5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金、富(fù)国基(jī)金、南方基金等多家(jiā)头部公(gōng)募基金(jīn)密集(jí)申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半(bàn)导体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌(diē)。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士认为，资金(jīn)对半导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板(bǎn)块(kuài)中长(zhǎng)期(qī)投资价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有较多(duō)投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指(zhǐ)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)表(biǎo)现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年(nián)内高位后(hòu)便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀g alt="份额激增1282％！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230513184510995.png">

　　值得注意的(de)是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持(chí)续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体行(xíng)业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国(guó)内半(bàn)导体企业(yè)相比海(hǎi)外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替(tì)代(dài)过程中产品(pǐn)研发和(hé)客户导(dǎo)入(rù)进程可能(néng)不及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经(jīng)济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子产品等(děng)终(zhōng)端需求可能(néng)不(bù)及预期，从而导致对(duì)半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于(yú)今(jīn)年(nián)看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示(sh函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀ì)，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的(de)种(zhǒng)类(lèi)要(yào)看芯片下游的(de)景气度(dù)，有创新属性和份额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方(fāng)面中国(guó)经济(jì)体(tǐ)重要的(de)构成(chéng)央国企对资产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民营企业(yè)的竞争力提升也(yě)会(huì)更加依赖数(shù)字化，成本效(xiào)率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力(lì)，另一方面(miàn)短周期维度数字经济(jì)有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济复(fù)苏会加大(dà)企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大，行业(yè)估(gū)值处于(yú)底部位置；另一方(fāng)面市场(chǎng)预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以(yǐ)从年初到(dào)4月初半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许多个股的(de)股价其实是过度反应的(de)，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一季(jì)报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综合因素(sù)引起(qǐ)行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能(néng)看出投资者对板块价值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体带来(lái)了新的需求(qiú)增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀定业绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需(xū)求会重新复(fù)苏，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国产替代的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另外(wài)，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子(zi)板块(kuài)和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板(bǎn)块很多(duō)优(yōu)质的公司(sī)处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需求(qiú)回暖或者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资(zī)机(jī)会。他(tā)进一(yī)步(bù)表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业(yè)革(gé)命，前两次(cì)都是以能源为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三(sān)次是信(xìn)息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走(zǒu)向认知智能(néng)后，将对(duì)人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工(gōng)业革(gé)命，它是信(xìn)息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革(gé)命和移动(dòng)互(hù)联网革命后在万物(wù)智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社会、政治、军事(shì)等方面(miàn)全面影响人(rén)类(lèi)社会。当前仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早期的阶段(duàn)，在人工(gōng)智(zhì)能带来的技(jì)术变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面(miàn)都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著(zhù)，很多(duō)环(huán)节发生了(le)改变(biàn)，产生了新(xīn)的投(tóu)资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地(dì)，端(duān)侧和网侧的新硬件也(yě)会产生(shēng)新(xīn)的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块(kuài)投资机(jī)会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的复(fù)苏(sū)线、以(yǐ)及(jí)以半(bàn)导体设备(bèi)材料国产(chǎn)化(huà)为代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计(jì)都会在今(jīn)年(nián)都有非(fēi)常好(hǎo)的(de)机(jī)会。首先，基本(běn)面上，美国对中国(guó)的极(jí)限制(zhì)裁将加速(sù)中国芯片的(de)国产(chǎn)替(tì)代，党(dǎng)的二(èr)十(shí)大对(duì)于科技(jì)安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近一(yī)年的充分调(diào)整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪(zōng)和调研半(bàn)导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的(de)边际(jì)变化，同时(shí)动态(tài)跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源(yuán)表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片(piàn)等核心环(huán)节(jié)预期(qī)将会受益(yì)，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一季报业(yè)绩相(xiāng)对(duì)较强，国(guó)产化趋势仍(réng)在(zài)加(jiā)速推进，后(hòu)续(xù)半导体(tǐ)设(shè)备、材(cái)料也是可以关注的(de)方向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中最大的周(zhōu)期(qī)品(pǐn)种，也可(kě)能在(zài)年内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为(wèi)需要关(guān)注(zhù)景气度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较(jiào)确定，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们(men)也会通(tōng)过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