北京时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关注的4月(yuè)美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续(xù)环(huán)比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和(hé)3月非农(nóng)数(shù)据(jù)均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平(píng)洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指(zhǐ)数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货(huò)高(gāo)级宏观分析(xī)师周之(zhī)云告诉(sù)期货日报记(jì)者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离(lí)投行们(men)预测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写(yì)到，美国(guó)4月(yuè)非农数据(jù)公布后，美股(gǔ)期货短线走低(dī)，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金(jīn)融行(xíng)业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的(de)劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的(de)季节性因(yīn)素相对于新冠(guān)大流行前(qián)也(yě)有了(le)有利的(de)发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该对就(jiù)业数据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和(hé)劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继(jì)续下(xià)降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力(lì)市场数据相同的(de)方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在(zài)降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为(wèi)，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就(jiù)业(yè)数据会让(ràng)市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而(ér)对(duì)商品的流动性溢价(jià)部(bù)分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期(qī)来(lái)看，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就(jiù)业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于(yú)其金融(róng)属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联(lián)储最后一次(cì)加息，且(qiě)预(yù)计9月之后(hòu)可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明显的下行(xíng)。”广州金控期引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写货研究(jiū)所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金(jīn)利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美(měi)债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会将密切关(guān)注(zhù)未来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会(huì)上表(biǎo)示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍(réng)在(zài)双重使命上。这意味着美联储是否结束加息(xī)需要(yào)看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵(guì)金属分析师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续(xù)发(fā)酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期美联(lián)储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业(yè)数据(jù)超预期，美债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告(gào)，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可(kě)能在长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美国非农(nóng)就(jiù)业数据(jù)和时薪(xīn)增(zēng)速(sù)全(quán)面(miàn)超(chāo)预(yù)期，表明美国当(dāng)前劳(láo)动力市(shì)场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预(yù)期或在短期提(tí)振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年(nián)降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而走(zǒu)强，使均值平(píng)台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联储停止降(jiàng)息后(hòu)的表现来看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联(lián)储并未(wèi)再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益率持续下(xià)行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的(de)是，通胀率相对更高，而(ér)黄(huáng)金价格对降息并未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息仍有时间，美联(lián)储表示美(měi)国银(yín)行(xíng)系(xì)统仍(réng)健康并有弹(dàn)性，但高(gāo)利率环境下美(měi)国(guó)银行系统风险并未解除(chú)，在第(dì)一共和银行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长期存在的(de)弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银行融资成本(běn)正在(zài)攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来(lái)随着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国(guó)GDP将出(chū)现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和(hé)衰退的共(gòng)同影响下，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)和(hé)美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢(féng)低买入配(pèi)置思(sī)路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权(quán)把握突(tū)破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供(gōng)需(xū)数(shù)据来看(kàn)，黄(huáng)金的需求实际(jì)上是(shì)明显下降的。世界黄金协会公(gōng)布的(de)数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需(xū)求(qiú)较高(gāo)，但(dàn)其(qí)余投资(zī)者(zhě)购买量的减少抵消了(le)这(zhè)一增(zēng)长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和(hé)硬币方(fāng)面(miàn)的(de)黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐(nài)用品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白(bái)银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点(diǎn)在议息前已经(jīng)被充(chōng)分计提，议(yì)息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观(guān)，因(yīn)此黄金(jīn)市场(chǎng)一(yī)度表现为极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并(bìng)将进入降息(xī)周期(qī)，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期(qī)仍(réng)具(jù)有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希(xī)望于美联储最后一次(cì)加息落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个(gè)角度(dù)考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但当(dāng)前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位，美联(lián)储货币(bì)紧(jǐn)缩(suō)动(dòng)作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，5％的(de)利率可能会维系较长一(yī)段时间，且(qiě)高(gāo)利率环(huán)境(jìng)到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也(yě)未可知(zhī)，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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