A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的(de)光环(huán)，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位已(yǐ)岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意的是，因中国(guó)移(yí)动在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其A股股(gǔ)本计(jì)算则(zé)不(bù)过是(shì)一(yī)场计算上的(de)乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照(zhào)A股(gǔ)股价(jià)等(děng)数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工(gōng)智能(néng)等一系列(liè)热点催化下，中国移(yí)动今年股价累计(jì)最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年(nián)上(shàng)市(shì)以来(lái)最近一年股价(jià)累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍(bèi)，而(ér)茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在(zài)原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变(biàn)迁的背后似(shì)乎(hū)也反应着国内经(jīng)济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时(shí)，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市(shì)场市值之首，得(dé)益于(yú)当时基建大发展时(shí)期(qī)，中石(shí)油(yóu)在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依(yī)托(tuō)当年(nián)互(hù)联网(wǎng)金融(róng)牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表再后来，随(suí)着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后(hòu)三(sān)年的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了如今贵州(zhōu)茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料(liào)来源：微信(xìn)公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春(chūn)节后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未(wèi)达(dá)到预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动的(de)突然崛起(qǐ)更是开始对(duì)其王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越(yuè)贵(guì)州茅台市值这(zhè)一(yī)历(lì)史(shǐ)性事件(jiàn)背(bèi)后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进(jìn)的数(shù)字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均(jūn)为科技(jì)股。有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要(yào)因(yīn)素(sù)，二(èr)级市场对科技企业的态(tài)度能(néng)一定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为代表(biǎo)的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实(shí)力强劲并(bìng)实现华(huá)丽转身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达证皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济(jì)担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创新业(yè)务(wù)，伴随算力网络(luò)的进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算(suàn)业务的需(xū)求，公(gōng)司具备(bèi)较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道(dào)运营商向数(shù)字科技(jì)领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据光大(dà)证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运(yùn)营商(shāng)股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年(nián)区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大(dà)运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移(皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表yí)动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事(shì)引发市场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光(guāng)散尽之后往往下(xià)场都不(bù)太好。本(běn)次中(zhōng)国移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结(jié)果是否(fǒu)会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越(yuè)茅台并一度(dù)突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速(sù)缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国船舶(bó)股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股价均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后的结(jié)果不(bù)是业绩(jì)暴雷就是(shì)股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公(gōng)司的陨落大(dà)部(bù)分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而(ér)茅(máo)台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这些曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对(duì)于一家企业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还(hái)是认为，实(shí)际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台(tái)约(yuē)7倍的(de)中国移动(dòng)，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化(huà)的作用(yòng)下(xià)，一(yī)瓶茅台(tái)已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的(de)高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把(bǎ)的通信类(lèi)资源，但(dàn)作(zuò)为央企(qǐ)需要承担(dān)“提速(sù)降(jiàng)费(fèi)”的责(zé)任，也就不能(néng)无(wú)拘束(shù)地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是成本(běn)方面的问题，中国(guó)移动(dòng)本质(zhì)作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续不断的(de)建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的(de)资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动今(jīn)年(nián)一季(jì)度(dù)的营(yíng)收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛利(lì)率更(gèng)是(shì)有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看(kàn)，一系(xì)列信号表(biǎo)明中国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国(guó)移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划(huà)资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味着届(jiè)时全年资本开(kāi)支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网(wǎng)进(jìn)入下半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向产业(yè)互联(lián)网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信(xìn)达证券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去(qù)年公(gōng)司数字(zì)化转型收入对主营业(yè)务(wù)收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业(yè)务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈入国内业界(jiè)第(dì)一阵营。

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