射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市(shì)场受到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华、大基金二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出(chū)了破发的行情(qíng)，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频(pín)前端市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来也在响应(yīng)市(shì)场变(biàn)化谋求(qiú)射(shè)频芯片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二(èr)期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务为(wèi)射频(pín)前端芯片及模(mó)组的研发(fā)、设计和销售，下(xià)游(yóu)应用(yòng)领域主要包(bāo)括(kuò)智能手机以及物联网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由于(yú)持续进(jìn)行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规(guī)模效(xiào)应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠加下游去(qù)库(kù)存(cún)周(zhōu)期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的(de)综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水平(píng)，也不及和慧智(zhì)微产品结(jié)构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微(wēi)开启了(le)对外融资(zī)之路。公开信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较(jiào)大(dà)基(jī)金(jīn)二期(qī)晚3个月进入(rù)、并(bìng)在后(hòu)一轮持续加注(zhù)的(de)红杉中国，平均(jūn)持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入(rù)来自于手机(jī)领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大(dà)幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来(lái)增速(sù)持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智(zhì)微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前(qián)端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于(yú)智能手机的温和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年复合(hé)增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产品结构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪华(huá)股东(dōng)突(tū)击入股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去(qù)年4月科创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有的射(shè)频芯片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且(qiě)产品仍集中在中低(dī)端市(shì)场，各射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低(dī)了自(zì)身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表(biǎo)示(shì)，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底(dǐ)线，而预(yù)计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片厂商当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛将面临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦(yì)有所(suǒ)下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基(jī)金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招(zhāo)股(gǔ)书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将(jiāng)用于芯(xīn)片测设(shè)中心建设当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛、总部(bù)基地及(jí)上海和(hé)广州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充流动(dòng)资金。具体战略(lüè)规(guī)划方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端领域取得(dé)的市场地位，增加头(tóu)部客(kè)户的(de)市场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭(dié)代，优化(huà)可(kě)重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的(de)产品系(xì)列。

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