当前(qián)，市(shì)场(chǎng)投(tóu)资(zī)者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局(jú)正朝着更(gèng)危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见并未就(jiù)解决债(zhài)务上限问题达成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自己和国(guó)会其他几位(wèi)党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限问题长达三个月的(de)僵局，避免在(zài)5月底之前(qián)发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不会在债务上(shàng)限问题上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总(zǒng)额超(chāo)过债务上限。美(měi)国财政部次日启动(dòng)非常规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营，避(bì)免出(chū)现(xiàn)债务(wù)违(wéi)约。然而(ér)，使用非常规措施(shī)只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会领袖(xiù)时发出了(le)债务违(wéi)约可能(néng)期限(xiàn)的警告，称财(cái)政部(bù)的(de)最佳估计是(shì)，若国会未(wèi)能提高债务上限(xiàn)或暂停(tíng)上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的所有义务(wù)，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共(gòng)和党的(de)债(zhài)务上限(xiàn)问题相关(guān)议案在众议(yì)院以微弱(ruò)优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的(de)限制，若(ruò)两党能在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作废，但提(tí)高上(shàng)限(xiàn)需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后很(hěn)快表示，这一将(jiāng)削(xuē)减支出(chū)和提高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没机(jī)会(huì)成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份(fèn)“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层(céng)施压(yā)，要求(qiú)其尽快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及(jí)时注(zhù)意到第一共和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫情期间发(fā)展过(guò)快，吸(xī)收了数(shù)千亿美(měi)元的(de)存款。同时，其工作人员(yuán)也(yě)没(méi)有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已(yǐ)发现的(de)缺(quē)陷方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美国银(yín)行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是(shì)名副其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的(de)第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅(guī)谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者(zhě)未(wèi)来可能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模(mó)很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是促(cù)成(chéng)银行挤兑的关(guān)键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意(yì)味着风险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大(dà)量存款的账户往往是由企(qǐ)业(yè)客(kè)户持有的，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和(hé)实时提款带来(lái)的(de)风险(xiǎn)，这些风(fēng)险(xiǎn)也可(kě)能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再(zài)度推迟美(měi)国战(zhàn)略石油储备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美(měi)国战凝神静气的意思 凝神静气是成语吗略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美(měi)国纳税(shuì)人(rén)带来最(zuì)大价值并保(bǎo)护美国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授权(quán)并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式(shì)还(hái)包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避(bì)免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过(guò)政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月(yuè)底和本月初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美(měi)国政府设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势(shì)分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国(guó)内三大油脂期(qī)货价格(gé)随即反转走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势(shì)有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货(huò)分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团(tuán)预测五一堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观，确(què)认了油脂大消费基(jī)调，且(qiě)认(rèn)为节(jié)后油脂将迎来(lái)补库(kù)需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度(dù)增加(jiā)，大(dà)豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或(huò)不及预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但凝神静气的意思 凝神静气是成语吗(dàn)随后咨(zī)询机(jī)构数据显(xiǎn)示大(dà)豆压(yā)榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题(tí)材出(chū)现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内(nèi)持续去库的加持下(xià)，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析(xī)师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)近期(qī)的价格(gé)优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经是(shì)历史(shǐ)极低库存(cún)水平，库存(cún)环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要(yào)在(zài)于(yú)当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随(suí)后(hòu)是国际劳动节假期(qī)，预(yù)计因此(cǐ)印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自的国(guó)内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶(jiē)段性(xìng)的宏(hóng)观企稳(wěn)及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内(nèi)商(shāng)品短期偏强，是国(guó)内油脂(zhī)反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布(bù)的(de)美国非(fēi)农就业等数(shù)据(jù)全面超预(yù)期(qī)。此(cǐ)外(wài)，耶(yé)伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国(guó)银行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差经济数(shù)据带来的美国经(jīng)济低(dī)迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国(guó)际(jì)原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰退预期(qī)、美(měi)国银行业危机、美(měi)国债务(wù)上限等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作目前(qián)播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不(bù)看(kàn)好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对(duì)油(yóu)脂此轮(lún)反弹的持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的(de)背(bèi)景下(xià)，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需(xū)求(qiú)好于(yú)2022年，但(dàn)不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内人(rén)士看(kàn)来，进入增库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目前(qián)是季节性增产(chǎn)季，中期(qī)产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前(qián)马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续(xù)几个月的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高(gāo)库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续(xù)产地库存累库(kù)倾向(xiàng)较(jiào)强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般(bān)有着超于正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅(fú)可能(néng)还会更高，这预(yù)计将为马来西亚(yà)带(dài)来(lái)显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不利于产地(dì)报价及(jí)棕榈油期价(jià)的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来两(liǎng)个月油脂市场(chǎng)累(lèi)库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响大(dà)豆供给的(de)节奏但不会(huì)消(xiāo)化(huà)供应压(yā)力，根(gēn)据(jù)船期初步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那(nà)么(me)油(yóu)脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势(shì)来看，国内菜油库(kù)存(cún)从年初以来(lái)早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商(shāng)业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈现库存(cún)下(xià)滑的油脂是近月进口(kǒu)不(bù)太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹(dàn)空间(jiān)，但(dàn)国内油脂油料多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的(de)变化对油脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需(xū)关(guān)注巴西(xī)大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地(dì)累库情况(kuàng)及国(guó)际菜(cài)油(yóu)葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是(shì)空单(dān)入场机(jī)会(huì)，合约(yuē)上建议(yì)选择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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