北(běi)京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非农数(shù)据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的(de)18万人(rén)，打断了(le)此前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续(xù)下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地(dì)区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前(qián)西太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国(guó)10年(nián)期国(guó)债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高(gāo)级宏(hóng)观分析师周之云(yún)告(gào)诉期货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值(zhí)且显著偏离(lí)投行们预(yù)测(cè)的(de)中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不(bù)断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(d是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗e)季节性(xìng)因素相对于新冠(guān)大流行(xíng)前(qián)也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还(hái)是(shì)应该(gāi)对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月份(fèn)的就业机会(huì)和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第三个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗向(xiàng)了(le)与(yǔ)其他劳动力(lì)市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近(jìn)几周的首次(cì)申请失(shī)业金人(rén)数也呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的(de)非农就业数据会让(ràng)市场对于(yú)下半年货币政策(cè)放松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对(duì)商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期(qī)来看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超(chāo)预期(qī)将引导贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是(shì)市场预(yù)计5月(yuè)是美联储最后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之(zhī)后可能降息(xī)，这导致美(měi)元(yuán)名义利率回落，在(zài)通胀温和回落(luò)的(de)情况下(xià)，美元实际利率(lǜ)有了明显的下(xià)行。”广州金控期(qī)货研究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会(huì)议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示(shì)，委员会将密切关注未来发(fā)布的信息(xī)，并评(píng)估其对货(huò)币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新闻发布会(huì)上表示(shì)，美联(lián)储焦点(diǎn)仍(réng)在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结(jié)束加息需要看到通(tōng)胀明(míng)显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需(xū)要看到就业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业(yè)风(fēng)波持续发酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期升温(wēn)叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线大(dà)幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困境，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息(xī)，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告(gào)诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和(hé)时(shí)薪增速全(quán)面超(chāo)预(yù)期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动力市场仍十(shí)分(fēn)强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储可(kě)能会在(zài)较长时间内维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预期或在短期提振美元(yuán)指数和(hé)美债收益率，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈(yì)，贵(guì)金属将获得提振而(ér)走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发(fā)期货贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但美联储并未(wèi)再次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则在美(měi)债收(shōu)益率持续下(xià)行(xíng)的(de)情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价(jià)格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境下美(měi)国银行(xíng)系统风险并(bìng)未解除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣布被(bèi)接管收购(gòu)后，因银行(xíng)业长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出(chū)现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反(fǎn)映出一定的韧(rèn)性。未来(lái)随着经济下行压力不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需(xū)求(qiú)提(tí)振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢(féng)低(dī)买(mǎi)入配(pèi)置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的(de)供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的(de)。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行(xíng)和中国(guó)消费者需求较高，但其(qí)余投资者购买量的(de)减少抵(dǐ)消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期(qī)高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方面的黄金(jīn)需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由(yóu)于美国经济指标耐(nài)用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性更强的(de)白(bái)银因需求受(shòu)经济下(xià)行拖累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大概率继(jì)续攀升。世界白(bái)银(yín)协会(huì)预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)在议息(xī)前已(yǐ)经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一(yī)度表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业风险仍在蔓(màn)延，避(bì)险情绪(xù)提(tí)振贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实际利(lì)率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最后一(yī)次加(jiā)息落地然后(hòu)转降息预期，从而(ér)刺激(jī)价(jià)格继续高走，从(cóng)这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能(néng)性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩动作并没(méi)有结束，官员(yuán)们(men)的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时间，且高利率环境到(dào)底会对经(jīng)济和金融(róng)市(shì)场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节(jié)攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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