金(jīn)融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍(zhēn)酒李渡正(zhèng)式登(dēng)陆(lù)港(gǎng)交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽(jǐn)显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值(zhí)就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂(guà)牌(pái)上交所后，至今没有(yǒu)酒(jiǔ)企成功上市(shì)，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次(cì)在(zài)港交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿(yì)港(gǎng)元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是(shì)出于何(hé)种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有(yǒu)引入基(jī)石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡(dù)共计(jì)引入两轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之(zhī)狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较(jiào)于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱(jiàng)香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型三大白(bái)酒品类。

　　招股(gǔ)书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国(guó)第四大(dà)民(mín)营白酒公司，以及(jí)中国白(bái)酒行业中提供三种香型(xíng)白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母净利(lì)润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白酒公司相(xiāng)比(bǐ)也处(chù)于下风，“股王”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销(xiāo)售及(jí)经销开支分(fēn)别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告(gào)费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的存(cún)货正在(zài)逐步增(zēng)加。报告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年(nián)增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分存货(huò)为基(jī)酒，但(dàn)仍然有不少针(zhēn)对其产销失衡(héng)的(de)质(zhì)疑。

　　吴向东曾(céng)操(cāo)盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行(xíng)业的(de)毛利率和“豪(háo)横(héng)”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的(de)操(cāo)盘手沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家(shǒu)法密切(qiè)相关。

　　声名在(zài)外的“白(bái)酒教父”——吴向(xiàng)东是一(yī)名(míng)白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵(líng)的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业(yè)的吴(wú)向东，进(jìn)入(rù)其(qí)姐夫(fū)傅军旗(qí)下新华(huá)联集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正(zhèng)式开启了他(tā)的(de)白酒事(shì)业。

　　在傅军的(de)帮助(zhù)下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下(xià)川酒王的代理权，仅一年就将川酒王(wáng)销(xiāo)量(liàng)做(zuò)到湖南第一。川(chuān)酒王(wáng)热(rè)销之后，大(dà)量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争(zhēng)白(bái)热化，下游经(jīng)销商(shāng)的日子越来越难，吴向东(dōng)想(xiǎng)自(zì)创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订(dìng)了OEM代工(gōng)协(xié)议，这是他在白酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模式，随后(hòu)，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世(shì)界杯(bēi)，媒体将时任男足主教(jiào)练(liàn)的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向东找来米卢(lú)担任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国(guó)人的(de)福(fú)酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六福(fú)的广告投放(fàng)量都是(shì)全国第一。

　　在吴(wú)向东的广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金六福(fú)迅速成(chéng)为国(guó)民白(bái)酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开(kāi)口(kǒu)笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东实际控制的金东集团(tuán)旗(qí)下共有(yǒu)华致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个(gè)产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多(duō)个产业。

　　靠(kào)卖(mài)白酒(jiǔ)，吴向东也一举成(chéng)为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研究院发(fā)布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人(rén)民(mín)币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意(yì)吗？

　　在前不久的(de)第(dì)108届全国糖(táng)酒商品交(jiāo)易会上，阵阵(zhèn)寒意(yì)从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行(xíng)业颇为知名的盛初咨询(xún)董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量负增长、收(shōu)入低增长或0增(zēng)长、利润低增长的内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年(nián)是行业的(de)分水岭，从(cóng)场(chǎng)景-量(liàng)价(jià)-集中度看趋(qū)势，真正(zhèng)的(de)高端消费(fèi)在疫情场(chǎng)景中并没有(yǒu)太受(shòu)影响，次(cì)高端(duān)库(kù)存仍未消化，区(qū)域酒(jiǔ)借(jiè)助(zhù)消费恢复(fù)较(jiào)快(kuài)。高端(duān)的恢复没有(yǒu)看到更强的动(dòng)力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上市公司业(yè)绩会出现增(zēng)速放缓和进一步(bù)分化。

　　第(dì)二(èr)，从白酒供需-库(kù)存(cún)周期(qī)看趋(qū)势，现在存在三个矛(máo)盾：一是产区和(hé)供(gōng)需(xū)的矛(máo)盾，大产区都在扩产能(néng)，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都(dōu)在向(xiàng)下扩展产品(pǐn)线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企业渠(qú)道重(zhòng)心(xīn)下(xià)移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失(shī)的(de)主要是100块钱以下的(de)价(jià)位带，其原因在于城市(shì)化(huà)，大部分劳动人口从(cóng)农村转移到(dào)城市后，消费习(xí)惯变了，导致未来升(shēn沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家g)级空间基数(shù)变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到(dào)10万吨(dūn)，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒节前和节后的终端进货量数(shù)据。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走向何(hé)方让我们拭目(mù)以待(dài)。

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