在华尔街(jiē)经济学家和(hé)央行官员争论美国经(jīng)济(jì)是否以及何(hé)时会(huì)陷入衰退之际(jì)，大型(xíng)基金经(jīng)理(lǐ)们并没有(yǒu)坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业(yè)选股人士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用事业和基本(běn)消费品等在经(jīng)济(jì)低迷时期(qī)被(bèi)视为具(jù)有弹(dàn)性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时做多和(hé)做空的(de)对冲基(jī)金已将其(qí)周期性股(gǔ)票与防(fáng)御性股票的比例降至至(zhì)少2012年(nián)以来的最低(dī)水(shuǐ)平。对于只做多(duō)的基金(jīn)经理来(lái)说，他们对周期性(xìng)公司(sī)(这些(xiē)公司的命运(yùn)取决(jué)于(yú)商之字是什么结构的字，近字是什么结构业周期的起伏)的(de)相对(duì)敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突显(xiǎn)了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银行策略师(shī)表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表(biǎo)明，人(rén)们(men)相信美联储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步(bù)证(zhèng)明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国银行(xíng)4月份对基金经(jīng)理的最新调查中，现金持有量(liàng)保持在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市(shì)场开始逃离时，只(zhǐ)做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态度(dù)与基于图表信号(hào)配(pèi)置资(zī)产的计算机驱动策(cè)略形(xíng)成(chéng)了鲜明对(duì)比(bǐ)。由(yóu)于股市(shì)稳步上涨和市场波动性下(xià)降，趋(qū)势追踪基(jī)金和波动性目标基金等系统性资金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意(yì)志银行(xíng)称，量化基金继续抢购(gòu)股(gǔ)票(piào)，而自(zì)由裁量投(tóu)资者的(de)敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年(nián)区间的(de)底部。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量(liàng)化(huà)投资者(zhě)，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持(chí)续数(shù)月的股市反弹是(shì)不(bù)可持(chí)续的。由于标普500指数几次突(tū)破(pò)4200点的尝试(shì)都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基(jī)金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可能会促(cù)使量化基金(jīn)改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司(sī)在本财报(bào)季的业(yè)绩超出(chū)预(yù)期，但目前来看，这还不足(zú)以让美(měi)国企(qǐ)业重回(huí)增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰退”。之字是什么结构的字，近字是什么结构p>

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做(zuò)准备而采取防御措施(shī)，最终可(kě)能(néng)会付出高(gāo)昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业(yè)往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直到真正的经济(jì)衰(shuāi)退到来(lái)，防御性股票才(cái)开(kāi)始大放异彩，尽管(guǎn)它们的(de)领先地位通常会在下行周期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美国(guó)银行(xíng)的经(jīng)济学家预(yù)计(jì)，美(měi)国经济衰退将从第(dì)三季(jì)度(dù)开始。

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