昨(zuó)夜今晨，全球投资界“春晚(wǎn)”——伯(bó)克(kè)希(xī)尔年度股(gǔ)东大会召开。

　　昨晚10点15分开(kāi)始(shǐ)，今年8月30日将满(mǎn)93岁的巴菲(fēi)特(tè)和老搭档、已经99岁的芒格出(chū)席伯克希尔哈(hā)撒韦年度股东大(dà)会(huì)的(de)问答环节。

　　本次大会(huì)召(zhào)开(kāi)时的宏观背景颇(pǒ)不平静：美国银行(xíng)业动荡不(bù)安，债务上限谈判(pàn)僵持(chí)，经(jīng)济徘徊(huái)于衰退的(de)危险边缘，地缘政治冲(chōng)突持续升温，人工智能正带来重(zhòng)大的机遇和风(fēng)险，怀着“朝圣”心(xīn)态而来(lái)的投资者们热切(qiè)盼望聆听“奥马哈先知”对(duì)大变(biàn)革时代的点评和投资智慧。

　　大会召(zhào)开前，伯克希尔哈撒(sā)韦发布一季度(dù)财报显示，第(dì)一季度净利润355.04亿美元，去(qù)年同期(qī)为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美元，去年同期为(wèi)708.1亿(yì)美(měi)元；第一季度投资和(hé)衍(yǎn)生(shēng)品收益为347.58亿(yì)美元，去年(nián)同期(qī)为亏损(sǔn)19.78亿美元(yuán)。

　　先来看看巴菲特、芒格的重(zhòng)要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持(chí)倒闭的(de)硅谷银行“将带来灾难性后果(guǒ)”

　　巴菲特(tè)表示(shì)，在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭后，监(jiān)管机构必须(xū)做出赔(péi)偿所有储(chǔ)户的决定，因为不这样做可能会损害全球金(jīn)融体系。

　　“这将是(shì)灾难性(xìng)的，”巴菲(fēi)特(tè)在(zài)回答一(yī)个问(wèn)题时说，如果储户(hù)得不到补偿，它给美(měi)国经济带来的后(hòu)果无法想象(xiàng)。

　　2.美(měi)国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒(máng)格都认为，中美关系紧(jǐn)张对两国会(huì)造成不必要的伤(shāng)害(hài)。芒格说：“美国和中国发生冲突是(shì)很愚蠢的。我们应(yīng)该(gāi)做的(de)就(jiù)是(shì)和中国和(hé)睦(mù)相处(chù)。美国(guó)应该(gāi)与中国大量开展自由贸易(yì)。”巴菲特说(shuō)，中美(měi)会有竞(jìng)争(zhēng)，但一直(zhí)都需要(yào)判断，如(rú)果没有对方回应，事情能有多大进步。两国都会有(yǒu)竞争(zhēng)力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过(guò)去几个月的波(bō)动可能(néng)是二战以来最厉害的(de)一次

　　巴菲特(tè)表示，我们大部分的事业，在今年报告的营(yíng)收都(dōu)会比去年(nián)较低，这都是因(yīn)为过去6个月经济(jì)的不(bù)景气造成的。

　　巴菲特称(chēng)，过去的这几个月公(gōng)司都经历了很(hěn)多的波动，这(zhè)可能是二战以来最厉(lì)害的(de)一次，二(èr)战的时候我们没有办法获得商品、货物，但是这(zhè)一次的波动来自于(yú)另外一个地方，他们(men)可能在过去的6个(gè)月(yuè)中(zhōng)出现(xiàn)了(le)存货过多的情况，这不是说好像失业率(lǜ)、就业率(lǜ)的情况造成的，但是现在的经济(jì)环境在这(zhè)六个月已经(jīng)非(fēi)常(cháng)不一样了，而我们很多的经理人对于这种(zhǒng)情况感觉到比较惊(jīng)讶(yà)，存货怎么会(huì)一下(xià)子那么多卖不出去。现(xiàn)在我们才(cái)慢慢(màn)地(dì)让销售(shòu)情况有所恢复。

　　4.“好日子可能已经(jīng)结束”！巴菲(fēi)特(tè)第一季度(dù)净(jìng)卖(mài)出104亿美元股票

　　巴菲特(tè)说，他在第一(yī)季(jì)度(dù)是股(gǔ)票的净卖家。财(cái)报(bào)显示，伯克希(xī)尔出售(shòu)了价值132亿美元的股票，仅买入(rù)了28亿美元。净卖出104亿(yì)美元股票。

