金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴(gān)尬的(de)是开盘直(zhí)接暴跌(diē)16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市第(dì)一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)近(jìn)7年(nián)时间(jiān)第一只(zhǐ)实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资(zī)资金约50亿港元(yuán)，公开发售(shòu)获超(chāo)购1.94倍，一手中(zhōng)签率(lǜ)100%。值得注意的是(shì)，不(bù)知道是出于何种考(kǎo)虑(lǜ)，此(cǐ)次(cì)珍酒李渡并没(méi)有引入(rù)基石投资(zī)者。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍酒李渡(dù)共计引入两轮投资者，分(fēn)别是(shì)有着“华(huá)尔街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两(liǎng)次(cì)成本分(fēn)别为1.76美元和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超(chāo)过(guò)22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三(sān)年时间(jiān)狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元广(guǎng)告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力(lì)提(tí)供以酱香型为主的次高端(duān)白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三大(dà)白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营白酒(jiǔ)公司，以及(jí)中国(guó)白酒行业中(zhōng)提供三(sān)种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的增速(sù)在下(xià)降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年(nián)到2022年的(de)毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒公司相比也处(chù)于下风，“股王”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年(nián)的毛利(lì)率超(chāo)过(guò)90%，而(ér)腰部(bù)的今(jīn)世(shì)缘、口子窖等企业(yè)毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之一就是珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的(de)“豪横”的(de)广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及(jí)经销(xi2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案āo)开支(zhī)分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同(tóng)期(qī)分别占公司总(zǒng)收入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年(nián)时间，广(guǎng)告费就(jiù)砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存货正(zhèng)在逐步(bù)增加(jiā)。报告期内，公(gōng)司存(cún)货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势(shì)，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部分存货为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍然(rán)有不少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛(máo)利(lì)率和“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出(chū)，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴(wú)向东的操(cāo)盘手(shǒu)法密切相(xiāng)关。

　　声名在(zài)外的(de)“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴(wú)向东出生在湖南醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸(mào)学校(xiào)毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐(jiě)夫傅军(jūn)旗下新华联集团(tuán)工作。此后四年，他升(shēng)至新华联集团董(dǒng)事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开(kāi)启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下(xià)川酒王(wáng)的代理权，仅(jǐn)一年就将川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川酒王(wáng)热销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现(xiàn)。同时，白酒市场(chǎng)竞(jìng)争白热化，下(xià)游(yóu)经销商的日子越来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了(le)OEM代工协议(yì)，这是他在白(bái)酒业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲(chōng)进(jìn)世界杯(bēi)，媒体将时任男足主教(jiào)练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好(hǎo)运福星。深(shēn)谙营销的吴向(xiàng)东找来米(mǐ)卢担任(rèn)金六福形(xíng)象代言(yán)人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微(wēi)笑地说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六(liù)福(fú)的(de)广告投(tóu)放量都是全(quán)国第一。

　　在(zài)吴向东的广告(gào)轰(hōng)炸下，金六福迅(xùn)速(sù)成为(wèi)国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品(pǐn)牌(pái)珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖(jiào)和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目(mù)前(qián)，吴向东实际控制(zhì)的金东(dōng)集团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒(jiǔ)业集团(tuán)（下辖(xiá)金(jīn)六(liù)福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等(děng)12个酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉足金融、文化(huà)旅游(yóu)、新能源(yuán)、互联网、酒业等(děng)多(duō)个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一(yī)举(jǔ)成为(wèi)湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不(bù)久的第108届(jiè)全国糖酒商品交易会(huì)上(shàng)，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上(shàng)，在酒水(shuǐ)行(xíng)业颇(pǒ)为知名的(de)盛初咨询董事长王朝(cháo)成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量负(fù)增(zēng)长、收入低增长或(huò)0增(zēng)长、利润低(dī)增(zēng)长的内卷时(shí)代，并且(qiě)很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集(jí)中度看趋(qū)势，真(zhēn)正的高端消费在疫情场景中并没有太(tài)受影(yǐng)响，次高端库存(cún)仍未消(xiāo)化(huà)，区域酒借助消费恢(huī)复(fù)较快。高端的(de)恢复没有看(kàn)到更(gèng)强的动(dòng)力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度上市公(gōng)司业绩会(huì)出现增速(sù)放缓和进一步(bù)分(fēn)化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库(kù)存周期看趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛(máo)盾，大(dà)产区都在(zài)扩(kuò)产(chǎn)能(néng)，但销量在下降；二(èr)是名酒企业(2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案yè)都(dōu)在向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和(hé)地方酒(jiǔ)企(qǐ)的(de)渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失的(de)主(zhǔ)要是100块钱(qián)以下的价(jià)位带(dài)，其原因在于城市(shì)化，大部分劳动(dòng)人(rén)口从农村转(zhuǎn)移(yí)到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导(dǎo)致未来(lái)升级空间基数变小；超高(gāo)端(duān)从5万吨上(shàng)涨到10万(wàn)吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他(tā)给(gěi)出了一组各价格(gé)带白(bái)酒节前和(hé)节(jié)后的终端进(jìn)货量数(shù)据。其中(zhōng)：2000元以上相关产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后(hòu)下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节(jié)前下降(jiàng)41%，节(jié)后下降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价格节前(qián)下(xià)降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方让我们拭目以待。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案