北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国(guó)非(fēi)农数(shù)据出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前(qián)两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果(guān)注的平(píng)均(jūn)小时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是(shì)，美国劳(láo)工(gōng)部将(jiāng)今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数(shù)据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收(shōu)益率上(shàng)升(shēng)9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据(jù)远(yuǎn)高于前值且(qiě)显著偏离(lí)投行们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达到(dào)9个(gè)月以来的最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续(xù)裁员(yuán)，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业(yè)的(de)季节(jié)性因(yīn)素(sù)相对于新冠大流(liú)行前也有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就(jiù)业(yè)人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据保持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些(xiē)时候，美(měi)国3月(yuè)份(fèn)的就业机会和(hé)劳动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近几周的(de)首次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云(yún)认为，加息会导致(zhì)消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让(ràng)市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新(xīn)增人数超预期将引导(dǎo)贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果尤(yóu)其是市场预计(jì)5月是美联储最后一(yī)次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后可能(néng)降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名义(yì)利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美(měi)元实际(jì)利率有了明显(xiǎn)的下(xià)行(xíng)。”广州金控期货研(yán)究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关(guān)注未(wèi)来(lái)发布(bù)的信息，并评(píng)估(gū)其(qí)对货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在新闻发(fā)布(bù)会(huì)上(shàng)表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需要(yào)看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需要看到就(jiù)业市(shì)场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下(xià)挫。这份(fè为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果n)超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入(rù)困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就(jiù)业市(shì)场并不配(pèi)合，美(měi)国就(jiù)业市(shì)场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金(jīn)属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农(nóng)就业(yè)数据(jù)和时薪增(zēng)速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意(yì)味着美(měi)联储可能(néng)会(huì)在(zài)较长时(shí)间内维持(chí)高(gāo)利率环境，且6月再次加息的(de)预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据强于(yú)预期或在短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会议(yì)加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市(shì)场将加大对(duì)下(xià)半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业(yè)率继(jì)续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵(guì)金属则在(zài)美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当前(qián)情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行(xíng)系统(tǒng)仍健康(kāng)并(bìng)有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系统(tǒng)风(fēng)险并(bìng)未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收(shōu)购后(hòu)，因银行业长期(qī)存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多(duō)家区域性银(yín)行(xíng)出(chū)现(xiàn)股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉(lā)动上升反映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压(yā)力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共(gòng)同(tóng)影响(xiǎng)下(xià)，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元(yuán)指数将持(chí)续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再(zài)创历史新高，长线可(kě)维持逢低(dī)买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值看(kàn)涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来看，黄(huáng)金的需(xū)求实际(jì)上是明(míng)显下降的。世界黄(huáng)金协(xié)会公布的数据(jù)显示，今年第一季(jì)度剔(tī)除(chú)场外交易(yì)的(de)全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和(hé)中(zhōng)国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者(zhě)购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一(yī)季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季度有(yǒu)所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年(nián)四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美(měi)国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求(qiú)受经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会预(yù)计(jì)2023年白银实(shí)物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央(yāng)行(xíng)加息靴(xuē)子落(luò)地，且银(yín)行业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利(lì)率或将继续下(xià)行，贵金(jīn)属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗(shān)姗(shān)说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联储最后一次加息落地(dì)然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄金(jīn)确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美(měi)通胀(zhàng)仍(réng)在高(gāo)位(wèi)，美联(lián)储货(huò)币紧缩(suō)动作并(bìng)没(méi)有结束，官员们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高(gāo)利率(lǜ)环境到底会对经(jīng)济和金融市(shì)场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前(qián)看(kàn)多观点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上(shàng)。

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