　　这些数据(jù)突显出，巴菲特和(hé)他的(de)长期(qī)得力助手查理·芒格认为，当期(qī)的估值没有吸(xī)引力。自今年年(nián)初以(yǐ)来(lái)，该公司的现金(jīn)储备(bèi)增加了(le)20亿美元，达到(dào)1306亿美(měi)元(yuán)，为(wèi)2021年底以(yǐ)来的(de)最高(gāo)水平。

　　芒格上(shàng)个月表示，随着美联储(chǔ)加(jiā)息和(hé)经济放(fàng)缓，投资(zī)者应该降低对(duì)股(gǔ)市回报的预(yù)期(qī)。

　　巴菲特对自己的企业做出了悲观的预测：好(hǎo)日(rì)子(zi)可(kě)能(néng)已经结束。这位亿万富翁投资者预(yù)计，随着(zhe)经济低迷放缓，伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦公(gōng)司大(dà)部分(fēn)业务的收益今年将下降。因(yīn)为在过去(qù)6个月左右的时(shí)间里，美国经(jīng)济的(de)“令人难(nán)以置信的增长时期”已经(jīng)接(jiē)近(jìn)尾声。伯克希尔经常被(bèi)视为经济(jì)健(jiàn)康状况的(de)代表，因为其业务范围(wéi)广泛，从铁路(lù)到电(diàn)力(lì)公用(yòng)事业和零售。巴菲特曾表示，伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦(wéi)公(gōng)司(sī)的成(chéng)功归功于过去几十年美国经(jīng)济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班(bān)人是(shì)阿贝(bèi)尔(ěr)

　　巴菲特指(zhǐ)出，阿贝(bèi)尔(ěr)一定会(huì)继承我的(de)工作，但他还会与贾恩一(yī)起协商，做(zuò)最后的决策。公司传承在(zài)执(zhí)行(xíng)上并不是这么简单，管理伯克希尔可能(néng)不(bù)仅需要现在的这(zhè)五个下一代领导人(rén)，而是(shì)更多(duō)有能力的(de)人。如(rú)果他(tā)们(men)不能处理(lǐ)得(dé)当的话，他(tā)就不会将(jiāng)伯克希尔交(jiāo)给他们。他还补充，每(měi)一(yī)个公司的情况(kuàng)都不一样(yàng)。

　　芒(máng)格(gé)则表示，现(xiàn)在伯(bó)克希尔内部都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投资(zī)者(zhě)提(tí)问：美联储现有的资产负(fù)债表规(guī)模是否令你担(dān)忧？

　　巴(bā)菲特表(biǎo)称他不担心美联储，支持(chí)美联储压低通胀率的使命，他也不(bù)担心美联(lián)储的(de)资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表，尽(jǐn)管打趣称“那是一个很大的(de)数字，而我喜欢看这些大数字(zì)”。

　　巴(bā)菲(fēi)特称(chēng)，看到美联储资(zī)产(chǎn)负(fù)债表从(cóng)8000亿美(měi)元增至2.2万亿美元，就让他想到(dào)一(yī)句话“现金永远不是垃圾”。但是他反对疯狂印钱令通胀暴涨，就(jiù)像二战刚结束(shù)时美国(guó)所(suǒ)经历(lì)的那样。对此芒格也持相同(tóng)观点，称如(rú)果靠不(bù)断印钱来解决(jué)短期问题将(jiāng)会有负面的后果(guǒ)。

　　7.为何大(dà)幅持(chí)仓石油股？

　　巴(bā)菲特表示(shì)，美国没有其他地方可以(yǐ)像二叠纪(jì)盆地（permian）一样有这么多石油储备。不过页岩油井(jǐng)的衰败也很快(kuài)，开井第一(yī)天可能产量(liàng)1.2万至1.5万桶(tǒng)/日(rì)，也许一年或者(zhě)一(yī)年半就枯(kū)竭(jié)了。

　　“我非常喜欢西方(fāng)石(shí)油的管理层，对他们也很熟(shú)悉。西方石油做了很(hěn)多好(hǎo)的(de)事(shì)情，建了很多(duō)新井还能盈利。伯克希尔(ěr)并不会(huì)购买西方石油的(de)控(kòng)股权，管(guǎn)理层已经(jīng)很棒了。未(wèi)来不确(què)定是否会继续(xù)购买更多石油公(gōng)司(sī)的股票，但对(duì)现在持股量很(hěn)满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代(dài)美(měi)元的储备货币地位

