自2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市场一改颓(tuí)势，展现出(chū)积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一季(jì)报的披露，将明星基金(jīn)经理(lǐ)们(men)近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披露(lù)旗下(xià)基(jī)金(jīn)的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一(yī)季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对(duì)后市(shì)的基本看法。多数明星基(jī)金经理在一(yī)季(jì)度仍(réng)保持90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后(hòu)市，如刘彦春(chūn)表示对(duì)全(quán)年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基(jī)本面验(yàn)证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工智能(néng)）很(hěn)可能是一次(cì)全新的技术(shù)革命，但直言客(kè)观(guān)上当下的研(yán)究认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等待胜(shèng)率纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注(zhù)的基金经(jīng)理(lǐ)，他是国内首位千亿(yì)级主动权益基金经理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大的(de)一只——易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末(mò)的股票市值占基金净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中也写(xiě)道(dào)，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选基金(jīn)在一季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优(yōu)质企业三(sān)年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了(le)一定水平的港股仓位，一季(jì)度末所管理的(de)4只(zhǐ)基金基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持(chí)有港(gǎng)股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置(zhì)港股 和美(měi)股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的(de)调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方达亚洲精选中也写道(dào)，在一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了科(kē)技等行业的配(pèi)置(zhì)，降(jiàng)低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分布上配置的更加(jiā)均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优质(zhì)公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在(zài)季(jì)报中(zhōng)谈及，投(tóu)资(zī)者需(xū)要时刻保持(chí)一(yī)种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需(xū)要(yào)大(dà)量(liàng)的(de)行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力(lì)出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率(lǜ)，一季(jì)报的重仓股也基(jī)本保持(chí)稳(wěn)定，只是在结(jié)构上进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前(qián)十(shí)大重仓股变化不大，贵(guì)州茅(máo)台(tái)再次成为该基金的第(dì)一(yī)大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为其第二(èr)、第三大重仓(cāng)股，而在去年(nián)末(mò)，该基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了(le)消费等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股和(hé)香港(gǎng)交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国(guó)海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有的头(tóu)号(hào)重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易方达优(yōu)质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是易(yì)方达优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相较去年底已(yǐ)经进(jìn)行(xíng)了减(jiǎn)持(chí)，同样减持的还有港交所，这只个股(gǔ)已经推出了前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。而美(měi)团新(xīn)进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业(yè)内首位主动(dòng)权益基金管理规模超过千亿的(de)基金(jīn)经(jīng)理，但近(jìn)两(liǎng)年(nián)A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度(dù)末(mò)他所(suǒ)管理规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管(guǎn)理的4只基(jī)金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的(de)是，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报(bào)中(zhōng)都会(huì)清晰写道自(zì)己的投资思路，这(zhè)一次也(yě)不例外(wài)，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面价值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可(kě)以用(yòng)很长一段时间来充分观察公司的(de)发展，等到它们用事(shì)实(shí)证明自己的成(chéng)功和巨(jù)大(dà)的成长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的(de)优势之一在于可积累性(xìng)。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本(běn)面分析方法的理解和对具体(tǐ)行业和(hé)企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资(zī)者未(wèi)来更可能做出对具体投(tóu)资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对(duì)某一(yī)次投资，积累的(de)重要(yào)性可能并不显著。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合(hé)回报作(zuò)为终级目标，可积累(lèi)性就是这一目(mù)标的最重(zhòng)要保障，选择一(yī)条可积累的(de) “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参考(kǎo)全球产业(yè)升级的经(jīng)验，持续做深入的研究积累，争取构(gòu)建(jiàn)一个全面而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正确(què)评估(gū)企业的竞争力(lì)并跨(kuà)行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公司不是(shì)好股票的唯一情形(xíng)就是估值(zhí)过高，在其他情(qíng)形下，好公(gōng)司都会(huì)给投资者带来长期可(kě)观(guān)的回报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期(qī)报(bào)告并对财务数据进行系(xì)统整理和分析，是(shì)理(lǐ)解企业基本面的核心(xīn)手(shǒu)段(duàn)之(zhī)一(yī)。在定期(qī)报告中，企(qǐ)业(yè)的(de)所有(yǒu)经营(yíng)活动都会反映在(zài)财务数据中，定量的数(shù)据可以用来(lái)检验并修(xiū)正调研(yán)中(zhōng)对企业形成的定(dìng)性(xìng)感知(zhī)。