北京(jīng)时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大(dà)会。公司董事(shì)长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副(fù)董事(shì)长——99岁的查理·芒格(gé)先(xiān)生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来(lái)自全球投资者(zhě)5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会(huì)中(zhōng)，两(liǎng)位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿(shòu)的(de)秘诀(jué)，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以及(jí)公司“接(jiē)班人(rén)”等热(rè)点话(huà)题进(jìn)行(xíng)了(le)探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股(gǔ)东(dōng)会(huì)上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多(duō)数(shù)人会放(fàng)弃第二(èr)辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈(tán)到(dào)了台积电在(zài)产业(yè)链中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴(bā)菲特认(rèn)为，“目(mù)前没有一家公司可以与台积(jī)电相比拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获取本次股东会最新观(guān)点，筛(shāi)选(xuǎn)出(chū)40条核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后(hòu)者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成三个阶段的(de)交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第二(èr)个(gè)阶段由于(yú)他们去年优异的业绩(jì)对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部分(fēn)股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这(zhè)将(jiāng)使(shǐ)我们的所(suǒ)有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在财(cái)务(wù)报表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益(yì)、资产和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销做的(de)很好，我们(men)有很多产品供应(yīng)给(gěi)它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产(chǎn)品的分销渠(qú)道多元化，我们希望(wàng)能(néng)够拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然(rán)有(yǒu)101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题(tí)不在于是否开新(xīn)店(diàn)。我和查理为(wèi)了把这个品(pǐn)牌推向全(quán)球做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后(hòu)来发现还(hái)是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力(lì)，但(dàn)魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业(yè)经(jīng)营难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫(yì)情的(de)来临，客流(liú)量(liàng)减少了，但电(diàn)影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购动(dòng)视暴(bào)雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非常出(chū)色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影响到(dào)了(le)微软对其(qí)的收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希(xī)尔(ěr)所有监管要求下应披露(lù)的事项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经(jīng)做(zuò)得非(fēi)常出(chū)色了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关(guān)部门积(jī)极地(dì)进(jìn)行了合作，但这并不代表他们最终一定会(huì)成(chéng)功，这也(yě)不是愿意多(duō)花钱(qián)就能解决(jué)的问题。我还不清(qīng)楚最终结(jié)果会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大(dà)会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹(píng)果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占比超(chāo)过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但(dàn)每年的权(quán)重都在增(zēng)加。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但我(wǒ)能看明(míng)白(bái)消费者的习惯(guàn)。如果让消费者选是放弃买手(shǒu)机还是(shì)放弃买汽车，我想很(hěn)多人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知道(dào)未来趋势会如何(hé)发展，但我们知道什(shén)么是正确的价格(gé)，我们(men)可以在消费(fèi)者行为方(fāng)面(miàn)做一定的(de)预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和(hé)买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会(huì)选择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资者对(duì)于苹(píng)果占(zhàn)伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已(yǐ)经接(jiē)近(jìn)了(le)危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的(de)商业模式更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱的(de)时(shí)候都有自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有(yǒu)些人会(huì)花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花(huā)3.5万美元(yuán)买第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他们要(yào)么放弃(qì)第二辆车，要(yào)么(me)放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发送了提问，想(xiǎng)了(le)解伯(bó)克希尔在一(yī)个(gè)季度内(nèi)快速买(mǎi)入卖出台积(jī)电的原因。在问(wèn)答环(huán)节，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他看来台积电是(shì)世界范围内管理最完善且最(zuì)重(zhòng)要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提(tí)高(gāo)美国的芯片产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它只能(néng)留(liú)在（中国(guó)）台湾(wān)地区。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子公(gōng)司(sī)参与了(le)亚利桑那州的部分芯(xīn)片(piàn)工作，但至少在我(wǒ)看来(lái)，目前我们没有一家公司(sī)可(kě)以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领(lǐng)导地位(wèi)。何况它们(men)还拥有一(yī)位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴(bā)菲特，你(nǐ)是(shì)否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估(gū)了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华(huá)。所以，他高(gāo)估了一个不需要(yào)高估(gū)就能(néng)成为(wèi)天(tiān)才(cái)的人。他(tā)真的很聪明，我想(xiǎng)他(tā)的(de)智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成(chéng)一(yī)些（伟大(dà)的）目(mù)标，他喜欢接受不可能(néng)的(de)目标。我们的不同之处在(zài)于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作(zuò)，我不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解(jiě)决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的(de)生活(huó)方(fāng)式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能(néng)源和汽(qì)车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们(men)正在赔钱。前几天，我(wǒ)读(dú)了通(tōng)用汽(qì)车(chē)公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品(pǐn)牌只有18000左右(yòu)个经(jīng)销商。此外，美(měi)国的汽车公(gōng)司还会面临(lín)来(lái)自世界各(gè)地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并(bìng)非(fēi)如此，法拉利就处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们(men)觉(jué)得，汽车不是一个(gè)吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现在(zài)它带(dài)来了巨大的成本和巨(jù)大(dà)的(de)风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工智(zhì)能持怀疑态(tài)度

