金融(róng)界4月27日消息(xī)  顶着“港股(gǔ)白(bái)酒第一(yī)股”光环的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显(xiǎn)，最(zuì)终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市(shì)值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂(guà)牌上交所后(hòu)，至今没(méi)有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是近7年时间第一只实(shí)现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹(chóu)资资金(jīn)约(yuē)50亿港元(yuán)，公开发售(shòu)获(huò)超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值得注意(yì)的是(shì)，不(bù)知道(dào)是出于何(hé)种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡(dù)并(bìng)没有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计引入两(liǎng)轮(lún)投资者(zhě)，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的(de)私(sī)募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡(dù)是(shì)一家(jiā)致力提供以(yǐ)酱香型(xíng)为主的次高端白酒产(chǎn)品的中国白(bái)酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团(tuán)旗下包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国(guó)第(dì)四大民营白酒(jiǔ)公司，以及(jí)中(zhōng)国(guó)白酒行业(yè)中提(tí)供三种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡归母(mǔ)净利润(rùn)为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看(kàn)，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李(lǐ)渡(dù)2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接(jiē)尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系原因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡销售(shòu)及(jí)经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于(yú)同期分别占(zhàn)公(gōng)司(sī)总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三(sān)年时间(jiān)，广告费(fèi)就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同(tóng)时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步增加。报告(gào)期内，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释(shì)称大部分存货为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍(réng)然有不少针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操(cāo)盘(pán)金(jīn)六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横”的(de)广(guǎng)告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始人吴向东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白(bái)酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵(líng)的(de)一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业(yè)的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作(zuò)。此(cǐ)后四年(nián)，他升(shēng)至(zhì)新华联集团董事、董(dǒng)事局副(fù)主席。也(yě)是在此，吴向东正(zhèng)式开启了他的白酒事业(yè)。<尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系/p>

　　在(zài)傅(fù)军的帮助下，吴向(xiàng)东在(zài)1996年(nián)拿下五粮液旗(qí)下川酒王(wáng)的代理权(quán)，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场竞争白(bái)热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签(qiān)订(dìng)了OEM代工协议，这是(shì)他在(zài)白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后(hòu)，金六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米卢誉为神(shén)奇(qí)教练(liàn)和好运(yùn)福(fú)星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米(mǐ)卢担任金六福形象代言人(rén)。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很(hěn)长一段(duàn)时间，金六福的(de)广(guǎng)告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的广告(gào)轰(hōng)炸下(xià)，金(jīn)六(liù)福迅(xùn)速成(chéng)为国民白(bái)酒，高(gāo)峰期一天能发(fā)出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白(bái)酒品牌湘窖和(hé)开(kāi)口笑(xiào)正式合(hé)并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东投资三个产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游(yóu)、新能源(yuán)、互联网、酒业(yè)等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举(jǔ)成为湖南省株(zhū)洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿(yì)元人民币(bì)财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届(jiè)全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意(yì)从会(huì)上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初(chū)咨询(xún)董(dǒng)事长(zhǎng)王朝成(chéng)放出“重磅观(guān)点”：酒业整体(tǐ)将(jiāng)长期(qī)进入销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润低(dī)增(zēng)长(zhǎng)的内(nèi)卷时代，并且很可(kě)能刚(gāng)刚开始。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价(jià)-集(jí)中度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情场景中并没有太受(shòu)影响，次高端库存仍未(wèi)消化(huà)，区(qū)域酒(jiǔ)借助(zhù)消(xiāo)费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有看到(dào)更强的动力(lì)，仍然(rán)在(zài)低(dī)位徘徊，一二季度上市公(gōng)司业(yè)绩会(huì)出(chū)现增速放缓(huǎn)和进一(yī)步分化。

　　第(dì)二，从白酒(jiǔ)供需-库存(cún)周(zhōu)期看趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一是产区和(hé)供需(xū)的(de)矛(máo)盾，大产区都在(zài)扩(kuò)产能(néng)，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向(xiàng)下扩(kuò)展产品线(xiàn)，和地方酒(jiǔ)厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛(máo)盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而(ér)2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化(huà)，大部分(fēn)劳动人口从(cóng)农村转移到城市后，消费习惯变了(le)，导致未(wèi)来(lái)升级(jí)空(kōng)间基数(shù)变小；超高端从5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万吨，次高(gāo)端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了(le)两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白酒节前和节后(hòu)的(de)终端(duān)进货(huò)量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降(jiàng)19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下(xià)中低端(duān)节(jié)前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一(yī)股(gǔ)”珍酒李渡未来(lái)走向何方(fāng)让我(wǒ)们拭目以待。

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