当前(qián)，市场投资(zī)者(zhě)正在担(dān)忧，眼下(xià)美国(guó)政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美(měi)国众议(yì)院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡(xī)在(zài)白宫就债务上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登举行(xíng)会(huì)议后表示，这次会见(jiàn)并未就解(jiě)决债务上限问题(tí)达成任何(hé)有(yǒu)益意(yì)见，自(zì)己和(hé)国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二(èr)，美国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登在(zài)白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次谈判达(dá)成协议的可能(néng)性不大(dà)，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题(tí)上打破党派(pài)僵局(jú)，去(qù)帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额(é)超过债务(wù)上限(xiàn)。美国(guó)财政部次日(rì)启动非常规(guī)举措维持(chí)政府运营，避免(miǎn)出(chū)现债务违约。然而(ér)，使用非常(cháng)规措施只能帮(bāng)助财(cái)政部暂时性地(dì)继续(xù)借款。

　　上周，美国(guó)财(cái)政部长耶伦(lún)在致信(xìn)国(guó)会领袖时发(fā)出(chū)了债务违约可能期限的警告，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部(bù)将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问题相关议案(àn)在(zài)众议(yì)院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能在这一时限之前同意(yì)把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务(wù)上限(xiàn)，可能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机(jī)，美(měi)国监管机构的(de)第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金(jī一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人n)融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行领导层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到(dào)第一共和(hé)银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同(tóng)时，其工作人员也没(méi)有(yǒu)意识到银行过(guò)快扩张所带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人也没有采取足够措(cuò)施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美(měi)国银行业的这一场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山(shān)。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲击(jī)、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的(de)报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦储备银行(xíng)承担(dān)主要(yào)监督(dū)责任，后者(zhě)未来可能会投入更(gèng)多人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将(jiāng)对(duì)资产(chǎn)超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因(yīn)素之(zhī)一(yī)。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款一定意(yì)味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是(shì)由企业客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往(wǎng)很少更换银(yín)行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟战略石(shí)油储备(bèi)回(huí)补计(jì)划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度(dù)推迟(chí)美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大的石(shí)油(yóu)储备，能源部仍然(rán)致力(lì)于以一种为美(měi)国纳(nà)税人带来最大(dà)价值并保(bǎo)护美(měi)国经济和安全利(lì)益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也(yě)是(shì)对该储(chǔ)备进(jìn)行良好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接(jiē)采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通过(guò)政(zhèng)府拨(bō)款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美(měi)国政(zhèng)府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以来多数时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于(yú)美国政府(fǔ)设(shè)定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连(lián)续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后开盘一(yī)度全线跌破前低支(zhī)撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上来(lái)看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场风格(gé)不(bù)断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从(cóng)豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映(yìng)了市场交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预(yù)测五一堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费预(yù)期乐观，确认了油(yóu)脂(zhī)大(dà)消费基调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来补库(kù)需求。“因海关对(duì)大(dà)豆检验(yàn)要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据(jù)显示(shì)大豆压榨保(bǎo)持(chí)较(jiào)高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不(bù)佳及后期大(dà)豆(dòu)高到港带来的(de)累库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消化(huà)供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大(dà)题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程(chéng)度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌后的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构公布(bù)的数据显示(shì)，马棕(zōng)4月产量不(bù)及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下(xià)降(jiàng)，进(jìn)一(yī)步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期的(de)价格(gé)优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩(suō)窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已经是(shì)历史(shǐ)极低(dī)库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要(yào)在于当月假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼(ní)工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据(jù)有偏低(dī)倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开(kāi)斋(zhāi)节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳(láo)动节假期，预计(jì)因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是美国经济衰退及风(fēng)险事件的担(dān)忧情(qíng)绪缓和(hé)，令(lìng)原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国(guó)非农就业等数据(jù)全面(miàn)超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解(jiě)了因美国银行(xíng)业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期(qī)较差经济数据带(dài)来(lái)的美(měi)国经济(jì)低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目(mù)前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和(hé)基本面的压制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看，在(zài)油脂供(gōng)应改善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很(hěn)难具备持续(xù)的上(shàng)行基础，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需(xū)求(qiú)好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库(kù)周期已是事实(shí)，这(zhè)也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地(dì)看，目(mù)前是(shì)季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带(dài)来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续(xù)去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常(cháng)季节性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可(kě)能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库(kù)压力，不利(lì)于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续上行。”石(shí)丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个(gè)月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化(huà)供应压力，根(gēn)据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存(cún)从年初以来(lái)早就已(yǐ)经(jīng)进入累库(kù)状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压(yā)榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)的累(lèi)库(kù)趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯一(yī)呈现库(kù)存下(xià)滑的(de)油脂(zhī)是近月进口不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有(yǒu)望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利(lì)润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确(què)实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本(běn)端原料的供(gōng)需及价格(gé)的变化对油(yóu)脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地(dì)累库情况及(jí)国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球(qiú)经济预期(qī)、美高利息(xī)对大宗商(shāng)品需求传导等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚(shàng)未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不(bù)具备持续性反(fǎn)弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士(shì)不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性和(hé)高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都(dōu)是(shì)空单入场机会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待(dài)供(gōng)需报告(gào)发(fā)布(bù)后可择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及(jí)菜棕价差做扩。

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