　　在回答(dá)新加坡(pō)投资者关于人(rén)工智能的问(wèn)题时(shí)，芒(máng)格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一(yī)看(kàn)，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因为人工智能并不(bù)能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做(zuò)一(yī)些令人惊奇的(de)事情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也(yě)曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门话(huà)。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工智能(néng)可以改(gǎi)变全世界，但它并不(bù)能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新(xīn)机会(huì)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收益的机会在相对降低(dī)，但这并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机(jī)以及(jí)能源等领域都(dōu)有(yǒu)新的(de)改变，新的事物(wù)永远在(zài)不断出现，而且会取代(dài)一些原有(yǒu)的技术(shù)，因此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对新能源前(qián)景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之前买下(xià)伯克(kè)希尔能源(yuán)这家公司，就(jiù)是希望能够(gòu)帮(bāng)助(zhù)解(jiě)决一(yī)些环(huán)境方面的问题。从传统能源(yuán)向新能源的转变，我(wǒ)们在这个方面做(zuò)了非(fēi)常多的(de)投入。不过，现(xiàn)在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够(gòu)。”更(gèng)多精(jīng)彩观点请关注证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事业公(gōng)司，我们希望能(néng)够在(zài)全(quán)国的每(měi)一个州制定不同的计划，然后将这些计(jì)划进行(xíng)整合(hé)。我们也(yě)将我们的目标进(jìn)行(xíng)了同(tóng)步规划(huà)，我们希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共事(shì)业方面希望能够取得的成(chéng)绩(jì)，但(dàn)这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资者(zhě)提(tí)出(chū)的硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件会带来(lái)怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联(lián)邦(bāng)存款保险公司的限额是25万(wàn)美(měi)元，这是法令的规定，但这不(bù)是美国的行为(wèi)方式，就像(xiàng)他(tā)们不会让债务上限(xiàn)导致世(shì)界(jiè)陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开(kāi)向(xiàng)美国(guó)公众(zhòng)解释为(wèi)什么只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存(cún)款”保险，这次事(shì)件引(yǐn)发(fā)的后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业一(yī)直以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一(yī)年，有(yǒu)多(duō)达2000家银(yín)行倒闭，也是在那(nà)时，我(wǒ)们(men)做了一件(jiàn)非常明智(zhì)的事情(qíng)，就(jiù)是成立联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑(duì)）感到(dào)担(dān)忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了(le)制定(dìng)保(bǎo)证金(jīn)要求的责任。他们改变了很(hěn)多次保证(zhèng)金(jīn)要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人(rén)会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放(fàng)的天量(liàng)流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲(fēi)特(tè)却认(rèn)为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履(lǚ)行其职能(néng)。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也(yě)不很乐观，他表示(shì)，我们(men)在第二次世界(jiè)大战中付出了代价。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我(wǒ)们(men)购买了最初(chū)所谓(wèi)的战(zhàn)争债(zhài)券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预(yù)计宏观环境会变(biàn)得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明(míng)，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不知道(dào)会发生(shēng)什么(me)，因为(wèi)在目(mù)前的情况下，可能会发(fā)生(shēng)很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们(men)承(chéng)担了不该(gāi)承(chéng)担的风险，如(rú)果(guǒ)你要改变(biàn)人们未来的行为方式，风险就必(bì)须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风(fēng)险性事情，银(yín)行可能(néng)是(shì)一个非常(cháng)不错的投资(zī)。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了一家(jiā)银行(xíng)。如(rú)果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行(xíng)，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币(bì)失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特说(shuō)，“美元(yuán)是储备货币，我看不到(dào)任何(hé)其他货币能够取代(dài)它。我(wǒ)觉得(dé)没人能(néng)理解现在(zài)的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔（美(měi)联(lián)储主席）可能比我们(men)更清楚，但是他也(yě)不(bù)能完全控(kòng)制(zhì)我(wǒ)们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候(hòu)，并没有人知(zhī)道(dào)需要印多少数额(é)的货币才能解决问题，而直到(dào)它失控。人们会对货币失(shī)去(qù)信心，他们的行(xíng)为方式可能会完(wán)全不同(tóng)。我们无法预测，但我们知道这(zhè)不(bù)是(shì)一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保(bǎo)险公(gōng)司(sī)

