本周，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收(shōu)益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观(guān)来看，A股下(xià)行更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股下(xià)跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴(bā)长不了”之(zhī)叹(tàn)。其(qí)实，4月下(xià)旬(xún)行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企(qǐ)指数(shù)和恒生指数(shù)过去3个(gè)月(yuè)表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金(jīn)龙(lóng)指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美(měi)联储(chǔ)加息(xī)在即，市(shì)场避险情绪(xù)上(shàng)升，国际资(zī)金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银(yín)行日前(qián)将中国股票评(píng)级从高配下调(diào)为(wèi)中性。从宏观面看(kàn)，今年(nián)首季(jì)，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔(tī)除(chú)食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利(lì)率(lǜ)观测(cè)器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩(suō)货币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币供应(yīng)量（未经(jīng)季节性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第(dì)四个(gè)月收缩。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动(dòng)性折(zhé)价效应加剧，在(zài)全球金融(róng)市(shì)场催生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一(yī)共和银行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机(jī)频现，让(ràng)A股(gǔ)机构(gòu)不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银(yín)行兔年以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银(yín)行(xíng)股价(jià)兔年(nián)颓势，一是二(èr)者虎年(nián)最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开始风行，市(shì)场(chǎng)风(fēng)格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予(yǔ)中(zhōng)特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值(zhí)洼地，而(ér)沪深京三(sān)市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位(wèi)数(shù)分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让(ràng)央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国(guó)家外汇(huì)局日(rì)前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是(shì)市净率(lǜ)等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅(máo)台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷(pēn)式(shì)牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪(hù)指全年和(hé)5月(yuè)份上涨的年(nián)份分别为18次和(hé)17次(cì)，二者同时上涨(zhǎng)的(de)年份有11次水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些。自(zì)2008年至去年(nián)的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月(yuè)出现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步(bù)飘(piāo)红4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概率不低(dī)。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题的红五(wǔ)月(yuè)行情能(néng)否再现？关键在要看两点：一(yī)是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是(shì)作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史峰值(zhí)缩(suō)水(水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些shuǐ)35.5％，占全(quán)市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈(yíng)利(lì)增长5.58水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些倍(bèi)，周四收盘(pán)较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一成，或是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪(hù)深两市单(dān)日成交(jiāo)始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换在(zài)加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格(gé)局，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不(bù)大。

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