原本被(bèi)视为极(jí)其(qí)艰(jiān)难的(de)2022年，白酒(jiǔ)上市企业却又一(yī)次集(jí)体刷高了业绩。

　　目前，20家A股(gǔ)白酒上市企业2022年年报(bào)及2023Q1财(cái)报已(yǐ)经太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询披露完毕，整体来看，稳健(jiàn)增长(zhǎng)依然是白酒行业(yè)主旋律。20家上市白(bái)酒企业营收(shōu)总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润(rùn)实(shí)现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具(jù)体来看，贵州茅台(tái)（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等头部(bù)企(qǐ)业(yè)营收(shōu)净利(lì)再(zài)创新高(gāo)，14家(jiā)白酒上市企业营收取(qǔ)得了两位数增长。在(zài)打响疫(yì)情后首个春节动销战后，今年(nián)一季度白(bái)酒业普(pǔ)遍(biàn)实现“开(kāi)门红(hóng)”，2023Q1财报显示15家企业拿下两位(wèi)数增长(zhǎng)。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到，过(guò)去三年(nián)，外部(bù)环境对白酒造(zào)成了不可忽视的影响，穿(chuān)透最新的业绩来看，头部酒企的抗压能力足够强大，经营稳定，且引导行业结(jié)构性增长。但随着白酒行业集中度(dù)提升，头部酒企持(chí)续向(xiàng)前，非(fēi)名酒品牌(pái)难以望其项背(bèi)，因此(cǐ)圈地“内卷(juǎn)”。此起彼(bǐ)伏间，正(zhèng)处(chù)于(yú)新一轮调(diào)整周期(qī)的白酒行业，分化加(jiā)剧。而(ér)今(jīn)年，白酒企业的一个共(gòng)同主题是去库(kù)存，谁快谁就会占得先手(shǒu)。

　　白酒结(jié)构(gòu)性增长，强者恒强

　　根(gēn)据(jù)中(zhōng)国(guó)酒业(yè)协会公布的数据，2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业营收(shōu)6626.05亿元，同(tóng)比增长9.6％，利润(rùn)2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家白(bái)酒上(shàng)市企业(yè)营(yíng)收和利润分别占去了53％和59％。

　　从年(nián)报(bào)来看，白酒结构性增(zēng)长(zhǎng)的(de)表(biǎo)现之一是优势(shì)品(pǐn)牌正在(zài)持续拥抱(bào)红利(lì)。白(bái)酒产量、销(xiāo)量已经连续多(duō)年(nián)下(xià)降，行业集(jí)中(zhōng)度(dù)不断提升，存量竞争(zhēng)格局下企业间(jiān)挤压式竞(jìng)争已经临(lín)近赛(sài)点。

　　这样的业态促使白酒行业(yè)内部强者恒强，“名酒(jiǔ)时代”背景下，头(tóu)部酒企成为产业经济增长的主要动力(lì)。年(nián)报显示，头部(bù)名酒企业基本(běn)保持了两位数增长，20家白(bái)酒上市(shì)企业(yè)营收3563.45亿元，营收榜前六就贡献了近3000亿元，占比(bǐ)超80％；前(qián)五强净(jìng)利润也在(zài)2022年(nián)首(shǒu)次突(tū)破千亿大关。

　　举例而言，贵(guì)州茅台2022年实现营(yíng)收1275.54亿元，同(tóng)比增长16.53％；净利润(rùn)627.16亿元，同比增长19.55％。今年(nián)一(yī)季度营收(shōu)393.79亿(yì)元，同比增长18.66％；净利润(rùn)208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦(yì)不遑多让，2022年营(yíng)收(shōu)739.69亿元(yuán)，同比增长11.72％；归母净利润(rùn)266.91亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)14.17％；2023一季度，营收(shōu)311.39亿元，同(tóng)比(bǐ)增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同(tóng)比增(zēng)长15.89％。

　　中国食品产(chǎn)业分析师朱(zhū)丹蓬告(gào)诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“名(míng)优(yōu)酒保持了良(liáng)性的增长，疫(yì)情放开后消费场景的(de)多元(yuán)化，对于中国白酒的复兴是(shì)一(yī)个非(fēi)常(cháng)好的加(jiā)持。”

　　白酒结构性(xìng)增长的另一个(gè)特征是，在过去取(qǔ)得了稳定增长和快速发展的企(qǐ)业，基本形(xíng)成了(le)中高(gāo)端(duān)驱(qū)动增长的发(fā)展模式，这在年(nián)报(bào)中(zhōng)得以体现(xiàn)。

