本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行更多(duō)是(shì)受(shòu)中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月下旬(xún)行(xíng)情看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日(rì)峰(fēng)值仅缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是外(wài)围股市下跌(diē)的风(fēng)险输入。作(zuò)为(wèi)同股同(tóng)权的两地上(shàng)市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是美(měi)联储加息在即(jí)，市场避险情绪(xù)上(shàng)升，国际(jì)资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行(xíng)日(rì)前将中国(guó)股票(piào)评级(jí)从高配下调为中性。从宏观(guān)面(miàn)看，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息(xī)势在(zài)必行。英为财情的(de)美(měi)联储(chǔ)利率观测器最新数据(jù)显示，5月4日(rì)加(jiā)息(xī)25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国对(duì)策是(shì)：以1930年大萧条以(yǐ)来最(zuì)快(kuài)速(sù)度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是(shì)连续第(dì)四(sì)个月(yuè)收缩。美联(lián)储加(jiā)息导致金融资产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表则(zé)令(lìng)流(liú)动性折价效应加剧(jù)，在(zài)全球金融(róng)市场(chǎng)催生(shēng)戴(dài)维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银(yín)行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频(pín)现(xiàn)，让A股机构(gòu)不再抱(bào)团银行股(gǔ)，银行部分龙(lóng)头股招行(xíng)等承压，相较而言(yán)，工商(shāng)银行兔年以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年(nián)最后3个月(yuè)股价(jià)大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了盈利(lì)增速；二是“中国特色估(gū)值(zhí)体系”开(kāi)始风行(xíng)，市(shì)场风格(gé)转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行(xíng)业均(jūn)值，难以赋予中特估概(gài)念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的(de)cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊市盈率和市(shì)净(jìng)率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来(lái)看，让央企国企估值回归(guī)市场均值，已是国(guó)家资本新战(zhàn)略。国家外汇(huì)局(jú)日前表示：“无论从市盈率还是市净率等(děng)指标看，当前(qián)A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总(zǒng)市(shì)值(zhí)取代贵州茅台成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛(niú)市(shì)带来的(de)财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开15只股票的涨跌(diē)幅(fú)限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情(qíng)拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里(lǐ)，沪(hù)指全年(nián)和(hé)5月份上涨的年(nián)份(fèn)分(fēn)别(bié)为18次(cì)和17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年里，红五月出(chū)现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标已不(bù)太灵光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红(hóng)五(wǔ)月(yuè)行情(qíng)能否再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维(wéi)持(chí)强(qiáng)势行情(qíng)。二是作(zuò)为A股第(dì)二大(dà)行业指数，电(diàn)气设备(bèi)板块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该(gāi)指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时(shí)代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低(dī)位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交(jiāo)始(shǐ)终(zhōng)维持(chí)在万(wàn)亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮(lún)换(huàn)在加速(sù)。鉴(jicos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊àn)于(yú)大盘重新(xīn)回到W形整(zhěng)理格局，后市即(jí)使考(kǎo)验(yàn)3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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