如(rú)果能对一(yī)家公(gōng)司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌(zhǎng)，就更有可能(néng)正确(què)评判这家公司的未(wèi)来(lái)价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说过，你要(yào)阅读一(yī)切。如果(guǒ)你对一家公司(sī)感兴趣，那就看(kàn)看它的(de)年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人(rén)。如(rú)果你阅读了(le)年报(bào)中的(de)附(fù)注，你就(jiù)会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功(gōng)的(de)公(gōng)司都经历(lì)过短(duǎn)期的(de)经营业绩和(hé)股价的震(zhèn)荡，经历过(guò)市场先生态(tài)度的冷暖，但(dàn)它们成功(gōng)的模式往(wǎng)往没(méi)有变化，通过(guò)深入的研(yán)究并抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一路(lù)坚持(chí)下来的重要因素，也(yě)通常意味着长期可(kě)观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点(diǎn)持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘(liú)格(gé)菘(sōng)，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的(de)广发双(shuāng)擎升级为例，一季(jì)度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有进行大(dà)幅(fú)度调(diào)整。数据显示，广发双擎升级一季度末前(qián)五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这些重(zhòng)仓股均出(chū)现在该基金去年四季度末的前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新(xīn)科技技术演(yǎn)绎(yì)预测中的相关行业(yè)，例如计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为(wèi)代(dài)表的高端制(zhì)造业资产经历(lì)了下跌。在(zài)海外金融(róng)风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确(què)定(dìng)的(de)情(qíng)况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用(yòng)展望，资金分(fēn)流可(kě)能是高(gāo)端制(zhì)造业相(xiāng)对(duì)表现(xiàn)不(bù)理想的原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升级基金(jīn)的持仓(cāng)结构并没有进行大幅(fú)度的调整，依然围(wéi)绕已经(jīng)建立(lì)全球比较优势(shì)的(de)高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基(jī)金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比，刘格菘(sōng)一季度的(de)重(zhòng)仓股变(biàn)化不(bù)大，仅晶科能源新进(jìn)前十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)，而(ér)比亚迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。对本基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方向(xiàng)保(bǎo)持相对(duì)乐观，投资(zī)中相信基本面优秀(xiù)和(hé)增量(liàng)价值积累的公(gōng)司。经过调整，行(xíng)业估值(zhí)水平已在历史低位(wèi)，产业链的(de)变化在(zài)市(shì)场(chǎng)定价中未(wèi)被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间(jiān)维(wéi)度预期也呈现分化(huà)，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预(yù)见(jiàn)地(dì)加(jiā)大(dà)。这对(duì)于投资人而言(yán)，在新信(xìn)息的处理(lǐ)上提高了难度，短期内(nèi)基本面估值匹配(pèi)的压力(lì)也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为(wèi)知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何(hé)调整投资(zī)组合，如何展望未来市(shì)场投资(zī)机会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其管理的易(yì)方达新经济基金中回顾一(yī)季度市场行情时(shí)表示，一季度中国经济整(zhěng)体温(wēn)和复苏，由(yóu)于刚刚经历(lì)疫(yì)情(qíng)，居(jū)民消(xiāo)费(fèi)和企(qǐ)业投(tóu)资的信心恢复会有一个过(guò)程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力(lì)度相比市场乐观预期仍有一定差距(jù)。海(hǎi)外则(zé)维(wéi)持滞(zhì)涨格局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行为代(dài)表的欧(ōu)美 金融风波(bō)暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这是否只是当下(xià)复杂环境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了未来(lái)通胀的韧性(xìng)，也(yě)让美联储(chǔ)在货币政(zhèng)策调(diào)整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基(jī)本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自(zì)动内容生成）”和(hé)部分国企相关板块获(huò)得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构短时(shí)间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表(biǎo)现突出(chū)，而新能源(yuán)、金融地产等行(xíng)业(yè)则录得负收益(yì)。

　　谈及(jí)一季(jì)度(dù)投资操(cāo)作时(shí)，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主要(yào)包括行业上用医药替代了部分(fēn)白(bái)酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短期基本面一般或者(zhě)机构调(diào)仓(cāng)导(dǎo)致股(gǔ)价下跌(diē)，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之(zhī)一的(de)五(wǔ)粮(liáng)液，在今年一(yī)季(jì)度退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留(liú)在前十大(dà)重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持(chí)了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上(shàng)一季度的(de)第二大(dà)重(zhòng)仓股退(tuì)居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗关键器件(jiàn)的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的(de)抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个(gè)股一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人(rén)工智能(néng)）主题(tí)我们也进行了积极的研究，方向上非(fēi)常认同其很可能是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大提升(shēng)全社会的生(shēng)产(chǎn)效率，但客观上我们当下的研究认知还(hái)不具备对相关(guān)标的(de)的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对合(hé)理的价格买入预(yù)期收益(yì)率(lǜ)更高的(de)资产”这一投(tóu)资(zī)理念，因此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续(xù)对产业和纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享(xiǎng)了(le)自(zì)己最新的投资(zī)感(gǎn)悟，他(tā)表示，相比资本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌带来(lái)的多(duō)巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超(chāo)额认知、并最终映射(shè)到投资上来(lái)获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终其一生(shēng)最重要(yào)的其实也就是那三(sān)、五次，我们平(píng)时的不(bù)断学习、反思、进化(huà)，努(nǔ)力追(zhuī)寻(xún)的正是(shì)在每一(yī)次关键(jiàn)选择时将胜率(lǜ)再提(tí)升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴(xīng)市场(chǎng)获得了更(gèng)多实质(zhì)性认同的声音(yīn)和举动；国(guó)内主要城市的一二手房销售持续恢复(fù)，部分行业已经进(jìn)入库存(cún)周期的尾(wěi)段，我们可(kě)能真的只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入(rù)正循环。