍在(zài)加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎来边际变化(huà)，需要持续(xù)动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为需(xū)要关注景气度(dù)修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比(bǐ)较确(què)定(dìng)，但改善的(de)过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波动较大(dà)，要结合基本面(miàn)变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会(huì)通(tōng)过适当调(diào)仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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