在华尔街(jiē)经(jīng)济(jì)学家和央行官(guān)员争(zhēng)论(lùn)美国经济(jì)是否以(yǐ)及何(hé)时(shí)会陷入衰退之(zhī)际，大型基(jī)金经理们(men)并(bìng)没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业(yè)选股人士(shì)将(jiāng)资金从银行等对(duì)经济敏感(gǎn)的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业和基本消(xiāo)费品(pǐn)等在经济低迷时期被(bèi)视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基(jī)金已将其周(zhōu)期性股(gǔ)票与防(fáng)御性股(gǔ)票的比例降(jiàng)至至少2012年以来(lái)的最低水(shuǐ)平(píng)。对(duì)于(yú)只(zhǐ)做(zuò)多(duō)的基(jī)金经理来说，他们(men)对周期性(xìng)公司(这些公司的命运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接(jiē)近(jìn)2008年以来(lái)的最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都突显了主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去(qù)年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加了(le)5万(wàn)亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主动选股者(zhě)“为(wèi)2009年式(shì)的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股(gǔ)的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不同，当(dāng)时对(duì)衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基(jī)金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这(zhè)一立场表明，人们相(xiāng)信(xìn)美(měi)联(lián)储(chǔ)有能(néng)力(lì)通过积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动(dòng)实(shí)现(xiàn)软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士持续看空股市(shì)。在美(měi)国银行4月份对基金经(jīng)理的(de)最新调查中，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的任何时(shí)候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态(tài)度与(yǔ)基于(yú)图表信号配置资产(chǎn)的计算机(jī)驱(qū)动策(cè)略形(xíng)成了鲜明对比。由于(yú)股(gǔ)市稳步(bù)上涨和市(shì)场波(bō)动性下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金和波动性目标基金等(děng)系统性(xìng)资金管理公司近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的(de)投资者仓位模型最能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继续(xù)抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的(de)敞口(kǒu)已(yǐ)降(jiàng)至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很(hěn)大一部(bù)分归因于那些对(duì)价格不敏感(gǎn)的(de)量(liàng)化投资(zī)者，他们别(bié)无选择，只能在股(gǔ)价上(shàng)涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告(gào)称，持(chí)续数(shù)月的(de)股市反弹是不(bù)可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试(shì)都以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏(fá)动能可能会限制(zhì)量化基(jī)金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛(pāo)售可能(ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式néng)会促(cù)使(shǐ)量(liàng)化基金(jīn)改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财(cái)报季(jì)的业(yè)绩超出预期(qī)，但(dàn)目前(qián)来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回(huí)增长轨(guǐ)道(dào)。就连美联储(chǔ)官员也预测今(jīn)年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备(bèi)而采取防御措(cuò)施，最(zuìln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式)终可能会付出高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subrln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式amanian发(fā)现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的(de)行业往往在衰退前的6个(gè)月内表现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开(kāi)始大(dà)放异彩(cǎi)，尽管它们的领(lǐng)先(xiān)地位通(tōng)常会在下行周期(qī)结束前逆(nì)转。

　　美(měi)国银(yín)行的经(jīng)济学家预计，美(měi)国经济衰退(tuì)将从第(dì)三季度(dù)开始。

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