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过去(qù)10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险(xiǎn)已经是一家(jiā)技术(shù)公司，但(dàn)在我们(men)看来，其依然是一家保险公(gōng)司(sī)。他同时解释，盖可(kě)在技术方(fāng)面需要做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次(cì)一季度还是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖可也取得(dé)了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业(yè)地(dì)产领域(yù)

　　从(cóng)来就不(bù)特别活(huó)跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业地产损失(shī)情况有(yǒu)多严(yán)重，和(hé)伯克希尔(ěr)是否(fǒu)会(huì)在(zài)商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中(zhōng)心的空(kōng)洞化却是(shì)非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会(huì)变化，人们总是喜欢(huān)买没有追索权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安(ān)全的(de)方式恢复(fù)长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出的伯(bó)灵(líng)顿北(běi)方(fāng)圣太(tài)菲(fēi)铁路公(gōng)司面临的机(jī)遇和挑(tiāo)战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团队的(de)运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路(lù)，而且还(hái)有加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确实经历了(le)一段(duàn)困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临(lín)劳工问(wèn)题和其他一(yī)些问(wèn)题(tí)。我(wǒ)们的(de)团(tuán)队优(yōu)先考虑的是恢复铁路(lù)的长期运营(yíng)，而不是(shì)短期专注(zhù)于在(zài)20年内达到(dào)某一运营指标，要长期(qī)为客户提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历(lì)史上

　　没(méi)有一次(cì)情(qíng)绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有(yǒu)因为情(qíng)绪作出错误的(de)投资决定时，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽然在生活中谁都不(bù)想(xiǎng)成为一个没有感情的(de)人，但肯定想在做投资或商业(yè)决(jué)定时(shí)成为一个没有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有更(gèng)多的企(qǐ)业，企业赚更(gèng)多(duō)的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在增(zēng)加，而投(tóu)资者不需要花任何钱(qián)。我们(men)投资并创造了超(chāo)过5000亿美(měi)元的(de)股东权益和(hé)超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们(men)收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回答(dá)道(dào)，为(wèi)什(shén)么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的(de)、真正(zhèng)想做的是收购(gòu)伟(wěi)大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没(méi)有人(rén)能(néng)像(xiàng)我们(men)一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种事情会(huì)再次(cì)发生。但(dàn)问题是(shì)，我(wǒ)们收购(gòu)的机(jī)会是(shì)非常有限的(de)，所以当一家(jiā)好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的(de)资金(jīn)。但(dàn)我们(men)的股(gǔ)东可能会把股(gǔ)票卖(mài)得太(tài)便宜，而且(qiě)无(wú)法做(zuò)什(shén)么让股价(jià)稳步(bù)上涨。我们有足够的(de)钱，我们正(zhèng)在用(yòng)我们所拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀(jué)是洞(dòng)悉消费者的(de)行为

