周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌期间(jiān)净买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资(zī)金借(jiè)道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入(rù)39.5亿元；而上(shàng)周(zhōu)5个(gè)交易日市场总体下跌期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模式，在(zài)股市大幅下(xià)挫的时刻(kè)再(zài)度显现。

　　从资(zī)金(jīn)流向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资(zī)金净流入，“中特(tè)估(gū)”长期投资价值(zhí)被资(zī)金看好(hǎo)，而(ér)高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期(qī)净流(liú)出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的(de)估值仍(réng)在(zài)低(dī)位，多(duō)家(jiā)机(jī)构仍看(kàn)好长期配置价值。

　　净(jìng)流入(rù)资(zī)金(jīn)近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净(jìng)流入(rù)资金居前

　　上周五股市(shì)大跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉(lā)长时间到上(shàng)周5个(gè)交易日，5天股市调(diào)整期间，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿(yì)元(yuán)，展现(xiàn)了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前，都超过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方(fāng)达和嘉实基金(jīn)旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净(jìng)流入(rù)资金也位居前(qián)列(liè)。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全(quán)部(bù)收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大(dà)跌期(qī)间的(de)“抄底资(zī)金(jīn)”，皆(jiē)斩获(huò)了不错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行(xíng)的(de)半导(dǎo)体ETF成为资(zī)金净买(mǎi)入(rù)的榜首(shǒu)，单日净买入金额接近(jìn)5亿元(yuán)，目前(qián)仍处(chù)于估值低(dī)位的医疗(liáo)ETF、中概互(hù)联(lián)ETF等产(chǎn)品也位居净流入资(zī)金前列，而在近日遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游戏(xì)ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的(de)投资逻辑，在游戏板块(kuài)行(xíng)情(qíng)冲顶、收(shōu)益(yì)翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情况，一位(wèi)公募股票权益基金经理(lǐ)表示(shì)，预计复苏仍(réng)是中国经济(jì)中长期(qī)的趋势，但耐(nài)用品(pǐn)复(fù)苏(sū)的空间受限、出(chū)口下行(xíng)及地产销售恢复疲软将驱动市场(chǎng)展现(xiàn)出更(gèng)多结构(gòu)性机会(huì)。不过，在短期市场炒作热度回落(luò)，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐(lài)用大盘宽基指数，比如科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一(yī)家(jiā)公募机构分析(xī)，由于近(jìn)日以游(yóu)戏(xì)为代表的TMT板块有所调整，主因是前(qián)期炒作(zuò)有逐步退潮趋势(shì)，中期在市场炒作热度有所(suǒ)回(huí)落(luò)。但从长期看，资金还会(huì)长(zhǎng)期关注数字(zì)化对生产力的提升，因(yīn)此，包括计算机、互联网(wǎng)和传媒等(děng)调(diào)整下(xià)来的行业(yè)，可能会继(jì)续(xù)受到了资金的关注。

　　也有行业(yè)机构认为，近期上证50、沪(hù)深300等(děng)权重(zhòng)指数ETF受到(dào)资金青睐，可能与看好“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资(zī)价值有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴(bàn)随大(dà)金融、大(dà)基(jī)建(jiàn)等权重股高位(wèi)调整，上周沪指(zhǐ)下跌(diē)。前期部分板块短(duǎn)期(qī)上冲较快，导致博(bó)弈资金出现分歧，随着建筑、银(yín)行、石化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块内部出现分(fēn)化，获利兑现(xiàn)需求叠加经(jīng)济(jì)数(shù)据不及预期，权重板块回调(diào)带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过(guò)，民(mín)生加银基金认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望引领低估(gū)值(zhí)央企的价值重估，有基本面支撑的低(dī)估值央企或(huò)有望受(shòu)益。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也认为，“中特(tè)估”投资的(de)部分底层逻(luó)辑仍旧是过(guò)去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估(gū)。而在这(zhè)种大幅低估和低配背景(jǐng)下，部分企业因为自身经营(yíng)改善(shàn)、高股息水平等特征，使得其(qí)估值(zhí)修(xiū)复(fù)成为了可能。虽然经过前期(qī)反弹，大金融整体估值(zhí)仍(réng)旧处于低(dī)位，由于情绪(xù)和资金仍(réng)旧是(shì)主导，短期表(biǎo)现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前估值(zhí)仍旧处于(yú)中低水(shuǐ)平，部分个(gè)股尤其是基本(běn)面明(míng)显改(gǎi)善的个股，仍(réng)旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越(yuè)跌(diē)越买”趋势，净流入资金超出净流出(chū)资(zī)金。但也有部分短期(qī)涨(zhǎng)幅偏(piān)高、短(duǎn)期行(xíng)情板块，以及部分海外指数(shù)遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净流出(chū)榜单看，今年涨幅(fú)超20％的(de)基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单(dān)日之最。另外(wài)，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数基金、恒(héng)生科(kē)技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流(liú)出资(zī)金也超过(guò)2个亿。

　　宽(kuān)基(jī)指(zhǐ)数中(zhōng)，今年来“越跌越买(mǎi)”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现象，华(huá)夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日(rì)出(chū)现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎(yíng)来“获利了结(jié)”资金，单(dān)日净流出(ch铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗ū)1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价(jià)，基(jī)建(jiàn)板块受益于“一带一(yī)路”板块前期涨幅(fú)较大，有调整要求，可能会(huì)受到获利(lì)盘的短(duǎn)期(qī)卖(mài)出。不过(guò)，从(cóng)长期看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会值(zhí)得关注。

　　民生加银基金评价净流(liú)出的证券保险板块称，一季报(bào)陆续(xù)披露，非银(yín)金(jīn)融业绩超预(yù)期，证(zhèng)券板块市场交投活跃(yuè)度较一(yī)季度显著(zhù)改善，差(chà)异化最低结(jié)算备付金缴纳(nà)比例机(jī)制引入(rù)，证券公司保证金比例下调，经济温和复(fù)苏下行业(yè)景气度(dù)有望持(chí)续修复。保险板块一季(jì)报净利润超预期(qī)，部分险企凭借储蓄(xù)险的产品力实现了一定(dìng)的增长，负债端V型反转趋势(shì)较(jiào)明显(xiǎn)，资(zī)产(chǎn)端或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力(lì)板(bǎn)块(kuài)，民生加银(yín)基金认为，2023年宏(hóng)观经济(jì)运行总体回升有望(wàng)将促进(jìn)电(diàn)力消(xiāo)费需求增长。受上年(nián)同期低基(jī)数(s铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗hù)等因(yīn)素影响，预计(jì)今年二季度电力消费增速将有(yǒu)望回升。在(zài)电力市场化改革的持续推进(jìn)下，电价(jià)趋(qū)势有(yǒu)望稳(wěn)中小幅(fú)上涨，电力(lì)现(xiàn)货市场和辅助服(fú)务市场机制有望持续推广，容量补(bǔ)偿电价(jià)等(děng)机制(zhì)或(huò)有望出台(tái)。

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