一如当下的证券(quàn)市场，我(wǒ)们(men)也衷心的(de)希望其能够早日摆脱存(cún)量博弈(yì)的困难模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基(jī)金副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季度持(chí)仓基(jī)本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商(shāng)、新(xīn)能源等板块(kuài)龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来(lái)，金域医学(xué)首次进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一(yī)家以第(dì)三方医学检验及病理诊断业务(wù)为核心的(de)高科(kē)技(jì)服(fú)务(wù)企业，通(tōng)过不(bù)断积(jī)累(lèi)的“大(dà)平台、大(dà)网络、大(dà)服务、大(dà)样本(běn)和大数据(jù)”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基(jī)础化(huà)工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于(yú)生命科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度退出富(fù)国天(tiān)惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各(gè)项宏(hóng)观经济指标(biāo)在3月份有了(le)明显改善。货币政策保持宽松，前几年实(shí)施的一(yī)些收缩性行业(yè)监管政策(cè)放松(sōng)管制的迹象(xiàng)确(què)认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们(men)应该(gāi)看到是积极的因素正在发挥作(zuò)用持续的进程(chéng)中。更要(yào)重(zhòng)视(shì)的(de)是市场的整体估值依然处于(yú)长(zhǎng)周(zhōu)期中很有吸引力(lì)的位(wèi)置，当下(xià)权益市场处(chù)在较好的风险(xiǎn)收(shōu)益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度，我(wǒ)们相信现在所(suǒ)面临(lín)的重(zhòng)重(zhòng)困难(nán)终将(jiāng)找到解决的出路。投(tóu)资者当前选择承受市场波(bō)动对应(yīng)的预期回报水平的是相当合(hé)适的。未来我们依然会致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次季报披露(lù)时反复强调(diào)，我们并(bìng)不具备精确预(yù)测市场短期趋(qū)势的可靠能力(lì)，而把精(jīng)力(lì)集中在耐(nài)心收(shōu)集具(jù)有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公(gōng)司自身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期(qī)性回归(guī)。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治(zhì)理结构(gòu)完善(shàn)、管理层优秀(xiù)的(de)企业(yè)。我们认为此(cǐ)类企业(yè)，有更(gèng)大(dà)的概率(lǜ)能在未来为(wèi)投资者创造价值。分享企(qǐ)业自身增(zēng)长带来的(de)资本(běn)市场(chǎng)收(shōu)益是成(chéng)长型基金(jīn)获取回报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业(yè)内知名的主投(tóu)大(dà)消费板块的基金(jīn)经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何(hé)调仓换(huàn)股，他又是(shì)如何看待未来(lái)市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓(cāng)的(de)仓位和(hé)行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选(xuǎn)个股而非择时的投资风(fēng)格，保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报(bào)来看，前三大重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅(máo)台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力(lì)度上看，刘(liú)彦(yàn)春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一(yī)季(jì)度，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资本市(shì)场(chǎng)造成较(jiào)大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再(zài)创新低，意味着高利率环境大概(gài)率持(chí)续(xù)更(gèng)长时间。气球事(shì)件(jiàn)导(dǎo)致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺激预期落空纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开(kāi)始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍将是今(jīn)年主要(yào)宏观背(bèi)景。经(jīng)济运(yùn)行正常化(huà)需要一个过(guò)程，特别是居民和中小企业，需要时(shí)间修复资(zī)产负(fù)债表(biǎo)、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年(nián)大概率(lǜ)超预期回升。就近(jìn)期公(gōng)布的社融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增(zēng)速(sù)有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过(guò)快(kuài)带来的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩(suō)速度和(hé)幅度向下修(xiū)正。紧缩(suō)带来的金(jīn)融风险更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度(dù)较大，这(zhè)也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国(guó)家之(zhī)家沟(gōu)通对话(huà)、加强合作的可能性也(yě)在(zài)加(jiā)大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续(xù)关注整个经济(jì)体发展状况之外(wài)，我(wǒ)们(men)可以(yǐ)将目光更(gèng)多放(fàng)在微观企业(yè)层面。可以看到很多(duō)公司在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经营效率提升，逆(nì)境中变(biàn)得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数据(jù)，多看(kàn)看(kàn)微观企业变化(huà)可以让(ràng)内心更加平静。我们对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续(xù)保(bǎo)持(chí)合(hé)同(tóng)约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机(jī)会(huì)。期(qī)待为持(chí)有人创(chuàng)造良好(hǎo)收益。

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