如(rú)果(guǒ)要论二(èr)季(jì)度(dù)迄今，全球股票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的(de)一道(dào)“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日(rì)经(jīng)225指数(shù)进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日(rì)股的(de)涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

40kg是多少斤g src="http://img.jrjimg.cn/2023/05/22/8b369cf2227ac9b6ea05d604ddb542c2.png" alt="连创33年(nián)高位！除了股(gǔ)神青睐(lài) 日股爆发(fā)背后还有(yǒu)哪些“秘诀”？">

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资(zī)者而言，近来提到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第(dì)一(yī)时间浮(fú)现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注意到(dào)这(zhè)一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得(dé)了“股神(shén)”的(de)青睐(lài)吗(ma)？

　　答案(àn)显然(rán)没(méi)那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人(rén)眼下(xià)正在看到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前(qián)已经连(lián)续第(dì)六(liù)周成(chéng)为了日本(běn)股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股(gǔ)票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最(zuì)大(dà)规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又(yòu)净(jìng)买入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿(yì)美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美(měi)银(yín)行系统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外(wài)投(tóu)资者似乎看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给人(rén)的长(zhǎng)期(qī)低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投(tóu)资日本产生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关(guān)注日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股(gǔ)市(shì)的(de)涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开(kāi)始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入(rù)又进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资(zī)本也(yě)已相继造(zào)访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低(dī)成本日(rì)元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市场上分(fēn)散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度(dù)集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在(zài)波(bō)动性远低于(yú)美国科技股的情况下(xià)实(shí)现(xiàn)的。这(zhè)意(yì)味着(zhe)日(rì)本股(gǔ)市(shì)对(duì)美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本(běn)股市(shì)复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金(jīn)融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者(zhě)今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的(de)曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资(zī)的需(xū)求，他们又为(wèi)何(hé)铁了心一定要(yào)来(lái)日(rì)本市(shì)场？日本(běn)市场的吸引力就一定远(yuǎn)超(chāo)全(quán)球(qiú)其他(tā)地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得(dé)不(bù)提日本(běn)市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门(mén)推动(dòng)向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派(pài)息已大幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债(zhài)表(biǎo)上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价(jià)低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为(wèi)了(le)改(gǎi)变(biàn)股价(jià)跌破(pò)每股(gǔ)净资(zī)产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在意(yì)识(shí)到资(zī)本成本的(de)前提下推进经(jīng)营并公布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的(de)行(xíng)动已开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会社(shè)4月下旬(xún)也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积(jī)极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到(dào)今年(nián)5月底，各(gè)日本上市公司的(de)回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这些变化的(de)推动(dòng)下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困(kùn)惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开(kāi)会(huì)议之(zhī)前与(yǔ)股(gǔ)东(dōng)进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东40kg是多少斤京证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味(wèi)着“过去两年在(zài)这(zhè)方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充(chōng)满活力表(biǎo)现的(de)最大单一原因(yīn)。他们(men)对(duì)提(tí)高股本回报(bào)率有着坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的(de)货币政策和日本相对(duì)稳健的经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的(de)表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其(qí)大(dà)规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和(hé)男(nán)依然(rán)强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行(xíng)今年(nián)上半(bàn)年还在持(chí)续加息(xī)，并已被迫(pò)在物价(jià)与经(jīng)济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于(yú)能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目前(qián)也(yě)相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和(hé)休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第三大经济(jì)体的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发(fā)展组织(zhī)的经济前景指数来(lái)看，日(rì)本目(mù)前是七(qī)国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎(hū)相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的(de)前景(jǐng)，而(ér)大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年(nián)年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日(rì)本股市今年的涨势(shì)或将(jiāng)延(yán)续下(xià)去，因(yīn)40kg是多少斤盈利增(zēng)长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍(réng)处于低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可、公(gōng)司治理的改善均(jūn)提振(zhèn)了市场，而企业财报的(de)不俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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