　　有投资者提问：美国大批发债，美联(lián)储让债务货币化，中(zhōng)国(guó)巴(bā)西沙特(tè)等都在与美元脱钩，在这(zhè)种环境(jìng)下，美元的货币储备地位何时会受(shòu)威胁？

　　巴(bā)菲特(tè)认为，没(méi)有取代美元储备货币地位的候(hòu)选币种。

　　巴菲特说，没有人比美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)更(gèng)了(le)解(jiě)形势(shì)，但(dàn)他无法控制财(cái)政政策。谁都(dōu)不知道，一(yī)种(zhǒng)纸币能坚持用多(duō)久才(cái)会失(shī)控，尤其是在这(zhè)种货币是全球储吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里备货币的时候(hòu)。

　　巴(bā)菲特认(rèn)为，美国要大举印钞很容(róng)易，但应该非常小心。如果(guǒ)货币太多，一旦把通胀的精(jīng)灵从瓶子里(lǐ)放出来，就很难(nán)恢复，人们(men)会对货(huò)币(bì)失去(qù)信任。

　　巴菲特(tè)称，无法预测会有什么(me)结果，反正不会是好结果。现在（大量发债）是一个(gè)非常政治化(huà)的决策(cè)。

　　芒(máng)格说，在某些时候，通(tōng)过(guò)印钞赢得(dé)选票会适(shì)得其(qí)反。芒格在提到日本的货币政策和财政政策(cè)时(shí)说(shuō)，日本(běn)用日元做(zuò)了些奇怪的事。对于日(rì)本(běn)实施(shī)的经济政策，日本(běn)人应该接受并作出应对。巴菲特补充说，如(rú)果日元是储备(bèi)货币，那(nà)些(xiē)事不可能发生。巴菲特说，他佩(pèi)服日本，日(rì)本有一个更有凝(níng)聚(jù)力的社(shè)会，但美(měi)国不(bù)应该效仿(fǎng)日本。不断印(yìn)钞是疯狂的。

　　猪价(jià)持续(xù)低迷，国家研(yán)究启动第二批(pī)中央冻猪肉收(shōu)储(chǔ)

　　今年以来(lái)，在供大于(yú)需的市场格(gé)局(jú)下，我国生猪价格整体(tǐ)偏弱(ruò)运行，期间最高仅涨至16元/公斤，最低跌(diē)至14元/公斤(jīn)以下。

　　回顾今(jīn)年春(chūn)节过(guò)后(hòu)的(de)猪价走势，记者(zhě)查询上甲数据梳理发现，2月中(zhōng)旬至3月初期间，生猪价格曾(céng)出现一波企稳反弹，但在涨至16元/公斤后再次振荡下跌，直至4月17日跌(diē)至今年低(dī)点13.9元/公(gōng)斤后，才(cái)再度出现小幅反(fǎn)弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在五一假期(qī)前又略有回落。

　　在近期生(shēng)猪价格低位运(yùn)行的情况下，国家发改委(wěi)于5月(yuè)5日(rì)下午发布最(zuì)新研究收储的公告称，据国家发(fā)展改革委监测(cè)，4月24日(rì)—4月28日当周，全国平均(jūn)猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级预警(jǐng)区间(jiān)。根据《完善(shàn)政府猪肉(ròu)储备调节机(jī)制 做(zuò)好猪肉(ròu)市场保(bǎo)供稳(wěn)价工作预案》规定，国家(jiā)发改委(wěi)会同有关部门研(yán)究适(shì)时启(qǐ)动年内第二(èr)批中央冻猪肉储备收(shōu)储(chǔ)工作，推动生(shēng)猪价格(gé)尽快回(huí)归合(hé)理(lǐ)区间。