　　2022年(nián)，洋河(hé)、汾酒、古井贡、迎驾(jià)、舍得等，产品(pǐn)上(shàng)除(chú)高端一如既往强势以外，其中高端产品销(xiāo)量都(dōu)以超两(liǎng)位数的(de)涨幅增长。头部品牌(pái)产品线全价格带布局，二三线(xiàn)品牌聚焦中(zhōng)高端，白(bái)酒产(chǎn)业不约而同都在进行(xíng)产品结构优化。

　　也正是因为产品结构优化的需要，白酒技(jì)改扩(kuò)产推动(dòng)了各(gè)酒(jiǔ)企、产(chǎn)区的优(yōu)质产能的释放。20家(jiā)上市企业中，贵州茅(máo)台、五粮液、山西(xī)汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸(lú)州老窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得(dé)酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能(néng)扩建等(děng)项目，这些都是(shì)企业(yè)为持(chí)续(xù)保持(chí)结构性增长做准备。

　　知名酒业(yè)分(fēn)析师(shī)蔡学飞告(gào)诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头(tóu)部(bù)酒企会持续走强，并(bìng)且利用自身的品牌(pái)与品质优(yōu)势，进一步(bù)挤压非(fēi)名酒(jiǔ)市场，而基于(yú)品类和产品的(de)名酒格局很(hěn)快形(xíng)成，中国酒业进入寡(guǎ)头化时代(dài)。”

　　二三(sān)线酒企分(fēn)化加剧 非名(míng)酒承压(yā)

　　白酒(jiǔ)行业数据显示，相比较疫情前(qián)的2019年，2022年白(bái)酒产业销售收入累计增(zēng)长5％，利润累计增长(zhǎng)了(le)71％。透过2022年(nián)白酒上市企业财报(bào)发现，除头部酒企强(qiáng)者(zhě)恒强外，二三线品牌正(zhèng)在加速分化。

　　钛媒体APP梳(shū)理发现，2019年(nián)20家(jiā)上(shàng)市企业中，规模在(zài)40-100亿元级别的仅有(yǒu)3家，分别是老白干(gàn)酒（600559.SH）、今世缘和口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮(fú)动为2家，分别是今世缘、口(kǒu)子(zi)窖；2021年上升到6家，为(wèi)今(jīn)世缘、口子窖、老白干酒、舍(shě)得酒(jiǔ)业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水(shuǐ)井坊(fāng)；2022年则进(jìn)一步变成(chéng)7家，在(zài)前一年(nián)的(de)6家基础上新增了(le)一(yī)个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾(jià)贡、口(kǒu)子窖四家企业规模来(lái)到(dào)50-80亿元之间(jiān)，隶属苏酒板块、川酒板块(kuài)、徽酒板块(kuài)的二级(jí)梯队，都是在各自(zì)省(shěng)内(nèi)有一定(dìng)话语权、有(yǒu)较大市场(chǎng)规模、省外市场开(kāi)拓良好的代(dài)表。

　　它(tā)们之间此(cǐ)起彼伏的竞争，也推动了二级梯队的分化(huà)加速。蔡学(xué)飞向钛媒体(tǐ)APP表示，“二三线酒企分化(huà)加剧，要么像(xiàng)古(gǔ)井贡(gòng)酒那(nà)样完成(chéng)产品升(shēng)级和全(quán)国化布(bù)局，挤进一线市场，要么(me)就会像皇台一般衰败萎缩。”

　　如是所言(yán)，年(nián)报显示，伊力特（600197.SH）、金种子(zi)酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金流的下降，录(lù)得亏损。

　　2023一季报(bào)也能(néng)说明问题(tí)。举例而言，今年一季(jì)度酒(jiǔ)鬼酒实现营收9.65亿元，同(tóng)比下降42.87％；净利润3亿元(yuán)，下降42.38％。至(zhì)于下滑原因，酒(jiǔ)鬼酒在(zài)财报中表示是因为去年(nián)同期基数(shù)较高，以(yǐ)及公司主动(dòng)进行了策(cè)略调整导致。

　　另一(yī)典型是安徽酒(jiǔ)企金种子，在省内“内(nèi)卷”和(hé)名酒“高压(yā)”双重(zhòng)挤压下，其业务体(tǐ)量和利润(rùn)出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其(qí)营(yíng)收分别为9.14亿元(yuán)、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有(yǒu)限，但净利润在2019年、2021年(nián)、2022年均为亏损(sǔn)。2023Q1归母净利润更是下(xià)降了228％。对此(cǐ)，金种子(zi)在年报(bào)中归(guī)咎于品牌、营销、渠道等多方面因素。

