财联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编(biān)辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历(lì)来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之(zhī)地”，而年(nián)内火(huǒ)爆的淄博烧(shāo)烤一定程(chéng)度上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行业“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季(jì)更(gèng)是(shì)值得投(tóu)资者(zhě)期(qī)待。

　　从一(yī)季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到2浙k是浙江哪个城市的8.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单(dān)季(jì)度营收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展(zhǎn)在内的外资(zī)系啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费(fèi)整(zhěng)体偏(piān)低迷，啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业则堪称(chēng)一抹亮色(sè)。民生证券王言(yán)海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利(lì)润相(xiāng)比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一年(nián)。

　　外(wài)资啤酒在中国市(shì)场颓浙k是浙江哪个城市的势明(míng)显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸(bà)”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年(nián)阶段低点迄今股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后(hòu)者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注意(yì)的是(shì)，自2021年(nián)高(gāo)点迄今重庆(qìng)啤酒股价(jià)跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国(guó)实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕(yàn)京、上海的(de)力(lì)波、福(fú)建的惠泉、新疆(jiāng)的(de)乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西(xī)的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸(bà)，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的市(shì)场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日(rì)发(fā)布的研(yán)报罗列五(wǔ)大巨头的(de)具体市场份(fèn)额，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占(zhàn)率(lǜ)属(shǔ)于(yú)中等水平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部(bù)企业将(jiāng)有望进一(yī)步提升盈利(lì)水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势(shì)不变(biàn)，经过一(yī)段时间的(de)此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格(gé)局，将(jiāng)演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外资啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利(lì)润(rùn)增长(zhǎng)将低于去年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯一(yī)平台(tái)，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国多个地区的销售权划(huà)归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人(rén)士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这几(jǐ)年啤(pí)酒行业(yè)的业(yè)绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌(pái)牢牢掌控(kòng)。近年来，本土(tǔ)啤(pí)酒(jiǔ)开始发(fā)力。以销(xiāo)量(liàng)最(zuì)大的(de)华(huá)润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大(dà)江南北的(de)大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到(dào)了，各种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于(yú)产业链中游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤(pí)酒成本主要材料；下游终端议(yì)价(jià)能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业(yè)为(wèi)向高(gāo)端化转(zhuǎn)型已多次实施提价(jià)举(jǔ)措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤(pí)酒(jiǔ)龙头(tóu)产(chǎn)品(pǐn)结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成本催生普(pǔ)遍提价的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性的提价(jià)，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅(fú)、频(pín)次、企业参(cān)与数量高增，提价区域由部分(fēn)到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售(shòu)价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入(rù)了6-8元价(jià)格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤(pí)酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的(de)“大(dà)师传奇”，都(dōu)是(shì)为了(le)继(jì)续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先在2020年率(lǜ)先推(tuī)出(chū)“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的(de)“一世(shì)传(chuán)奇(qí)”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富(fù)，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端(duān)方面，公司在坚持纯生系及(jí)经典系(xì)“1+1”品牌战略(lüè)基础上(shàng)，进一步提(tí)升中档崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等(děng)高端产品放(fàng)量，带动整体产品结构持续(xù)升级。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏(sū)叠加(jiā)去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预(yù)计公司全(quán)年业(yè)绩将维持(chí)高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜力如(rú)虎添翼 但目(mù)前主要销(xiāo)量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完(wán)成交割(gē)。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强(qiáng)榜单(dān)。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市(shì)场(chǎng)。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高(gāo)端及超(chāo)高端产品仅(jǐn)占其收入(rù)占比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表(biǎo)明目前市(shì)场(chǎng)更(gèng)加(jiā)认可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天浙k是浙江哪个城市的涯(yá)等，但(dàn)对其高端产品认(rèn)知(zhī)度(dù)或接受度相(xiāng)对(duì)偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势(shì)能持续(xù)开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业(yè)的老(lǎo)大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售范围(wéi)收缩不(bù)少(shǎo)，被雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤(pí)酒甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩(jì)爆发(fā)，营业收(shōu)入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度(dù)延续高增，净(jìng)利同比增(zēng)长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒(jiǔ)突破(pò)增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业(yè)态的落(luò)地生根。中邮证(zhèng)券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持(chí)续开拓市场，推动整体销(xiāo)量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改革红利(lì)释放(fàng)正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜(qián)力及空间，且(qiě)目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机(jī)会(huì)；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展趋(qū)势(shì)，产(chǎn)品风味及应用场景布局多(duō)元化企业，将更(gèng)加能够顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期(qī)可持续发展(zhǎn)潜(qián)力(lì)，并有望成(chéng)为行(xíng)业新引领者。

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