　　在国(guó)家(jiā)发改委发(fā)声后，生(shēng)猪期(qī)货市场(chǎng)预期(qī)走强，应(yīng)声上涨。截(jié)至5月(yuè)5日(rì)下午收盘，生猪(zhū)期(qī)货主力合(hé)约2307报(bào)收16165元(yuán)/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现货市场整体延(yán)续振荡下跌走势，价格无太(tài)大起色。徽商期货(huò)生猪分析师尉秀接受期(qī)货日报(bào)记者采访时表(biǎo)示，4月来生(shēng)猪现货价格呈先(xiān)跌后涨(zhǎng)再跌(diē)的振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中(zhōng)旬，因需求缺乏(fá)明显利好，叠(dié)加散户逢(féng)高出栏心态增(zēng)强(qiáng)，利空(kōng)生猪(zhū)价格，猪价振荡回落并在(zài)4吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里月17日逼近春节后低点(diǎn)（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下(xià)旬后，在相对较(jiào)低的(de)猪价下，市场心(xīn)态开始转(zhuǎn)变，养殖端低(dī)价惜售情(qíng)绪强(qiáng)、二育询盘增(zēng)加，支(zhī)撑价(jià)格(gé)止跌反弹，同时冻品猪肉价格的相对优势(shì)也刺激贸易(yì)商从(cóng)进口肉(ròu)采购(gòu)转向对国内冻(dòng)品猪肉采购，支撑屠宰企业(yè)分割(gē)入库意(yì)愿加(jiā)大，再叠(dié)加月底逢五一假期备货，猪肉终端需求有所好转，猪价升至4月(yuè)25日的15.12元/公(gōng)斤；而此后，较高(gāo)的成(chéng)本导致(zhì)生猪二(èr)育入场转(zhuǎn)为谨慎，屠企分(fēn)割比例也有(yǒu)开收(shōu)敛，叠加月末部分集团(tuán)企(qǐ)业(yè)有提前出栏迹象(xiàng)，在缝节必跌(diē)的(de)‘魔咒’下，月末价(jià)格(gé)再次(cì)回(huí)落，截至4月28日猪价跌(diē)至(zhì)14.54元/公斤。”尉(wèi)秀说。

　　而五一小长(zhǎng)假期间，虽有节假日提振(zhèn)，但生猪现货价格平均也(yě)仅有0.2元(yuán)/公(gōng)斤的涨幅，延续偏弱态势。申银万国期货农(nóng)产品高级(jí)分析师徐盛告诉记者，目前(qián)生猪(zhū)处于需求淡季，同时五一节(jié)前各养殖类上市公司公布一季(jì)报(bào)显示(shì)其经营数据纷纷(fēn)亏损，若猪价长期维持低迷，养殖(zhí)企业(yè)超(chāo)预期去产能将对行业的发展不利，容(róng)易导致猪(zhū)价的(de)大(dà)起大落。在这个节点，国(guó)家(jiā)发改委宣布收储，可以看出国家对(duì)生猪养殖行业健(jiàn)康(kāng)发展的重视与(yǔ)呵(hē)护(hù)，有助(zhù)于(yú)提振市场信心(xīn)。

　　“在猪肉(ròu)收储信号释放下，本周五生(shēng)猪期货盘面随即作出反应走多。从收储本身(shēn)看，不会带来实(shí)质(zhì)性生(shēng)猪(zhū)需(xū)求的增长。不过，倘若收储调控长期密集执行，叠(dié)加(jiā)二育等利多(duō)因素共(gòng)振，或会给市场带来比较明显的利多影响。”尉秀说(shuō)。

　　生猪价(jià)格(gé)磨(mó)底何时(shí)结束？

　　五一节(jié)假日(rì)过(guò)后(hòu)，尉秀告诉(sù)记(jì)者，因生(shēng)猪终端需(xū)求缺乏实质(zhì)性利好，短期内猪价或(huò)延续低位区间振荡走势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀表示，参(cān)考2020年至2022年的屠宰数(shù)据，每年5月宰量均有不同程度的提升，但也(yě)非猪肉季节性消费旺季。

　　从供给端看，据(jù)国(guó)家统(tǒng)计(jì)局最新数据，截至今年一季度(dù)，全(quán)国生猪出栏(lán)1.99亿头(tóu)，同(tóng)比增(zēng)长1.7％，出栏量(liàng)处于近五年同(tóng)期(qī)高位水(shuǐ)平；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉(wèi)秀告诉记者(zhě)，虽然今(jīn)年一(yī)季度生猪存栏环比出现下跌，但同比依旧增长(zhǎng)，并处(chù)于近9年同期相对高位。

　　此外从生(shēng)猪产能变化来(lái)看，尉秀表示(shì)，据农业(yè)部监测(cè)，2023开年以(yǐ)来，国内能繁(fán)母猪存(cún)栏已连续三个月下降(jiàng)，但下降幅度相当(dāng)有限(xiàn)，累计下降1.97％。其中3月(yuè)全国能繁母猪(zhū)存栏量为(wèi)4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然(rán)高于4100万头的正常产能调控目标（约为105.00％）。此外据第(dì)三(sān)方机(jī)构数据，国内能(néng)繁母猪存栏自2022年11月开始(shǐ)下滑，已(yǐ)经连续5个月下滑，累计(jì)下降幅度为5.33％。其中，3月环比下(xià)降1.95％，较2022年(nián)同期增加2.96％。“从不同口径(jìng)的统计数据(jù)可(kě)以看(kàn)出，生猪产能(néng)有继(jì)续回(huí)调(diào)走势，但截(jié)至3月(yuè)降(jiàng)幅均有限。综合来看，当(dāng)下产(chǎn)能基础依旧稳(wěn)固，生猪供应(yīng)充盈，并没有出(chū)现能够驱动周期上行趋(qū)势的力量。”