　　高库存仍是行(xíng)业性(xìng)问题 白酒亟(太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询jí)需新(xīn)渠道

　　毛利(lì)率来看，20家白酒上市企业(yè)中，有17家企业毛利率(lǜ)在60％以上，茅(máo)台(tái)高达(dá)92％，仅3家企业(yè)毛(máo)利率(lǜ)低于50％。且有15家企业毛利(lì)率与上年同期相比增长(zhǎng)，金种(zhǒng)子、洋河、伊力特、舍得、酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒(jiǔ)5家企业毛(máo)利率(lǜ)有(yǒu)所(suǒ)下降。

　　毛利率高，印证了白酒超(chāo)强的(de)盈利能力，但透过年报，白酒(jiǔ)的高库(kù)存更(gèng)加值(zhí)得(dé)关注(zhù)。2022年，20家A股白酒上市公司总(zǒng)存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿(yì)元库存(cún)高居(jū)榜首(shǒu)，洋河、五粮液(yè)紧随其后。

　　但从涨幅来看，泸(lú)州老窖、岩(yán)石股份（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比(bǐ)增长超30％，除洋河(hé)股份、顺(shùn)鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒(jiǔ)外，其(qí)他酒企(qǐ)库存增长基本都在两(liǎng)位数以上(shàng)。

　　合(hé)同(tóng)负债情况亦能一定程(chéng)度上(shàng)反映当前渠道(dào)的情况。截至2022年底，18家上市酒企(qǐ)合同(tóng)负债(zhài)整体同比减少5.47％。同期，11家公司的合同负债下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等同(tóng)比(bǐ)降幅超五(wǔ)成。截至今年一季度末，总体合同负债(zhài)微增0.08％。

　　搜狐(hú)酒业发展研究院专家(jiā)、中国酒业(yè)资深评(píng)论员肖竹(zhú)青告诉钛媒(méi)体APP，“2022年(nián)、2023年一季(jì)度白酒(jiǔ)业绩(jì)非(fēi)常(cháng)优秀。但是我们发现整个市场除(chú)了茅台供不应(yīng)求(qiú)以外，其(qí)他产(chǎn)品都(dōu)存在价格倒挂现象，这说明除茅台以外社会库存很大，对白(bái)酒发展(zhǎn)来说存在隐忧。”但他也(yě)表示，“预计(jì)今年下半(bàn)年中秋节后有(yǒu)望成为酒(jiǔ)业重回正轨发(fā)展的时间(jiān)节点。”

　　“高库(kù)存是行业性问题。”蔡(cài)学飞表达了同样的看法，他认(rèn)为，随着国家经济面的(de)恢复以及社会活动的复苏，会(huì)加速去库存，特别是名酒库存(cún)会得(dé)到很(hěn)大的缓解，但是(shì)区域(yù)中(zhōng)小企业仍然会面临不小(xiǎo)的库存(cún)压力。

　　日前，五(wǔ)粮液在投资者关系互动平(píng)台(tái)回答投资(zī)者(zhě)关于库(kù)存的问题时(shí)就谈到(dào)，五粮液(yè)产品渠道库存(cún)量不到一个月，属于正常水平。

　　事(shì)实上，白酒渠道“堰塞湖”是(shì)常态，尤其(qí)在过去三年，受疫情影响线(xiàn)下(xià)消费场景(jǐng)大减，终端动销放(fàng)缓(huǎn)，造(zào)成了社会库存积压。从(cóng)产能(néng)来(lái)看，近十(shí)年来白酒产(chǎn)量在(zài)不断下降，白酒产业存量产(chǎn)能过剩是(shì)不争的事实(shí)，未来(lái)仍然是趋势(shì)之一。加(jiā)之消费观念、消费(fèi)习惯的变化，即使是疫情后消费场景大规模(mó)恢复的(de)前提下，白酒(jiǔ)去库存依然(rán)需要时间。

　　而为(wèi)去库存，全行(xíng)业各环节(jié)都在(zài)努(nǔ)力，其中最关键的是，亟(jí)需库存(cún)消化能力强(qiáng)劲(jìn)的新渠道。可以看到，大小酒(jiǔ)企均在营销上(shàng)大手笔撒钱，大部分酒企年报(bào)中销(xiāo)售费用一(yī)栏的数字(zì)在逐年递增(zēng)。

　　可以预见，2023年谁的库存消化得快，谁(shuí)的(de)价格倒挂恢(huī)复得快，谁(shuí)就能在新(xīn)周期中(zhōng)胜出。

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