　　关于(yú)公司如何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度(dù)预算是(shì)否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业(yè)不(bù)多，但(dàn)我们(men)确实找到了一些，例如(rú)，当我们在(zài)1966年(nián)试图涉(shè)足百货商店业务时，我们学到(dào)的是(shì)，在奖品上(shàng)做(zuò)图(tú)案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们一直(zhí)在试图洞悉的是(shì)消费者的(de)行为(wèi)，我们不(bù)能洞悉企业(yè)的技术趋势，如(rú)果能(n我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门éng)做到(dào)这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资(zī)人关(guān)注的接(jiē)班人话题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定会继(jì)承我(wǒ)的工作，当然(rán)现在我还在(zài)位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或(huò)者(zhě)去管理(lǐ)更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是做出(chū)最终决定的那个人(rén)。未来(lái)我(wǒ)们还需要更(gèng)多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的(de)业(yè)务。如(rú)果(guǒ)这(zhè)些(xiē)人(rén)不足(zú)够聪明，我们是(shì)绝(jué)不会让他们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从(cóng)不会频(pín)繁(fán)更换经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其他大型公(gōng)司(sī)，伯克(kè)希尔之所以能够做的(de)更好原因之一，是(shì)从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地(dì)位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的(de)十大(dà)最佳保险经理人之一，他的地位(wèi)无(wú)可取代。阿吉特从不(bù)会(huì)去尝试改变(biàn)一个体系，而(ér)总(zǒng)是会去改(gǎi)善一个体系(xì)。我很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以前我们每天都(dōu)会聊(liáo)天，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到(dào)访日(rì)本五大商社

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日本，并(bìng)参(cān)观五大商社。“我去那里(lǐ)的部(bù)分原因，是(shì)为(wèi)了把(bǎ)格雷格介(jiè)绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那(nà)些(xiē)企业）有长期合作的机会(huì)。它们是一些(xiē)令人(rén)难以(yǐ)置信的投资机会，一直(zhí)是非(fēi)常(cháng)好的投资机(jī)会。我很(hěn)喜欢这(zhè)些(xiē)公司的(de)文化和(hé)历史。我们对五大商社(shè)的两天走访(fǎng)是非常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百(bǎi)年(nián)后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为社会带来幸(xìng)福(fú)感(gǎn)

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年(nián)后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才(cái)。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依(yī)然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其(qí)他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家的资产而非负(fù)债，以往记录(lù)已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希(xī)尔的资本(běn)还是会比(bǐ)大部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家(jiā)的经(jīng)济(jì)中投入(rù)非(fēi)常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会(huì)做出与现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常(cháng)优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购将同时(shí)对股(gǔ)东和公(gōng)司(sī)自(zì)身的运营产生益处，如(rú)果资本足够且(qiě)股(gǔ)票很(hěn)有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什(shén)么不通(tōng)过(guò)回购来提(tí)升单股内在价(jià)值呢(ne)？因(yīn)此当(dāng)时(shí)机来临，我们(men)会成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答(dá)关于遗产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔(ěr)，只(zhǐ)要(yào)把某几(jǐ)只股票拿好就行，但(dàn)这(zhè)并不适合所有人。如果你想要你的(de)孩子拥有某种(zhǒng)价值观(guān)，重要的(de)是：你要践行(xíng)这样的价(jià)值观(guān)，并和他们谈论这个(gè)价值观(guān)，从(cóng)他们出生起，他(tā)们就在学习你(nǐ)。“你的意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事(shì)已高但没(méi)有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过(guò)很(hěn)多富裕家庭，它(tā)们在(zài)财(cái)产规划分配上(shàng)都(dōu)存(cún)在(zài)各自的(de)问题。我年事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期(qī)来做(zuò)，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人(rén)完全不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子(zi)的成长。当(dāng)过早地向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在他(tā)们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功(gōng)很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱(qián)少；避免身边有能量的人和活动；要(yào)活到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如(rú)果你能做(zuò)到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要(yào)更多(duō)的运气(qì)，当然，你一定不要(yào)把自(zì)己的命运都押宝在(zài)运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作(zuò)，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们(men)的业务中没有困(kùn)难，我们都(dōu)非常热爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉(jué)非常(cháng)棒。和一群我喜(xǐ)欢的人(rén)一(yī)起工作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我上班(bān)通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工(gōng)作环境，没有什么能比这更美(měi)妙的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)再度提(tí)起本(běn)·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投资上对他产(chǎn)生的积(jī)极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一些(xiē)非常有说服(fú)力的话，告(gào)诉(sù)我我在过(guò)去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作(zuò)都是(shì)错(cuò)误的。我(wǒ)看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资者(zhě)》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无论(lùn)他的(de)想法(fǎ)是否(fǒu)正确(què)，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本书(shū)的排名，它(tā)一(yī)直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在(zài)其领域(yù)里(lǐ)具有(yǒu)这样持(chí)续的地(dì)位？”

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