5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基(jī)金(jīn)、南(nán)方基金等多家头部公(gōng)募基金密集申报(bào)了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场(chǎng)，引发业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)出现正增(zēng)长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士认(rèn)为，资金对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要(yào)是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块(kuài)细分领域仍有较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位后(hòu)便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半(bàn)导体生产设备(bèi)板块(kuài华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下(xià)跌(diē)，但资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额(é)却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现(xiàn)下降外(wài)，其余(yú)产品(pǐn)份额均(jūn)有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田(tián)光远分析，当前(qián)半导体行业复苏(sū)不(bù)及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内(nèi)半导体企(qǐ)业相比海外半(bàn)导体大厂起步(bù)较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距(jù)，在国(guó)产替(tì)代过程中产品研(yán)发和(hé)客户导(dǎo)入进程可能不及(jí)预期；二是下游需(xū)求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求(qiú)可(kě)能不及预(yù)期，从而导(dǎo)致对(duì)半导(dǎo)体产品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全(quán)球半(bàn)导体行(xíng)业正处(chù)于下(xià)华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的(de)景气度，有创新属性和份额提升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成(chéng)央国企对资(zī)产回报提出要求，民营企业(yè)的(de)竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加依赖(lài)数(shù)字化(huà)，成本效率(lǜ)提升是(shì)数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字(zì)经济有(yǒu)顺周期(qī)属(shǔ)性(xìng)，经济(jì)复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年(nián)初以来半导体板块(kuài)上涨的(de)原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅(fú)度较(jiào)大(dà)，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方面市场(chǎng)预期基(jī)本(běn)面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多(duō)个股(gǔ)的(de)股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合(hé)因素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能看出投资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位业内人士也(yě)表示，长期看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无(wú)需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来(lái)了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的(de)压力，但一方(fāng)面需(xū)求会(huì)重新复苏，另一(yī)方(fāng)面中国半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波(bō)动(dòng)较(jiào)大，且子板块和(hé)细(xì)分线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有估值合(hé)理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前(qián)该(gāi)板块很多优质的公司处(chù)于历史估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突(tū)破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次都是以能源为对象(xiàng)进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息(xī)为对(duì)象进行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业(yè)革命，它是(shì)信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互(hù)联(lián)网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等(děng)方面全面(miàn)影(yǐng)响人类社会(huì)。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期(qī)的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云(yún)管(guǎn)端各方面都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧(cè)变(biàn)化最为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资(zī)方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件也会产(chǎn)生新(xīn)的投(tóu)资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的(de)投资价值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者长期(qī)关注(zhù)该板块投(tóu)资机(jī)会，他认为可以重点配置的(de)主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材(cái)料(liào)国产化为代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国产(chǎn)化(huà)为主的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下(xià)游需求为主的芯片设计(jì)都会在今年都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先，基(jī)本面(miàn)上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强调(diào)为芯(xīn)片(piàn)的(de)国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持(chí)续(xù)跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的(de)复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需(xū)要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核(hé)心环(huán)节预期将会受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业(yè)持续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公(gōng)司的(de)一季报业(yè)绩相对较(jiào)强，国产化趋势(shì)仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设(shè)备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中最大的周期品(pǐn)种，也可能(néng)在(zài)年内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注景气度修复速(sù)度和估值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面改善(shàn)的趋势(shì)比较确定(dìng)，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波动(dòng)较大，要(yào)结合基本面变化综(zōng)合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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