用(yòng)友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服(fú)务转型第(dì)二(èr)阶段进展明显不佳。

　　2023年一(yī)季度，用(yòng)友网络净亏损3.97亿元，创公司(sī)2001年5月(yuè)上市以来单季最大(dà)亏损；2022年净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是2020年以(yǐ)来连续第三年净利下滑。与此(cǐ)对应的(de)是，2020年以来公(gōng)司股价持续(xù)大跌。

　　这与用友(yǒu)网络3.0-I转型阶段营收、净利(lì)同步大增、股价大涨的(de)同(tóng)向共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用友网络(luò)股(gǔ)价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来(lái)单季最大亏(kuī)损

　　净利连(lián)续三年下(xià)滑

　　用友网络4月28日晚(wǎn)间发布2023年第(dì)一(yī)季度报告，一(yī)季度实现营业收入14.75亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)15.3％；归属(shǔ)于上市公司(sī)股东(dōng)的净亏损3.97亿元，创该公(gōng)司(sī)2001年5月(yuè)上(shàng)市以来单季最大亏损(sǔn)。

　　此前，用友网(wǎng)络发布的年(nián)报(bào)显(xiǎn)示，2022年公司营收(shōu)92.62亿元，仅(jǐn)微(wēi)增3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元，同比下(xià)降69％。这是在2019年创下(xià)净利11.8亿元的历(lì)史最高(gāo)点(diǎn)之后，用(yòng)友(yǒu)网络连续第三年净(jìng)利下滑。

　　从股价来(lái)看，在2020年7月创下历史新高(gāo)之后，用友网络股价(jià)就总体(tǐ)上呈下降(jiàng)趋(qū)势。

　　2022年(nián)定(dìng)增53亿

　　葛卫东等投资者被(bèi)套

　　在2022年股价大跌前，用友网络在(zài)股价(jià)相对高点进行了定(dìng)增融资。此次(cì)定(dìng)增吸引(yǐn)了不(bù)少机构参与(yǔ)，包(bāo)括(kuò)高(gāo)毅、葛卫东等知名机构和投资者。

　　2022年(nián)1月，用友网(wǎng)络披露(lù)定(dìng)增(zēng)结果，增发数量约1.7亿股，每股价格(gé)为31.95元，定(dìng)增(zēng)募资约53亿元。当时，在定增市场颇为活跃(yuè)的私募大佬葛卫东，也参与了定(dìng)增，投入资金约2亿(yì)元。

　　但在定(dìng)增(zēng)结(jié)束之后，用友网络发布(bù)的2021年业(yè)绩明(míng)显不及市场预期，2021年(nián)净利润(rùn)为7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，中国欠别国钱吗用友网络的2022年各季(jì)度业绩更是(shì)连续爆雷：一季报净利(lì)润-3.932亿元，同(tóng)比下降2931.14％；半年(nián)报净利润-2.558亿元，同比(bǐ)下(xià)降218.93％；三(sān)季报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网络的股价从2022年2月37元的高点，最低跌至(zhì)2022年9月(yuè)的16.28元，跌幅近六成(chéng)。而葛卫东(dōng)的总持股数，也从2022年一季(jì)度的7626万股，到(dào)2022年三季(jì)度末退出前(qián)十(shí)大股(gǔ)东(dōng)，在此期间，其(qí)减持数量至少有4100万股。其定增投(tóu)资也惨遭被中国欠别国钱吗套。

　　2022年(nián)以(yǐ)来，用友(yǒu)网络股价大(dà)跌。

　　云(yún)服(fú)务(wù)转型(xíng)第二阶(jiē)段道(dào)阻且(qiě)长(zhǎng)

　　在用友(yǒu)网络的发展历史上，其(qí)1.0阶段是通过财务软件(jiàn)服务企业的会计(jì)电算(suàn)化(huà)，2.0阶段是通过ERP软件(jiàn)服务(wù)企业的信息化(huà)，现(xiàn)在的3.0阶段是服务(wù)企业的数智化。

　　具体来(lái)说，从2016年(nián)起，用友的3.0-I战略是转型云服(fú)务业务，引领中(zhōng)国(guó)企(qǐ)业级服(fú)务市场(chǎng)。在此基础上，公司2020年进入(rù)新的(de)战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和(hé)运营全球领(lǐng)先的企业云服务(wù)平台。

　　2015年，用友网(wǎng)络正式发布(bù)了(le)完全基于互联网(wǎng)架构的(de)企(qǐ)业(yè)互(hù)联网(wǎng)开发平台。2017年以来(lái)，其云(yún)平台、财务云、人(rén)力云等云产(chǎn)品(pǐn)得(dé)到逐步发展，各领域云上线运(yùn)营(yíng)、逐(zhú)步融合(hé)。

　　从2017年开(kāi)始(shǐ)，用友BIP经历了(le)第一个(gè)阶段的”用友云”面世、云平台(tái)及领域(yù)服(fú)务(wù)快速发展(zhǎn)，第(dì)二个阶段的统一(yī)底座和(hé)服务融(róng)合。2022年8月，经过6年的规模研发和持(chí)续迭(dié)代，用友的BIP 3正式发布，用友(yǒu)云进入新的发展阶段。

　　从公司业务占比来看，用友(yǒu)网络云服务转型(xíng)取得了(le)较大成功。

　　2022年，其(qí)云服务业务实现(xiàn)收入(rù)63.53亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长19.4％，占总营收的比重为(wèi)68.6％，较2021年(nián)提(tí)升9个百分(fēn)点(diǎn)，已成为公司主(zhǔ)要收入来源并继(jì)续扩大收(shōu)入(rù)占比。

　　但从(cóng)高端(duān)市场(chǎng)份额来看，用友(yǒu)却还是没(méi)有多大突破。《2021年(nián)中国(guó)工业软件发(fā)展白皮书(shū)》显示(shì)，国产ERP软件整体市占率超过70％，其中用友(yǒu)市占率达(dá)到40％。但在高端ERP市场，国(guó)产(chǎn)ERP软件占(zhàn)有率(lǜ)仅有25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市(shì)场(chǎng)曝出(chū)华为将在(zài)4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用(yòng)友网络股价直接跌停(tíng)。尽管华(huá)为目(mù)前仅为自用，并不一定会面向外部(bù)市(shì)场提供(gōng)高端ERP软件，但股(gǔ)价的跌停，反应出市场(chǎng)对用友在高端ERP软件市场竞争(zhēng)力信心的严重不足，也反应了(le)其在高端市场(chǎng)的进展不佳。

　　具体(tǐ)到财务和股价上，在(zài)用友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的同时，净利润(rùn)也在同时逐(zhú)年增(zēng)长，且增幅(fú)远高于营收(shōu)增幅(fú)。对应到股价上，在(zài)此期间，用友网(wǎng)络股价大涨(zhǎng)约(yuē)8倍(bèi)。

　　但在(zài)用友网络3.0转型的(de)第二阶(jiē)段(duàn)，即2020年(nián)至今，其营收仅(jǐn)仅小幅增长，几乎可以说是(shì)踏步不前，净利润却大幅下跌，股(gǔ)价也因此(cǐ)大跌(diē)，公司市值严重缩水(shuǐ)。

　　用友(yǒu)网络董事长王文京(jīng)在2022年(nián)曾表示(shì)，3.0阶(jiē)段(duàn)，用友的市值还是有很大的提升空(kōng)间。但从(cóng)目(mù)前(qián)的情况来看(kàn)，用友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻且长。

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