北京时间周五(wǔ)晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月美(měi)国非农数据出(chū)炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续(xù)环比下降的节(jié)奏；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均小时工(gōng)资环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美(měi)国(guó)劳工部(bù)将今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美(měi)国地区银(yín)行股也(yě)获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前(qián)值(zhí)且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以来(lái)的(de)最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农(nóng)数据(jù)公布后，美股期(qī)货短线(xiàn)走(zǒu)低(dī)，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金(jīn)属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和(hé)金融行业持(chí)续(xù)裁员，但不(bù)断下降却仍然高企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于(yú)新(xīn)冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金(jīn)人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下半年货币政策放(fàng)松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期(qī)来看，美国(guó)会(huì)继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续(xù)看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增人数超预期(qī)将引导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金(jīn)属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实(shí)际利率有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联储议息会(huì)议如期加息(xī)25个基(jī)点，将政(zhèng)策(cè)利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者发布会(huì)上(shàng)的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美(měi)元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关(guān)注(zhù)未来发布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联(lián)储是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落(luò)。至于是否要(yào)开始降息，需要看到(dào)就(jiù)业(yè)市(shì)场出现明显恶化。从历(lì)史经验来看(kàn)，美联储加(jiā)息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美(měi)国银行(xíng)业风(fēng)波(bō)持续发酵、经济(jì)走弱预期升温(wēn)叠(dié)加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就(jiù)业数(shù)据超预(yù)期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预(yù)期(qī)的非农报(bào)告，这(zhè)让(ràng)美联(lián)储陷入(rù)困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚(shèn)至可(kě)能很快就需(xū)要降息(xī)，但就业市(shì)场并(bìng)不配合，美(měi)国就业(yè)市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联储可(kě)能在长时间柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据和时薪(xīn)增(zēng)速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲(jìn)，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也(yě)就意味着美联储可能会在(zài)较(jiào)长时间内(nèi)维持高利(lì)率环境，且6月(yuè)再(zài)次(cì)加息的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期(qī)或在短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数和美(měi)债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对下半年降息(xī)的博弈(yì)，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则(zé)在美债(zhài)收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前情况不(bù)同(tóng)的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍(réng)有时间，美联储表示美国(guó)银行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下美国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业(yè)长期(qī)存在的弱点，又有多(duō)家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季(jì)度实(shí)际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的拉动上升反映出(chū)一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下(xià)，美债收益(yì)率(lǜ)和美元指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格(gé)有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权(quán)把(bǎ)握突(tū)破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需(xū)求实际上是(shì)明显下(xià)降的(de)。世界黄金协会(huì)公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和(hé)中国消费者(zhě)需求较高，但其余投(tóu)资者购买量(liàng)的减少抵消了(le)这一增(zēng)长。其中对黄金价格其(qí)关(guān)键作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去年(nián)四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单(dān)等指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性(xìng)更强的(de)白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹前已(yǐ)经被充分(fēn)计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出(chū)了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵(guì)金属价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期升(shēng)温，预计美联(lián)储下半年(nián)大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联储最后(hòu)一次加息落(luò)地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系较(jiào)长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济和(hé)金融(róng)市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当前看多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待(dài)金价(jià)节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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