财联(lián)社5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨停分(fēn)别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更是盘中(zhōng)刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因(yīn)为(wèi)两(liǎng)份(fèn)会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资(zī)价值促进央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在服务(wù)中国式(shì)现代化中促进金融(róng)业估值提(tí)升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市场较(jiào)长一段时期的热(rè)门词，尽管披(pī)上了主题、政策(cè)等(děng)色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过去的(de)A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估(gū)。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首(shǒu)的大(dà)金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是(shì)为此前(qián)获批的央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预热，会议(yì)作用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通(tōng)知的推(tuī)波助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油加醋。一(yī)则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了(le)多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金(jīn)融板(bǎn)块走强(qiáng)往往预示着行情(qíng)的结束(shù)，这一次历(lì)史(shǐ)是(shì)否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块(kuài)是(shì)作(zuò)为“国(guó)资(zī)含量”比较高的(de)板块(kuài)行进，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来(lái)除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大(dà)涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民生银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙(zhè)商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘(hóng)中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规(guī)模最大(dà)的(de)华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董承(chéng)非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前(qián)经济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回(huí)报率预期(qī)下(xià)行、中特估政策背(bèi)景下的(de)估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的(de)季节，银(yín)行(xíng)股等(děng)来(lái)了久违的上涨，截(jié)至(zhì)5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以来(lái)全(quán)市场(ch电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗ǎng)42家上市银行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农(nóng)行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量同样可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，也(yě)刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的(de)大涨，正如(rú)吴鹏(péng)所言(yán)，估值(zhí)极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在(zài)估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均(jūn)市净(jìng)率为(wèi)0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银行(xíng)和招(zhāo)商银行，其余(yú)银行均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，中字头银(yín)行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值(zhí)位置(zhì)，当前板块(kuài)交(jiāo)易热度之下(xià)目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对(duì)资产质量、让(ràng)利实(shí)体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高股息是(shì)银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合(hé)价值投(tóu)资(zī)和长期投资需(xū)要。近年来国有(yǒu)大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提(tí)供了(le)空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季(jì)度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新(xīn)电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡(hú)洁就(jiù)向财联社(shè)表示(shì)，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入和较高的(de)安全(quán)边(biān)际可以为投资(zī)者(zhě)提供不错(cuò)的收益。而(ér)基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩(jì)低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资(zī)产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍生品投资部基(jī)金经(jīng)理余展昌(chāng)也(yě)指出，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在中特估背景(jǐng)下的(de)国(guó)内银行仍然具有较好的投(tóu)资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝(jué)大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商(shāng)誉，国内银(yín)行的(de)估(gū)值水平是偏低的(de)，本身就有比较大的(de)修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是(shì)否意(yì)味着行情的结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行等大金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金融股的(de)爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板(bǎn)块过去(qù)被当成行情结束的(de)指标，其背后(hòu)通(tōng)常(cháng)潜意(yì)识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有(yǒu)别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前(qián)的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如(rú)银行板(bǎn)块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板(bǎn)块成交量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板块(kuài)本次(cì)表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电(diàn)力(lì)、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地以(yǐ)过去大金融上涨作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易(yì)结(jié)构容(róng)易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影(yǐng)响较多、今年(nián)行情结构差异巨(jù)大，建议不要(yào)单(dān)一映射分析。

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