　　展望(wàng)5月猪价，在尉秀看来，伴随着(zhe)猪价再次阶(jiē)段(duàn)性走(zǒu)低，二育补栏或会再次进场，带动(dòng)猪(zhū)价(jià)走(zǒu)高；但今(jīn)年(nián)二次育(yù)肥进出场节奏切换加(jiā)快，需(xū)关注进出场(chǎng)节奏对猪价的带动。此(cǐ)外受冬(dōng)季(jì)猪病等影(yǐng)响(xiǎng)，今年2-3月有比较明(míng)显的小(xiǎo)体重(zhòng)猪急抛(pāo)，出栏量的提(tí)前透支(zhī)将在6月前后显(xiǎn)现，对期货LH2307盘(pán)面的利(lì)多影(yǐng)响(xiǎng)或许在5月份有体现(xiàn)。总吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里的来看，5月猪(zhū)价价格重(zhòng)心或(huò)高于4月，建议继续重点关(guān)注(zhù)二次(cì)育肥、冻品入库及收储带(dài)来的情绪(xù)面影(yǐng)响(xiǎng)。

　　方正中期饲料养(yǎng)殖板块(kuài)研究(jiū)员(yuán)宋从(cóng)志(zhì)认为，短期来看(kàn)，当(dāng)前生猪(zhū)整体屠(tú)宰量仍维持高位，并(bìng)高于去年同期水(shuǐ)平(píng)，出栏体重虽有连续(xù)回落(luò)，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大(dà)猪仍在释放之中，二育增加(jiā)导致大猪仍有(yǒu)阶段性出(chū)栏压(yā)力。尤其去年(nián)6月份以来能繁母(mǔ)猪环比增(zēng)加带来的生猪出栏在5月份可能继续(xù)保持(chí)惯(guàn)性增涨(zhǎng)。但(dàn)今(jīn)年二季(jì)度开始生猪(zhū)市场(chǎng)将逐步过度至(zhì)季(jì)节性旺(wàng)季，因此(cǐ)生猪近端现货价格大概率已在慢慢接近(jìn)底部。

　　中长期来(lái)看，尉秀(xiù)表示，下半年是(shì)生猪(zhū)需(xū)求(qiú)的(de)旺季(jì)，叠加能繁母猪的(de)调(diào)减在下半年会有一(yī)定(dìng)程度的体现，价格(gé)重心或高(gāo)于(yú)上半年，2023年全年猪价的(de)高点有望在下半年形成。

　　“我们(men)认为，上半年生猪供应压力(lì)最大的时间(jiān)点有望逐步过去，叠(dié)加经(jīng)济复苏、非瘟带来仔猪存栏(lán)的损(sǔn)失以及猪肉收储，消费端恢复(fù)后下方现货价格空间有限(xiàn)并有(yǒu)望反弹。但考虑到2022下半年(nián)生猪养(yǎng)殖利(lì)润偏高，能繁母猪(zhū)存(cún)栏(lán)恢复，2023年生猪总体供(gōng)应(yīng)有望(wàng)逐(zhú)步增(zēng)加，全年猪价(jià)重心仍(réng)将(jiāng)低于2022年，交易节奏的(de)把(bǎ)握将(jiāng)更为关键。”徐盛建议，长(zhǎng)期投资者可(kě)以(yǐ)在养(yǎng)猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另(lìng)外等反弹(dàn)后逢高空(kōng)2309合(hé)约。

　　宋(sòng)从(cóng)志表示，当前生猪期货(huò)2305合约(yuē)期现已在逐步回归，2307及(jí)2309合约(yuē)对2305旺季升水扩(kuò)大，由于生(shēng)猪期价目(mù)前整体估(gū)值(zhí)不高，后续在收储加持(chí)下，期价存在继(jì)续往上修(xiū)复的空间。建议投资者在交易上可从(cóng)单边转为(wèi)观望，边际上警惕饲(sì)料养殖板块集(jí)体估值下移带来的系统性风险。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里